پایان نامه حاضر سطح ضعیف کارایی شرکتهای مشمول اصل 44 قانون اساسی عرضه شده در بورس اوراق بهادار تهران را طی سالهای 1388-1385با استفاده از سری زمانی بازده شاخص این شرکتها مورد بررسی قرار می دهد. این تحقیق روشهای مختلف آزمون گشت تصادفی: آزمون خودهمبستگی، آزمون گردش، آزمونهای ریشه واحد ( دیکی – فولر، فیلیپس و پرون، kpss، دیکی – فولر با روند زدایی حداقل مربعات تعمیم یافته ) ، آزمون نسبت واریانس را بکار گرفته و سپس با استفاده از مدل فرایند خود رگرسیون میانگین متحرک (arima)، توانایی پیش بینی سری زمانی مذکور آزمون شده است. نتایج این آزمونها همگی، کارایی در سطح ضعیف این بخش از بازار بورس اوراق بهادار تهران را رد می کند. آزمونهای همبستگی پیاپی و گردش، هر دو نشان داد که تغییرات قیمتی سهام این شرکتها به صورت تصادفی نیست. به طور مشابه، همگی آزمونهای ریشه واحدکه یک شرط لازم برای وجود گشت تصادفی است، نشان داد که سری زمانی مورد مطالعه مانا و از عدم وجود ریشه واحد برخوردار است. نتایج آزمون نسبت واریانس نیز وجود گشت تصادفی در سری زمانی بازده روزانه شاخص مذکور را رد نمود. در نهایت، مدل (arima) توانست قیمت سهام شرکتهای عرضه شده در مطالعه حاضر را با خطای بسیار کم پیش بینی کند.

ابتدا بنیان های نظری و تجربی مالی نوین بیان گردیده و سپس چالش های نظری و تجربی این بنیان ها بیان گردیده که به ترتیب این چالش ها بنیان های نظری و تجربی مالی رفتاری را شکل می دهند. مالی رفتاری و چند نمونه از سوگیری های رفتاری بیان گردیده و نتایج نشان دهنده این است که اطمینان بیش از حد شایعترین سوگیری رفتاری بین سرمایه گذاران است.

این تحقیق به بررسی قانون بن فورد بعنوان شاخص ارزیابی کیفیت داده در بورس اوراق بهادار تهران می پردازد. قانون بن فورد یا قانون رقم اول بیان میدارد در بسیاری از مجموعه داده ها رقم یک بیشتر از سایر ارقام به وقوع می پیوندد و فراوانی ارقام دو تا نه همانگونه که ارزششان بیشتر می شود کاهش می یابد و رقم اول داده ها توزیع لگاریتمی را دنبال می کند.داده های مورد استفاده، رقم اول قیمتهای پایانی سهام و مقادیر مربوط به شاخص های موجود می باشدکه از آغاز سال 1378 تا پایان سال 1388 مورد مطالعه قرارگرفته اند.شرکتهایی بعنوان نمونه موضوع پژوهش انتخاب شدند که در چارک بالای شرکتهای پر معامله به لحاظ تعداد روزهای معامله قرار داشتند.آزمون های آماری مورد استفاده در این پژوهش،آزمون کولموگروف-اسمرینوف و آزمون نیکویی برازش بود.نتیجه تحقیق نشان داد داده های مورد بررسی از قانون رقم اول تبعیت نمی کند همچنین نتیجه مشابهی در بررسی رقم اول داده ها در دوره های قبل و بعد از حجم مبنا و همچنین توزیع رقم اول قیمتهای پایانی روزانه تک تک شرکتهای موجود در نمونه حاصل شدکه بررسی در خصوص دلایل این تتایج مستلزم تحقیقات بیشتری در آینده می باشد.

اندیس های توپولوژیکی بسیار زیادی وجود دارند که در علم شیمی به خصوص در تحقیقات qspr/qsar کاربرد دارند. بسیاری از خواص فیزیکی-شیمیایی مولکول ها را می توان به کمک اندیس های توپولوژیکی بررسی و پیش گویی کرد. در این پایان نامه سه نوع اندیس توپولوژیکی هندسی-حسابی معرفی می شود و کاربردهای این اندیس ها به طور مفصل مورد بررسی قرار می گیرد. مشخص کردن کران های بالا و پایین برای این اندیس ها در گراف ها به ویژه در درخت ها، گراف ها و درخت های مولکولی از جمله مواردی است که در این رساله مورد بررسی قرار می گیرد. نهایتا روشی جدید برای یافتن کران پایین اولین اندیس هندسی-حسابی در مجموعه ای خاص از گراف ها بیان می شود.

