تأثیر پروژه های عظیم سرمایه گذاری بر هزینه های تعدیل ساختار سرمایه

طی چند دهه اخیر، موضوع ساختار سرمایه و عوامل مؤثر بر آن بیش از پیش مورد توجه پژوهشگران حوزه ادبیات مالی قرار گرفته است. یکی از مهمترین اجزای هر فعالیت اقتصادی فراهم کردن منابع مالی مورد نیاز است، این منابع را می¬توان از محل حقوق صاحبان سهام یا بدهی تأمین کرد. تصمیم¬های اتخاذ شده در این زمینه در راستای افزایش ارزش شرکت است. موضوع ساختار سرمایه از جمله مسائلی است که تاکنون پژوهش¬های و آزمون-های زیادی در ارتباط با آن انجام شده است و در حال حاضر نیز پژوهش¬های نظری و بررسی های تجربی در مورد آن ادامه دارد. پژوهش¬های بسیاری در زمینه تعدیلات هزینه صورت گرفته است زیرا پژوهش ها بیان می کنند که اکثر شرکت ها اهرم هدف دارند، اما سرعت رسیدن به اهرم هدف، بسیار پایین است. این پژوهش به بررسی تأثیر پروژه های عظیم سرمایه کذاری بر هزینه های تعدیل ساختار سرمایه می پردازد، فرصت¬های سودآور سرمایه¬گذاری سبب می¬شود که شرکت منابع خارجی را افزایش دهد و در این رابطه اهرم می¬تواند با صدور سهام و یا بدهی تعدیل شود.با توجه به مطالب فوق، این پژوهش درصدد پاسخ به این سوال است که آیا فعالیت¬های عظیم سرمایه¬گذاری فرصتی را برای شرکت¬های ایرانی فراهم می¬کند که اهرم مالی¬شان را با هزینه¬های حاشیه¬ای پایین¬تر تعدیل کنند. در این پژوهش شرکت¬ها در بازه زمانی 1381 تا 1390 از بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده¬اند، و دو فرضیه اصلی برای آزمون تدوین شده¬اند سرمایه¬گذاری عظیم بر ساختار سرمایه تأثیر دارد و مراحل پروژه بر اهرم هدف تأثیر منفی دارند. مدل¬های خطی مورد استفاده در این پژوهش، مدل¬های رگرسیونی چند متغیره است این پژوهش از لحاظ هدف، کاربردی است واز لحاظ ماهیت توصیفی - همبستگی است.یافته¬های پژوهش مؤید آن است که با افزایش انحراف از اهرم هدف، تغییرات اهرم مالی کاهش می¬یابند؛ شرکت، کمتر از بدهی که یکی از روش¬های تأمین مالی است استفاده می¬کند و به منظور تأمین مالی به انتشار سهام رو می¬آورند. تغییرات اهرم هدف بی¬معنی است و بیانگر این است که شرکت¬هایی ایرانی بدون توجه به تغییرات میزان اهرم هدف در طی دوره سرمایه¬گذاری، تأمین مالی می¬کنند. متغیر زمان¬سنجی بازار در شرایطی منفی و معنادار و در شرایط دیگر مثبت و معنادار است. تغییرات اهرم هدف در سال¬های سرمایه¬گذاری و غیر سرمایه¬گذاری یک تأثیر ندارند. فرض انحراف از اهرم هدف در سال¬هایی که سرمایه¬گذاری اتفاق می¬افتد معنادار است. تأثیر مراحل پروژه¬های سرمایه¬گذاری مؤید این است که شرکت¬های سهامی در ایران در مراحل اولیه پروژه به انتشار سهام می¬پردازنند و در مراحل میانی و پایانی از بدهی به منظور تأمین مالی استفاده می¬کنند.