تاثیر جریان نقدی آزاد و هزینه نمایندگی بر عملکرد واحدهای تجاری

ظهور شرکت های سهامی که یکی از بزرگ ترین تحولات اقتصادی به شمار می آید، جدایی مالکیت از مدیریت را به همراه داشته است. جدایی مالکیت از مدیریت مباحث تضاد منافع را مطرح و لزوم توجه به نظارت و کنترل سهامداران بر مدیران را بیشتر کرده است. وجود جریان های نقدی آزاد می تواند به عنوان عاملی مشوق در انجام رفتارهای فرصت طلبانه مدیران و عاملی برای افزایش تضاد منافع بین مدیران و سهامداران تلقی شود. سوء استفاده مدیریت از جریان نقدی آزاد و تخصیص نامناسب آن، باعث کاهش ارزش بلند مدت شرکت و کاهش قیمت سهام و به دنبال آن کاهش عملکرد شرکت می شود. بنابراین، سهامداران به عنوان مالکان واحد تجاری مایل به ارزیابی عملکرد شرکت و تصمیم های گرفته شده توسط مدیریت شرکت هستند. با توجه به اهمیت عملکرد شرکت و عوامل موثر بر آن، این پژوهش به بررسی تاثیر جریان نقدی آزاد و هزینه نمایندگی بر عملکرد واحد های تجاری می پردازد. در این پژوهش، جهت بررسی تاثیر جریان نقدی آزاد و هزینه نمایندگی بر عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1385 الی 1389 از روش تجزیه و تحلیل رگرسیونی چند متغیره به روش داده های ترکیبی استفاده شده است؛ که برای تعیین نوع داده های ترکیبی از آزمون های f لیمر و هاسمن استفاده شده است. برای آزمون فرضیه های پژوهش از آماره t، آزمون f و ضریب تعیین(r2) و برای تجزیه و تحلیل داده ها و استخراج نتایج پژوهش از نرم افزار eviews و excel استفاده شده است. بدین منظور، جریان نقد آزاد و هزینه نمایندگی به عنوان متغیر های مستقل و نسبت بازده دارایی ها، نسبت بازده حقوق صاحبان سهام، شاخص q توبین و بازده سهام به عنوان معیار های عملکرد شرکت و متغیر های وابسته در نظر گرفته شده اند. نتایج پژوهش نشان می دهد، جریان نقد آزاد بر بازده حقوق صاحبان سهام تاثیر مثبت دارد، در حالی که جریان نقد آزاد بر بازده دارایی ها بی تاثیر است و هیچ گونه رابطه معناداری بین این دو متغیر وجود ندارد. به علاوه نتایج حاکی از این است که جریان نقد آزاد بر شاخص q توبین و بازده سهام تاثیر منفی دارد. همچنین نتایج نشان می دهد، هزینه نمایندگی بر بازده حقوق صاحبان سهام، بازده دارایی ها، شاخص q توبین و بازده سهام تاثیر مثبت دارد.