در این پژوهش فواید مدل های garch چند متغیره ی نیمه پارامتریک جهت محاسبه ی ارزش در معرض ریسک (var) پرتفویی شامل شاخص های tedpix، djia و nikkei 225 مورد بررسی قرار داده می شود. به منظور توصیف اطلاعات پنهان در خطاهای استاندارد شده ی مدل های garch پارامتریک، مدل جدید نیمه پارامتریک را بکار می گیریم. در این روش ابتدا ماتریس کواریانس شرطی با استفاده از مدل های garch چند متغیره ی پارامتریک محاسبه می شود، سپس ماتریس کواریانس شرطی خطاهای استاندارد شده، به صورت ناپارامتریک با استفاده از تخمین زننده ی رگرسیون کرنل تخمین زده خواهد شد. برای هر مدل نیمه پارامتریک همتای پارامتریک آن درنظر گرفته می شود و عملکرد آن ها با یکدیگر مورد مقایسه قرار می گیرد. نتایج نشان داد که از بین مدل های garch چند متغیره ی نیمه پارامتریک مورد استفاده، گرچه مدل ccc ماتریس واریانس را بهتر تخمین می زند اما، مدل dcc تز و تسو به واسطه ی بکارگیری کامل تر اطلاعات ماتریس همبستگی بهتر از دیگر مدل ها ارزش در معرض ریسک را محاسبه می کند. آزمون ها بیانگر اهمیت همبستگی وابسته به زمان در مدیریت ریسک پرتفوی است. ارزش در معرض ریسک محاسبه شده بیانگر برتری مدل های نیمه پارامتریک نسبت به مدل های پارامتریک، است. نتایج نشان دهنده ی آن است که مفروضات توزیعی تاثیر چشمگیری بر تخمین var دارند.

یکی از مفروضات بازار کارای سرمایه این است که سرمایه گذاران به طور منطقی نسبت به اطلاعات جدید واکنش نشان می دهند . ولی شواهد زیادی وجود دارد که سرمایه گذاران نسبت به اطلاعات جدید " واکنش بیش از اندازه " نشان می دهند.به عبارت دیگر افراد تحت تاثیر عوامل روان شناختی و رفتاری می توانند نسبت به اطلاعات جدید واکنش های متفاوتی نشان دهند و باعث ناهنجاری هایی از جمله افزایش بیش از حد یا کم تر از حد قیمت ها می گردد . هدف این تحقیق،بررسی واکنش بیش از اندازه بازار نسبت به گزارشات حسابرسی تداوم فعالیت شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران می باشد.جامعه آماری تحقیق شامل کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است . اطلاعات مورد نیاز از گزار ش های روزانه ، هفتگی و ماهانه بورس اوراق بهادار جمع آوری شده است. تجزیه وتحلیل نتایج از طریق آزمون لون به منظور بررسی فرض برابری واریانس ها، در ادامه آزمون تی استیودنت و آزمون نسبت انجام شده است. سپس برازش مدل رگرسیون لجستیک به منظور تصویر سازی معناداری اختلاف بازده های خالص شرکت های بند 141 و شرکت های متناظر، بر روی اختلاف میانگین بازده آنها و همچنین نوع شرکت ها صورت گرفت. با توجه به اینکه یافتن یک بازه اطمینان برای میزان میانگین اختلاف بازدهی که معنادار در نظر گرفته می شود، می تواند در پیش بینی معنادار بودن اختلافات عملکرد خوبی داشته باشد در نهایت نیز بهترین مدل با استفاده از نمودار کنترلی x-bar chart انتخاب شد و مبنای تصمیم نهایی در مورد فرضیات (در جهت تایید و یا تکذیب نتایج قبلی) انجام شد.نتایج آزمون آماری حاکی از آن است که واکنش بیش از اندازه بازار نسبت به وجود یا عدم وجود بند تداوم فعالیت در گزارشات حسابرسی شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران وجود داشته است.

