بازار کارا یا بازار تطبیقی ؟ شواهد از بورس اوراق بهادار تهران

فرضیه بازار کارا، یکی از بحث برانگیز ترین تئوری های مالی در سال های گذشته است و تاکنون مطالعات زیادی در مورد کارایی یا ناکارایی بازار سهام کشورهای مختلف انجام گرفته است. با معرفی فرضیه بازار تطبیقی در سال 2004، محققان زیادی به بررسی این مفهوم جدید در بازارهای مختلف پرداختند. این فرضیه، بازار سهام را در حالتی بین کارایی و ناکارایی تعریف می کند. در این تحقیق به بررسی فرضیه بازار کارا و فرضیه بازار تطبیقی و ناکارایی بورس اوراق بهادار تهران در هفده سال اخیر می پردازیم. از سه آزمون خطی و سه آزمون غیرخطی برای تعیین استقلال یا وابستگی بازده های سهام در هر سال استفاده شده است. با توجه به این که بازده ها در طول زمان بین استقلال و وابستگی در نوسان است، به این نتیجه می رسیم که بورس اوراق بهادار تهران از فرضیه بازار تطبیقی پیروی می کند. سپس برای اولین بار به طبقه بندی انواع بازارهای تطبیقی می پردازیم. در آخر به مقایسه بورس اوراق بهادار تهران با سه بازار سهام مشهور دنیا ، آمریکا، انگلستان و ژاپن از نقطه نظر فرضیه بازار تطبیقی می پردازیم.