هدف این تحقیق بررسی ارتباط نرخ بهره و نرخ ارز است. بدین منظور، رابطه «تفاوت نرخ بهره کشورها از نرخ بهره خارجی» را با لگاریتم نرخ ارز واقعی بررسی کردیم. نتایج داده‏های پانل در مدل اول برای منتخبی از کشورهای خاورمیانه طی دوره زمانی 2009-1975 نشان می‏دهد که بر خلاف انتظارات تئوریک، نرخ بهره همسویی معنی‏دار با نرخ ارز حقیقی دارد. به عبارتی هر گونه افزایش در نرخ بهره (مثلاً به دلیل سیاست پولی انقباضی) باعث کاهش ارزش پول ملی خواهد شد. استدلال این است که افزایش نرخ بهره منجر به شکل‏گیری انتظارات تورمی و متعاقب آن خروج سرمایه و کاهش ارزش پول ملی می‏شود. همچنین در مدل دوم، اثر نرخ بهره و لگاریتم نسبت مخارج دولت به تولید ناخالص داخلی بر روی نرخ ارز اسمی بررسی شد. نتایج این مدل نیز همانند مدل اول همسویی معنی‏دار نرخ بهره و نرخ ارز اسمی را تایید می‏کند. لگاریتم نسبت مخارج دولت به تولید ناخالص داخلی نیز تاثیر منفی و معنی‏داری بر افزایش ارزش پول ملی دارد.