پیش بینی شاخص قیمت سهام و جهت حرکت آن به عنوان یکی از چالش برانگیزترین کاربردهای سری های زمانی مورد توجه قرار گرفته است. اگرچه پژوهش های تجربی بسیاری در ارتباط با موضوع پیش بینی شاخص قیمت سهام صورت گرفته است، اما بیشتر دستاوردهای تجربی، در ارتباط با بازارهای مالی توسعه یافته می باشد و پژوهش های اندکی در ارتباط با بازارهای مالی در حال توسعه صورت گرفته است. با توجه به توان تحلیلی بالای تکنولوژی داده کاوی و با وجود قدرت پردازش بی نظیر آن، می توان از این تکنولوژی برای تحلیل مسائل بیشماری در دنیای واقعی، از جمله پیش بینی استفاده نمود. هدف اصلی این پژوهش پیش بینی شاخص کل قیمت بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تکنیک های داده کاوی می باشد. جهت مدل سازی تکنیک داده کاوی از دو روش شاخص هوش مصنوعی، که شامل شبکه های عصبی مصنوعی و الگوریتم ژنتیک می باشد استفاده شده است.در این پژوهش از داده های شاخص کل قیمت بورس اوراق بهادار تهران با نام اختصاری tepix استفاده شده است. tepix، که مخفف کلمه tehran price index می باشد، یکی از اصلی ترین شاخص های بورس اوراق بهادار تهران است. بازه جمع آوری داده ها از فروردین سال 1380 تا اردیبهشت سال1390بوده است. سپس با استفاده از داده های شاخص کل قیمت سهام (که شامل بالاترین قیمت ، پائین ترین قیمت و قیمت بسته شدن می باشد)، و بوسیله کد نویسی در محیط stored procedure از پایگاه داده sql server محاسبه مقادیر ده عدد از شاخص های تکنیکال (اندیکاتور) صورت پذیرفته است. مقادیر مربوط به ده اندیکاتور محاسبه شده، به عنوان ورودی شبکه عصبی مصنوعی پیشنهادی در نظر گرفته شده و پیش بینی مربوط به شاخص کل، مدل سازی گشته است. در نهایت با استفاده از الگوریتم ژنتیک به بهبود عملکرد مدل بدست آمده پرداخته شده است.

مطالعات تجربی انجام شده نشان داده است که سرمایه گذاران دارای فرااعتمادی در مقایسه با دیگر سرمایه گذاران حجم معاملات بیشتر، میانگین بازدهی بلندمدت پایین تر، ریسک بالاتر و تنوع پرتفوی کمتری دارند. تحقیقات مذکور بیانگر این است که نتایج بدست آمده تحت تأثیر جنسیت، سن، تجربه ی حرفه ای و سطح تحصیلات سرمایه گذاران می باشد. پژوهش حاضر به بررسی رابطه ی موجود بین متغیرهای مذکور در میان مدیران سرمایه گذاری صندوق های سرمایه گذاری مشترک می پردازد. بنابراین جامعه ی آماری در این تحقیق شامل مدیران سرمایه گذاری صندوق های سرمایه گذاری می باشد. برای نمونه گیری از روش نمونه گیری هدفمند استفاده شده و نمونه ای شامل مدیران سرمایه گذاری 37 صندوق سرمایه گذاری، مورد بررسی قرار گرفته است. برای جمع آوری داده ها از اطلاعات موجود در سایت صندوق ها، نرم افزار رهاورد نوین و همچنین از یک پرسشنامه ی استاندارد استفاده شده است. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل داده ها با مدل همبستگی پیرسون و با بهره گیری از نرم افزار spss نشان می دهد که بین فرااعتمادی مدیران سرمایه گذاری و میزان ریسک، بازده، تنوع پرتفوی و نسبت فعالیت معاملاتی صندوق های سرمایه گذاری به ترتیب رابطه ی مستقیم معنادار، رابطه ی معکوس معنادار، رابطه ی معکوس معنی دار و رابطه ی مستقیم معنی دار وجود دارد. نتایج حاصل از این بررسی حاکی از آن است که در کل فرااعتمادی مردان بیشتر از زنان، افراد کم تجربه بیشتر از افراد باتجربه، افراد با سطح تحصیلات پایین تر بیشتر از افراد با سطح تحصیلات بالاتر است. همچنین «تورش دقت تخمین از نظر اطلاعات مربوط به بازار سرمایه» و «تورش دقت تخمین درکل» و نیز «تورش توهم کنترل و خوش بینی غیرواقع بینانه»، در افراد با سن پایین تر بیشتر از افراد با سن بالاتر است. اما بین گروه های سنی مختلف از نظر «اثر بالاتر از میانگین» و «تورش دقت تخمین از نظر دانش عمومی» تفاوت معناداری مشاهده نشد. یکی از یافته های این پژوهش بررسی ارتباط نسبت تنوع پرتفوی صندوق های سرمایه گذاری با فرااعتمادی مدیران سرمایه گذاری صندوق ها برای اولین بار در کشور می باشد.

در این تحقیق، به تبیین پدیده شتاب و منابع ایجاد آن در بورس اوراق بهادار تهران می پردازیم. جامعه آماری تحقیق حاضر، کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. 90 شرکت به روش نمونه گیری حذفی انتخاب شده اند که طی دوره زمانی 1390-1385 مورد بررسی قرار می گیرد. آزمون فرضیه ها با استفاده از روش مقایسه میانگین و روش حداقل مربعات صورت پذیرفت. نتایج تحقیق نشان می دهد که استراتژی شتاب در هر دو دوره تشکیل و نگهداری 3 و 6 ماهه سودآور بوده است. در ادامه بازده سهام برنده و بازنده با مدلcapm و مدل سه عاملی فاما و فرنچ تخمین زده شد و نتایج آزمون مربوطه نشان داد که بازده استراتژی شتاب از بین نمی رود و فقط کمی تعدیل می گردد. به منظور تبیین منابع شتاب دو عامل ریسک و تورش های رفتاری به عنوان متغیر مستقل در معادله ای تخمین زده می شود، نتایج نشان می دهد که تورش های رفتاری در هر دوره 3 و 6 ماهه به عنوان منبع شتاب مورد تأیید قرار گرفته و عامل ریسک فقط در دوره 6 ماهه آزمون به عنوان منبع شتاب، رابطه معنی داری با بازده استراتژی شتاب دارد.

