ارزش در معرض خطر، مدل سازی garch و پیش بینی نوسان شرطی از بازدهی های پوشش ریسک سرمایه

ارزش در معرض خطر، بیانگر حداکثر زیان مورد انتظار بر روی سبدسرمایه در طول افق زمانی معین در شرایط عادی بازار و در سطح اطمینان معین می باشد که با ‎ارزش در معرض خطر نرمال یا معمولی نمایش داده می شود. ارزش در معرض خطر در مدیریت سرمایه های سنتی و ریسک دارای کاربرد فراوان است و یکی از مهمترین مفاهیمی است که به طور گسترده در مدیریت ریسک توسط بانکها و موسسات مالی مورد استفاده ‏قرار می گیرد. از نظر یک سرمایه گذار ‎ارزش در معرض خطرِ‎ مناسب باید چگونگی موقعیت های پوشش ریسک سبد سرمایه اندازه گیری شده برای حمایت در برابر ریسک پائین را نشان دهد. بدلیل چولگی و دم سنگینی توزیع بازدهی مالی روزانه ‎ارزش در معرض خطر‎ معمولی، زمانی که آن را برای پوشش ریسک سرمایه به کار می بریم، دچار مشکل می شود. مدل محاسبه ی ‎ارزش در معرض خطر‎ کورنیش-فیشر ‎(cfvar)‎ برای بازدهی های غیر نرمال قابل استفاده است. توضیح آن که، ‎ارزش در معرض خطر‎ معمولی به معنای آن ارزش در معرض خطری است که با توجه به فرض نرمال بودن بازدهی نرمال محاسبه می شود. در عین حال با در نظر گرفتن نوسان شرطی که با زمان تغییر می کند، مدل دیگری به نام ‎ارزش در معرض خطر‎ نوع garch‎ یک ابزار اندازه گیری بهتر برای محاسبه ی ریسک تجارت های استراتژیک است. این پایان نامه به بررسی خواص نوسان شرطی بازدهی های متداول مدیریت روزانه و مقایسه پیش بینی های خارج از نمونه از روش های مختلف ارزش در معرض خطر می پردازد. بررسی نوسان شرطی انواع پوشش ریسک سرمایه و مقایسه بازدهی ها اختلافات مهمی درباره پایداری ، بازگشت به میانگین و عدم تقارن را نشان می دهد . بازدهی های پوشش ریسک سرمایه چولگی منفی و کشیدگی فزاینده معنی داری را نمایش می دهند که در این حالت نمی توان از ارزش در معرض خطر‎ معمولی استفاده کرد. ‎ارزش در معرض خطر‎ نوع ‎garch‎ ، شامل نوسان شرطی تغییرپذیر با زمان می باشد و برای ترسیم فرآیند واقعی بازدهی موثرتر است . در این پایان از ارزش در معرض خطر نوع ‎garch‎ با مدل سازی و پیش بینی نوسان معمولی استفاده می کنیم. با استفاده از ‎garch‎ و ‎egarch‎ نوسان تغییرپذیر با زمان را در ارزش در معرض خطر پیاده می کنیم و چولگی و کشیدگی آن را نیز کنترل می کنیم. پیش بینی نوسان نه تنها در مدیریت ریسک و زمان بندی بازار برای پوشش ریسک سرمایه بلکه در زمینه ی سبدهای سرمایه متنوع شامل پوشش ریسک سرمایه نیز حائز اهمیت است. آگاهی از نوسان های آتی به مدیران سبد سرمایه اجازه می دهد تا ریسک موقتی را کنترل نمایند. به طور مثال فروش یک دارایی یا سبد سرمایه قبل از یک افزایش چشمگیر در نوسان ها اتفاق می افتد‎. علاوه بر این ، با استفاده از اطلاعات مربوط به فرآیند نوسان کلی و توسعه فرآیند به طور خاص ، مقدار ریسک بازار تعیین می شود. با اطلاعات ما، هیچ مطالعه ی تجربی وجود ندارد که پیش بینی های نوع ‎garch‎ را در چارچوب ‎var‎ معمولی با محاسبه همزمان نوسان تغییر پذیر با زمان، همبستگی دنباله ای ، چولگی و کشیدگی در بازدهی پوشش ریسک سرمایه معرفی کند. علاوه بر این ، با استفاده از اطلاعات مربوط به فرآیند نوسان کلی و توسعه فرآیند به طور خاص ، مقدار ریسک بازار تعیین می شود. در این پایان نامه برای تجزیه و تحلیل تجربی نوسانات تصادفی از داده های روزانه شاخص سرمایه های پوششی ‎s&p 500‎ که با ‎sphg‎ نمایش داده می شود استفاده می کنیم. در این فصل به بررسی وجود اثرات ‎arch‎ می پردازیم. سپس مدل های ‎garch‎ و egarch را بر داده ها برازش می دهیم. و در نهایت به مقایسه سه نوع ارزش در معرض خط‏ر معمولی، ‎cf‎ و ‎garch‎ می پردازیم.