تاثیر محدودیت های مالی بر تصمیمات سرمایه گذاری شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

یکی از مهم ترین چالش هایی که مدیران با آن سروکار دارند تأمین مالی مخارج سرمایه گذاری پروژه های مختلف است. در بازارهای سرمایه کامل، تصمیمات سرمایه گذاری شرکت ارتباطی با دسترسی به منابع مالی ندارد. اما در واقعیت بازار سرمایه نمی تواند به صورت کاملاً کارا عمل کند و شرکت ها در عمل در بازارهای ناکامل مشغول به فعالیت هستند و در نتیجه با محدودیت مالی مواجه می باشند. باتوجه به این که محدودیت های مالی دسترسی به وجوه مورد نیاز برای سرمایه گذاری را محدود می کند می تواند مانع اتخاذ تصمیمات بهینه در زمینه سرمایه گذاری شده و به از دست دادن فرصت های سرمایه گذاری برای بنگاه منجر شود. به طور قطع واکنش مناسب شرکت ها در مواجه شدن با محدودیت های مالی می تواند در پیشگیری از این آثار منفی موثر باشد. هدف اصلی در این پژوهش بررسی واکنش شرکت های سرمایه گذاری با مدنظر قرار دادن دو بعدکارایی سرمایه گذاری و نقدشوندگی سهام در اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری به عنوان واکنش های مناسب در رویارویی با محدودیت های مالی است. جامعه آماری این پژوهش شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و دوره زمانی پژوهش نیز سال های1387 تا 1389 می باشد. با توجه به هدف پژوهش، محدودیت مالی به عنوان متغیر مستقل و نقدشوندگی و کارایی سبدسهام شرکت های سرمایه گذاری به عنوان متغیرهای وابسته ی این پژوهش در نظر گرفته شده است. محدودیت مالی با استفاده از یک روش جدید برمبنای تکنیک رتبه بندی تاپسیس بابهره گیری از 12 معیارمحدودیت مالی اندازه گیری شده است. مدل ها با استفاده از روش اثرات تصادفی و اثرات ثابت برآورد شده است. نتایج نشان می دهد که محدودیت های مالی شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بر میانگین نقدشوندگی سبد سهام این شرکت ها تأثیر مثبت دارد. همچنین محدودیت های مالی منجر به افزایش میانگین توبین کیو و در نتیجه افزایش کارایی سبد سرمایه گذاری این شرکت ها می شود.