ارزیابی و مقایسه کارایی 10 مدل قیمت گذاری دارایی ها در بورس اوراق بهادار تهران

با توجه به اهمیت ریسک و بازده در تصمیم گیری های مربوط به سرمایه گذاری، تحقیقات تجربی تعداد زیادی مدل معرفی کرده اند تا سرمایه گذاران بتوانند با استفاده از ابزارهای مناسب تصمیمات بهینه ای بگیرند. در این پژوهش به ارزیابی و مقایسه 10 مدل معروف قیمت گذاری دارایی ها در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. این مدل ها عبارتند از: capm، 6 مدل قیمت گذاری آربیتراژی، مدل capm مصرفی و 2 مدل capm چند دوره ای. برای ارزیابی و مقایسه کارایی این مدل ها از روش gmm و آماره سارگان استفاده شده است. به این منظور اطلاعات مربوط به 132 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1385 ال 1390 جمع آوری شد. پس از جمع آوری اطلاعات داده های شرکت ها بر اساس 6 معیار شامل اندازه، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، سرمایه گذاری، بازدهی گذشته، عدم اطمینان و نسبت roa پرتفوی بندی شدند. یافته های پژوهش نشان می دهد که کارایی مدل های مورد آزمون، یکسان نمی باشد. از 10 مدل مورد بررسی، مدل فاما فرنچ 3 عاملی بهترین و مدل دو عاملی شامل نقدشوندگی ضعیفترین کارایی را داشتند.