Option Pricing with Asymmetric Heteroskedastic Normal Mixture Models

CIRANO Le CIRANO est un organisme sans but lucratif constitué en vertu de la Loi des compagnies du Québec. Le financement de son infrastructure et de ses activités de recherche provient des cotisations de ses organisations-membres, d'une subvention d'infrastructure du Ministère du Développement économique et régional et de la Recherche, de même que des subventions et mandats obtenus par ses équipes de recherche. CIRANO is a private non-profit organization incorporated under the Québec Companies Act. Its infrastructure and research activities are funded through fees paid by member organizations, an infrastructure grant from the Ministère du Développement économique et régional et de la Recherche, and grants and research mandates obtained by its research teams. Le CIRANO collabore avec de nombreux centres et chaires de recherche universitaires dont on peut consulter la liste sur son site web. Les cahiers de la série scientifique (CS) visent à rendre accessibles des résultats de recherche effectuée au CIRANO afin de susciter échanges et commentaires. Ces cahiers sont écrits dans le style des publications scientifiques. Les idées et les opinions émises sont sous l'unique responsabilité des auteurs et ne représentent pas nécessairement les positions du CIRANO ou de ses partenaires. This paper presents research carried out at CIRANO and aims at encouraging discussion and comment. The observations and viewpoints expressed are the sole responsibility of the authors. They do not necessarily represent positions of CIRANO or its partners. Résumé / Abstract Dans le présent document, nous avons recours aux modèles hétéroscédastiques asymétriques avec mélange de distributions normales pour ajuster les données sur les rendements et fixer les prix des options. Les modèles peuvent être estimés directement par le maximum de vraisemblance, ils comportent un ajustement statistique élevé quand ils sont utilisés sur les données de rendement de l'indice S&P 500, et ils permettent de tenir compte d'une asymétrie négative importante et des moments d'ordre élevé variant dans le temps liés à la distribution du risque nul. Dans le cas des prévisions hors-échantillonnage concernant une vaste gamme d'options sur indice entre 1996 et 2009, nous constatons des améliorations substantielles, par rapport à plusieurs modèles de référence, en termes de pertes exprimées en dollars et de capacité d'expliquer le caractère ironique des volatilités implicites. En général, la racine de l'erreur quadratique moyenne du modèle de référence à composantes le plus efficace est 39 % plus grande que dans le cas du modèle à mélange. Dans le contexte de …