« مقایسه استراتژی های سرمایه گذاری خرید و نگهداری، مومنتوم و معکوس در بورس اوراق بهادار تهران »

هدف از انجام این تحقیق بررسی سودآوری استراتژی های سرمایه گذاری مومنتوم، معکوس و استراتژی خرید و نگهداری و مقایسه میانگین بازده این سه استراتژی سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران است. سودآوری این راهبردها که در مقابل فرضیه بازار کارا قرار می گیرد، در بسیاری از بازارهای توسعه یافته و برخی بازارهای نوظهور مانند آمریکا، بریتانیا، هلند، دانمارک و ژاپن به اثبات رسیده است. به منظور بررسی سودآوری این استراتژی های سرمایه گذاری و انتخاب بهترین استراتژی در دوره سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران، پس از مطالعه ادبیات موضوع و بررسی نتایج تحقیقات انجام شده پیرامون این موضوع، با استفاده از داده های واقعی از بازده شاخص کل بازار در بورس اوراق بهادار تهران در دوره مورد بررسی و بکارگیری روش های آماری مناسب، سودآوری این استراتژی ها و مقایسه و انتخاب بهترین استراتژی در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفت. در بررسی سودآوری این استراتژی ها و انتخاب بهترین استراتژی بایستی به سوالات زیر پاسخ داد: اول اینکه آیا استراتژی های سرمایه گذاری می تواند بازده غیرنرمالی بدست آورد و دوم اینکه در دوره زمانی 5 ساله کدام شده است و درستی این فرضیات بر روی شاخص آزمون شده است. استراتژی میانگین بازده بیشتری نسبت به بقیه کسب می کند. به منظور پاسخ دادن به این سوالات سه فرضیه به شرح زیر تدوین گردید: فرضیه اول: میانگین بازده حاصل از بکارگیری استراتژی سرمایه گذاری معکوس در دوره نگهداری از میانگین بازده حاصل از استراتژی مومنتوم بیشتر است. فرضیه دوم: میانگین بازده حاصل از بکارگیری استراتژی سرمایه گذاری مومنتوم در دوره نگهداری از میانگین بازده حاصل از استراتژی خریدو نگهداری کمتر است. فرضیه سوم: میانگین بازده حاصل از بکارگیری استراتژی سرمایه گذاری معکوس در دوره نگهداری از میانگین بازده حاصل از استراتژی خریدو نگهداری بیشتر است. این سه استراتژی بر روی شاخص کل بازار در دوره 5 ساله پیاده همانطور که تحقیقات قبل سودآور بودن استراتژی مومنتوم را درمقایسه با استراتژی معکوس نشان داده اند در اینجا هم استراتژی مومنتوم نسبت به معکوس عملکرد بهتر و بازده بیشتری را کسب کرده است و سودآوری خیلی زیادی داشته است اما با این حال در مقایسه با استراتژی خرید و نگهداری این استراتژی در جایگاه دوم قرار می گیرد. برعکس تحقیقات انجام شده در ایران، سرمایه گذاران نهادی هلند تمایل زیادی به استفاده از استراتژی معکوس دارند چون در بازار هلند برای آنها بازده بیشتری کسب کرده است اما سرمایه گذاران بنگاه های املاک و مستغلات در بازارهای نزدک و نیویورک و امکس به این نتیجه رسیده اند استراتژی سرمایه گذاری ارزش بهتر از استراتژی مومنتوم است مخصوصا برای افق زمانی بلندمدت و بیشتر از دو سال، این استراتژی بازده بیشتری را برای سرمایه گذاران بدست آورده است. همچنین بررسی انجام شده روی شاخصهای آمریکا، بریتانیا و ژاپن به این نتیجه رسیده اند که ترکیب دو استراتژی ارزش و مونتوم نتیجه بهتری نسبت به استفاده از استراتژی مومنتوم به تنهایی دارد. تحقیق بازار سهام دانمارک هم مثبت بودن و بالا بودن بازده استراتژی مومنتوم را تایید می کند چون سرمایه گذاران موفقیت این استراتژی را در این بازار تجربه کرده اند.