تبیین بازده سهام در هر یک از صنایع موجود در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل سه عاملی فاما و فرنچ

در این تحقیق با عنوان " تبیین بازده سهام در هر یک از صنایع موجود در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل سه عاملی فاما و فرنچ "، اثر سه عامل ریسک بازار، اندازه و ارزش، بر بازده مازاد سهام بررسی می گردد. برای اندازه گیری این سه عامل ریسک به ترتیب از متغیرهای mkt، smb و hml استفاده شد. به منظور محاسبه متغیرها و بررسی اثر آنها، شرکت های موجود در هر صنعت عضو نمونه تحقیق، در پایان هر سال از لحاظ اندازه به دو گروه ( کوچک و بزرگ (و از لحاظ نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار به سه گروه ( دارای نسبت پایین، متوسط و بالا ) تقسیم شده و از ترکیب گروه های اندازه و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، شش پرتفوی تشکیل می گردد. سپس متغیرهای تحقیق به صورت ماهانه محاسبه شد و مبنای تحلیل قرار گرفت. این تحلیل در یک الگوی سری زمانی از فروردین سال 1384 تا اسفند سال 1388 انجام گرفت. تحلیل رگرسیون سری زمانی در هر یک از صنایع انجام شد و با توجه به نتایج حاصل در مورد قبول یا رد فرضیه های تحقیق تصمیم گیری شد. نتایج نشان دهنده توانایی مدل سه عاملی در تبیین بازده سهام، در صنایع کانه های فلزی، محصولات فلزی و صنعت سایر کانی غیرفلزی بود. اما در صنایع کاشی و سرامیک و دستگاه های برقی، معناداری مدل سه عاملی مورد تایید قرار نگرفت. در سایر صنایع عضو نمونه مدل از نظر آماری معنادار بود اما حداقل یکی از متغیرها معنادار نبودند. بنابراین در این صنایع نیز نمی توان توانایی مدل سه عاملی فاما و فرنچ را در تبیین بازده مورد تایید قرار داد.