این پژوهش به بررسی اثربخشی نسبی توقف معاملات و حد نوسان قیمت سهام با استفاده از داده های بورس اوراق بهادار تهران، جایی که هر دو مکانیزم اعمال می شود، می پردازد. پژوهش حاضر مبتنی بر مطالعه رویدادی است و منظور از رویداد، توقف معاملات و حد نوسان قیمت سهام می باشد. با توجه به فیلترهای در نظر گرفته شده در نمونه گیری، 143 وقفه معاملاتی و 230 حد نوسان قیمت مربوط به 24 شرکت طی سال های 1387 تا 1390 مورد بررسی قرار گرفته است. این پژوهش تغییرات غیرعادی فعالیت معاملاتی، نقد شوندگی، نوسان پذیری و بازده غیرعادی را پیرامون توقف معاملات و حد نوسان قیمت بررسی می کند. با استفاده از اس پی اس اس 19 و روش مقایسه میانگین، نتایج نشان می دهد که فعالیت معاملاتی پس از هر دو مکانیزم افزایش می یابد. نقد شوندگی بعد از توقف معاملات افزایش می یابد اما پس از حد نوسان قیمت کاهش می یابد. همچنین نتایج نشان می دهد که نوسان پذیری پس از هر دو مکانیزم کاهش می یابد. همچنین بر طبق نتایج این تحقیق، توقف معاملات با بازده غیرعادی رابطه معناداری ندارند و بازده غیرعادی پس از حد نوسان کاهش یافته است.در کل نتایج این تحقیق نشان می دهد که توقف معاملات نسبت به حد نوسان قیمت کارآتر است.

هدف اصلی سرمایه گذاران از سرمایه گذاری در سهام شرکتها"افزایش ثروت"است که این امر از طریق کسب "بازده سهام"محقق می گردد. بنابراین ارزیابی "بازده سهام"شرکتهای مختلف، مهمترین مساله ای است که سرمایه گذاران در بازار سرمایه با آن مواجه هستند. قیمت گذاری و عملکرد عرضه های عمومی اولیه یکی از موضوعات تجربی است که توجه بسیاری از محققین مالی را به خود جذب کرده است. پدیده عرضه اولیه سهام و پایین قیمت خوردن سهامی که برای نخستین بار در بازار ثانویه عرضه می شوند، در سه دهه اخیر مورد بررسی محققان بسیار زیادی قرار گرفته است. در بسیاری از مدلهای محققین در واقع پدیده پایین قیمت خوردن سهام بعنوان یک پیامد از عدم تقارن اطلاعاتی بین سه گروه ناشر،ضامن و سرمایه گذار مطرح گردیده است.(فدائی نژاد،چاوشی،1384) سهامی که برای اولین بار در بورس اوراق بهادار عرضه می شود، معمولاًپایین تر از ارزش وافعی خود قیمت گذاری می شود و بنابراین در بیشتر موارد بازدهی بالای غیر عادی آن سهام(البته در کوتاه مدت) اجتناب پذیر می نماید. بطور کلی سه پدیده غیر عادی در سهام جدید وجود دارد که عبارتست از: • عرضه اولیه زیر قیمت(بازده کوتاه مدت کمتر از بازار). • بازده بلند مدت کمتر از بازار که به الگوی بازده های کمتر سهام جدید نسبت به سایر شرکتهای بازار در سال های بعد از عرضه عمومی اشاره دارد. • وجود دوره هایی هم در حجم معاملات و هم در میانگین بازده های اولیه سهام جدید. تئوریهای گوناگون، دلایل متعددی را برای وجود پدیده های غیر عادی در عملکرد کوتاه مدت و بلند مدت سهام جدید ارائه کرده اند. بطور کلی در مورد بازده کوتاه مدت سهام جدید فرضیات بیشتری (در مقایسه با بازده بلند مدت سهام جدید)مطرح گردیده است این فرضیات بطور کلی شامل فرضیه ریسک گریزی تضمین کننده فروش اوراق بهادار،فرضیه بیمه ضمنی در مقابل مسئولیتهای قانونی،فرضیه قدرت انحصاری،فرضیه شهرت(اعتبار)موسسات تامین سرمایه،فرضیه حباب سفته بازی،فرضیه عدم تقارن اطلاعاتی،فرضیه علامت دهی،فرضیه "بازارهای سهام جدید داغ"،فرضیه گرایشات زودگذروفرضیه عکس العمل بیش ازاندازه سرمایه گذاران می باشد.(عبده تبریزی،دموری،1381) نقدشوندگی به معنای سرعت تبدیل سرمایه گذاریها یا داراییها به وجوه نقد می باشد. اوراق بهاداری که در بورس اوراق بهادار با استقبال معامله روبرو میشوند می توانند حاکی از سرعت نقدشوندگی آنها باشد.موضوع نقد شوندگی در کنار بازدهی و ریسک بعنوان یک عامل تعیین کننده بازده سهام در اواسط دهه سال 1980 مطرح گردید. متاسفانه یک معیار عملیاتی مشخص که قابل قبول برای همه باشد برای این مفهوم موجود نیست اما معیارها و مفاهیمی چون سرعت گردش سهام ،شکاف قیمتی عرضه و تقاضا ،نسبت نقدشوند گی نسبت نوسانات برای درک مفهوم نقدشوندگی بکار می روند. نکته اساسی این است که کاهش نقد شوندگی سهام به نوعی افزایش ریسک سرمایه گذاری است و از این رو با کاهش نقدشوندگی سهام سرمایه گذاران بازده انتظاری بیشتری طلب خواهند کرد.(اردبیلی،باقری مهماندوست،1386) نرخ گردش معاملات بازار سهام ایران در سالهای اخیر و با ورود شرکتهای جدید افزایش یافته است. از این رو نادیده گرفتن عامل نقدشوندگی موجب می شود نتوانیم عملکرد عرضه های اولیه را به درستی ارزیابی کنیم. نقدشوندگی بالا و امکان تغییرات سریع در قیمت سهم،موجب جذاب شدن سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس برای سرمایه گذاران می شود و شرکت ها از این ویژگی بعنوان ابزاری برای جذب سرمایه گذاران جدید استفاده می کنند. از طرف دیگر قبل از عرضه عمومی ،شرکتها به سختی از طریق بدهی، سرمایه مورد نیاز خودرا کسب می کنند.یکی از انگیزه های مهم شرکتها از عرضه عمومی در واقع افزایش توانایی شرکتها در بالا بردن میزان بدهی می باشد .شرکت ها با انتشارسهام برای اولین بار وارد بازار سرمایه می شوندومعمولاً این شرکتها آنقدر سریع رشد می کنند که منابع رایج وجوه(مانند:وام های بانکی،سود انباشته و سرمایه مالکان)اغلب برای تامین مالی توسعه شان کافی نیست لذا وارد بازار سرمایه می شوند و اقدام به انتشار سهام برای اولین بار در بازار سرمایه می کنند. بطور کلی موفقیت خصوصی سازی را می توانیم در بازده های معقولانه در کنار ریسک متناسب به همراه نقدشوندگی مناسب سهم برای صاحبان جدید اینگونه سهام،دانست. لذا هدف این تحقیق ارزیابی عملکرد سهام تازه پذیرفته شده با عنایت به عوامل فوق الذکر می باشد که می تواند نقش مهمی در جهت موفقیت دولت در امر خصوصی سازی و اجرای اصل 44 قانون اساسی جمهوری اسلامی ایران و همچنین دید و نگرش سهامداران نسبت به عرضه های عمومی اولیه در بازار بورس اوراق بهادار تهران داشته باشد. بطور کلی خصوصی سازی از طریق بورس این امکان را فراهم می کند تا با بهرگیری از پس اندازهای خرد و بزرگ، مالکیت در جامعه گسترش یافته و از انحصارگرایی جلوگیری شود. بورس اوراق بهادار زمانی می تواند کارایی داشته باشد که بتواند پیوسته جریان منظمی از از منابع مالی را به جانب خود جذب کند و در اختیار متقاضیان سرمایه قرار دهد. و به نظر می رسد چنانچه در کشوری بورس بتواند بصورت کارا و صحیح عمل کند یکی از روش های مناسب خصوصی سازی ،بورس می باشد. در اکثر مطالعات صورت گرفته به بررسی بازده بلند مدت و یا کوتاه مدت و بررسی عوامل موثر بربازده عرضه های عمومی اولیه پرداخته شده است.اما با توجه به اینکه نقدشوندگی و اهرم موضوعات بسیار مهمی در تحقیقات مالی به شمار می روند و در اکثر مدلهایی که به بررسی عوامل موثر بر بازده بلند مدت عرضه های عمومی اولیه پرداخته اند کمتر مورد توجه قرار گرفته و حتی عامل نقدشوندگی نادیده گرفته شده است لذا در این تحقیق به بررسی رابطه این دو متغیر با عملکرد سهام شرکت های جدید الورود به بورس که برای اولین باراقدام به عرضه سهام خود به عموم می کنند، پرداخته شده است با توجه به تحقیقاتی که پیرامون بازدهی کوتاه مدت و بلند مدت عرضه اولیه سهام صورت گرفته است و نتیجه گیریهای پیرامون آن که مهمترین آنها بازدهی بیش از حد در کوتاه مدت می باشد. در این تحقیق ارتباط نقدشوندگی و اهرم مالی با بازدهی بلند مدت مورد بررسی قرار گرفته است و هدف اصلی آن پاسخ به این سوال است که آیا بازدهی بلند مدت عرضه های عمومی اولیه تحت تاثیر نقدشوندگی و اهرم قرار می گیرد یا خیر.در صورت نتیجه گیری از این بررسی تا حدود زیادی می توان به تصمیم سرمایه گذارانی که قصد خرید عرضه های عمومی اولیه با دید بلند مدت را دارند، جهت داد. این پژوهش، یک پژوهش توصیفی همبستگی می باشد. تحقیق توصیفی شامل مجموعه روش هایی است که هدف آن ها توصیف کردن شرایط یا پدیده های مورد بررسی است. اجرای تحقیق توصیفی می تواند صرفا برای شناخت بیشتر شرایط موجود یا یاری دادن به فرایند تصمیم گیری می باشد. یکی از انواع تحقیق توصیفی (غیر آزمایشی) تحقیق همبستگی است. در این نوع تحقیق رابطه میان متغیرها بر اساس هدف تحقیق تحلیل می شود (بازرگان، 1376). هدف این تحقیق در واقع بسط مدل فاما و فرنچ و بنا نهادن مدل پنج عامله زیر که شامل مدل فاما و فرنچ و همچنین عامل نقدشوندگی و اهرم است که برای توضیح عملکرد بلند مدت عرضه های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران می باشد قلمرو تحقیق (زمانی، مکانی و موضوعی) مکانی:بررسی سهام پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران که برای اولین بار در این بازار عرضه می گردند. زمانی:دوره زمانی مورد بررسی از ابتدای سال 1382 تا انتها سال 1388 می باشد در انجام این تحقیق بررسی ارتباط صرف ریسک بازار، اندازه شرکت، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و نقد شوندگی و اهرم با بازده بلند مدت عرضه های عمومی اولیه می باشد، با بررسی ادبیات، مفاهیم پایه ای استخراج گردید و مبنای طراحی فرضیه ها قرار گرفت. سپس آزمون های آماری انجام شده در پایان محدویت های تحقیق و پیشنهاداتی برای انجام تحقیقات آتی ارائه می گردد. با توجه به تحقیقاتی که پیرامون بازدهی کوتاه مدت و بلند مدت عرضه اولیه سهام صورت گرفته است و نتیجه گیریهای پیرامون آن که مهمترین آنها بازدهی بیش از حد در کوتاه مدت می باشد. در این تحقیق ارتباط نقدشوندگی و اهرم مالی با بازدهی بلند مدت مورد بررسی قرار گرفته است و هدف اصلی آن پاسخ به این سوال است که آیا بازدهی بلند مدت عرضه های عمومی اولیه تحت تاثیر نقدشوندگی و اهرم قرار می گیرد یا خیر.در صورت نتیجه گیری از این بررسی تا حدود زیادی می توان به تصمیم سرمایه گذارانی که قصد خرید عرضه های عمومی اولیه با دید بلند مدت را دارند، جهت داد. جهت آزمون فرضیه های تحقیق از روش رگرسیون چند متغیره وآزمونهای f برای بررسی معنی داری کل مدل و آزمون t برای بررسی معنی داری ضرایب رگرسیون استفاده شد. نتایج بررسی فرضیه ها به شرح زیر می با شد. • ارتباط معنی داری بین صرف ریسک بازار(rm – rf) و بازده بلند مدت عرضه های عمومی اولیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد. • ارتباط معنی داری بین اندازه عرضه های عمومی اولیه (صرف اندازه) شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و بازده بلند مدت عرضه های عمومی اولیه وجود دارد. • ارتباط معنی داری بین متغیر مستقل نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بازده بلند مدت عرضه های عمومی اولیه پذیرفته نمی شود. • رابطه آماری معنادار بین متغیر مستقل نقدشوندگی سهام با بازده بلند مدت عرضه های عمومی اولیه وجود ندارد. • رابطه آماری معنادار بین متغیر مستقل(صرف اهرم) عرضه های عمومی اولیه وبازده بلند مدت عرضه های عمومی اولیه و وجود ندارد.

در این پایان نامه ما گراف بازار را بررسی می کنیم که براساس بازده سهام است. این پژوهش ساختار بورس اوراق بهادار تهران را در بازه های زمانی سالهای 1385 تا 1390 را بررسی می کند. داده های مورد استفاده در پژوهش حاضر، قیمت های روزانه 353 شرکت است که اطلاعات آنها از مدیریت فن آوری بورس و نرم افزار ره آورد نوین بدست آمده است. بر اساس آن که شرکت ها در تمام این پنج سال معامله شده اند نمونه انتخاب شده است. جهت تجزیه و تحلیل داده ها از سه نرم افزار اکسل، متلب و eviews استفاده شده است. ما می خواهیم تئوری گراف را به عنوان یک روش برای نشان دادن بازار سهام به منظور دانش بیشتر برای ساختار ویژگی ها و پویایی بازار سهام با استفاده از تئوری گراف معرفی کنیم. ساختار گراف بازار به گونه ای است که موقعی که آستانه همبستگی افزایش می یابد به بخش های خاص اشاره دارد و بخش های متفاوت بازار را بررسی می کند. برای آستانه همبستگی پایین ما گروههای سهام مستقل را که می توانند به عنوان پرتفوی متنوع استفاده شوند را پیدا می کنیم. این آرایش های خاص یک تفسیر عملی خاص دارد، و تجزیه و تحلیل آنها برای بکار گرفتن روش جدید استخراج داده های طبقه بندی اسناد مالی براساس داده های قیمت سهام اجازه می دهد که یک بینش عمیق تر در ساختار داخلی بازار سهام فراهم کند. ما یک نمایش شبکه طبیعی بازار سهام را به عنوان گراف بازار بررسی می کنیم، که با محاسبه همبستگی متقابل بین جفت سهام بر اساس قیمت طی یک دوره زمانی خاص ساخته شده است. ما سیر تکاملی خواص ساختاری گراف بازار را در طول زمان مطالعه می کنیم و با توجه به پویایی توسعه بازار سهام بر اساس تفسیر نتایج بدست آمده نتیجه گیری می کنیم.

در تحقیقات بسیاری که در زمینه ی سری های زمانی بازارهای مالی صورت گرفته آشوبناک بودن رفتار این سری های مورد تایید گرفته است. علاوه بر این پژوهش های بسیاری نیز در زمینه پیش بینی سری های زمانی آشوبی انجام شده است که به این منظور ابزارهایی همانند شبکه عصبی ، منطق فازی و یا از الگوریتم های برگرفته از بیولوژیک به تنهایی و یا به صورت ترکیبی از این روشها به کار رفته است . در این پژوهش نیز ما تصمیم داریم با استفاده از یک الگوریتم جدید بر مبنای بهینه سازی کلونی مورچگان به پیش بینی شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران بپردازیم. روش کار بدین صورت است که ابتدا با استفاده از بهینه سازی کلونی مورچگان به تحلیل نقاط جاذب می پردازیم و با استفاده از دنباله های اعداد منتهی به نقاط جاذب به پیش بینی سری زمانی می پردازیم. درنهایت نشان می دهیم که الگوریتم مبنی بر بهینه سازی کلونی مورچگان داده ها را به خوبی تخمین می زند. جامعه آماری این تحقیق شامل داده های شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1/12/ 87 تا 07/02/ 92 می باشد.

دردهه های اخیر، نقش بازارسرمایه وگسترش حجم فعالیت در بازار بورس ارتباط نسبتا بالایی با روند رشد اقتصادی کشورها داشته است. در طی این سال ها فرآیندهای دارای حافظ? بلند مدت به بخش مهمی از تجزیه و تحلیل سری زمانی تبدیل شده است. وجود و یا عدم وجود حافظ? بلند مدت کمک شایانی در بررسی مدل-های نوین مالی در دنیای تئوری های نوین مالی نموده است. پیش بینی نیز همواره از موارد جذاب در مدیریت مالی و بررسی سری های زمانی بوده است و دستاورد های حافظ? بلند مدت میتواند در این زمینه کمک شایانی نماید. از طرفی وجود حافظ? بلند مدت در بازار میتواند نشان دهند? کارایی در سطح ضعیف بازار باشد که خود بر انتخاب روش های پیش بینی اثر گذار است. دراین تحقیق وجود حافظه بلندمدت درسری زمانی بازده ونوسانات بازده شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده است. نتایج آزمون r/s تعدیل شده بیانگر تائید وجود حافظه بلندمدت در گشتاورهای اول ودوم بازده تا سطح اطمینان 99?است؛ نتایج آزمون gph نیز وجود حافظه بلندمدت رابرای گشتاوراول و دوم بازده تایید می کند. همچنین حافظ? بلند مدت با مدل های arfima و figarch و arfima-figarch تخمین زده شده است. برای مقایسه به بررسی وجود حافظ? بلندمدت در فرابورس ایران پرداختیم که وجود آن به دلیل کمی دادهها رد شد. در ادامه با تقلیل تعداد داده ها وجود و یا عدم وجود حافظ? بلند مدت، تخمین زده شده است که نشان داد که با کاهش 20% داده ها حافظ? بلند مدت همچنان برقرار است وپس از آن وجود حافظ? بلند مدت با شبهه همراه است.

در این پایان نامه از مدل فضا- حالت و مارکف سوئیچینگ برای بررسی حباب قیمتی در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. بیان مدل ارزش حال در قالب مدل فضای حالت و افزودن دو رژیم مارکف (رژیم 1(تشکیل حباب) و رژیم 2(ترکیدن حباب)) به آن، این امکان را فراهم می آورد تا علاوه بر بررسی وجود حباب قیمتی در بورس اوراق بهادار تهران، مرحله عمر آن را نیز تشخیص دهیم. نتایج آزمون، فرضیه اصلی تحقیق مبنی بر عدم وجود حباب قیمتی در بورس اوراق بهادار تهران را رد کرد و حاکی از وجود حباب قیمتی در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره مورد نظر تحقیق(1380- 1391) بوده و اینکه دوران ادامه تشکیل حباب (رژیم 1) در مقایسه با دورانی که قیمت سهام بر مبنای عوامل بنیادی تعیین می شود (رژیم 2) از عمر کمتری برخوردار است.

به دلیل عوامل گوناگون تاثیرگذاربر بازار سهام پیش بینی قیمت سهام دشوار است.پیش بینی قیمت سهام از موضوعات مورد علاقه محققین و مورد استفاده فعالان بازار سهام است به همین دلیل در این مقاله به پیش بینی بازده سهام با استفاده ازبالاترین و پایین ترین قیمت سهام در روزهای قبل و همچنین میانگین متحرک نمایی با رویکرد شبکه های نروفازی مدل anfis ترکیب شده با الگوریتم ژنتیک مورد بررسی قرار گرفته است.که بااستفاده ازاین ترکیب علاوه برپیداکردن برازنده ترین ورودی ها برای شبکه anfis توسط تابع برازندگی الگوریتم ژنتیک جهت پیش بینی قیمت سهام، نتایج نشان می دهد که این روش تخمین دقیق تری از قیمت سهام را نسبت به روش های کلاسیک ارائه می دهد. روش کلاسیک خطی که مورد مقایسه قرار گرفته است مدل رگرسیون حداقل مربعات(ols) می باشد.با مقایسه mse مربوط به دو مدل,نتایج نشان داده است که تفاوت معناداری بین مدل های خطی و غیرخطی وجود دارد و در مجموع مدل های غیر خطی از مدل های خطی بهتر است.

سرمایه گذاران همواره نیازمند اطلاعاتی بوده اند، که بتوانند در تصمیمات استراتژیک خود از آن بهره ببرند. سهامداران عمد تا در آینده شرکت ها و بنگاه های اقتصادی سرمایه گذاری می کنند و از این رو عواملی که بیانگر سودآوری مستمر و رشد پایدار شرکت باشد، می تواند معیار مناسب خلق ارزش برای آن ها باشد. از نظر سهامداران، ارزش آفرینی به مفهوم ساده، یعنی ایجاد منافع حاصل از سرمایه گذاری بیش از هزینه به کار گرفته شده در آن. از این رو یافتن شاخصی که بتوان، با اتکا بر آن ارزش ایجاد شده را با اطمینان نسبتاً معقول تشریح نمود، یک ضرورت است. سهامداران به عنوان مالکان واحد تجاری در پی افزایش ثروت خود هستند و با توجه به اینکه افزایش ثروت نتیجه عملکرد واحد تجاری است، ارزشیابی واحد تجاری برای مالکان دارای اهمیت است. پس از پیدایش مشکلات ناشی از مالکیت به جهت حفظ منافع عمومی باید اطلاعات مصون سازی شده و منافع مالکان و مدیران هم سو می شد. بدین منظور از ابزارهای گوناگونی چون ایجاد چارچوب نظری، کنترل های داخلی، حسابرسی داخلی و مستقل، وجود مدیران غیر موظف در هیأت مدیره، به کارگیری رویه های بلند مدت پاداش و قانون گذاری توسط دولت استفاده شد. اما با این همه، بازهم مشکلات کمتر نشده، بلکه پیچیدگی آن بیشتر شده است. وجود بررسی ارتباط بین تغییر مدیریت شرکت با ریسک نکول و عملکرد شرکت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می تواند سرمایه گذاران بالقوه و بالفعل و سایر ذی نفعان را در تصمیماتشان در مورد خرید و فروش و یا نگهداری سهام یاری کند؛ لذا پژوهشگر در این تحقیق درصدد برآمد تا نسبت به بررسی ارتباط متغیرهای فوق الذکر بپردازد تا بتواند به فرآیند تصمیم گیری سرمایه گذاران بورسی یاری رساند.