بررسی اثر انعطاف پذیری مالی بر ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

هدف اصلی این تحقیق بررسی رابطه میان انعطاف پذیری مالی و ساختار سرمایه شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است. انعطاف پذیری مالی از طریق مراحل چرخه حیات سازمان (تولد، رشد و بلوغ) تعریف عملیاتی شده است. شرکت ها در مرحله تولد، رشد و بلوغ به ترتیب از کمترین تا بیشترین درجه انعطاف پذیری مالی برخوردارند. جهت شناسایی وضعیت شرکت ها در هر کدام از مراحل چرخه حیات، از پنج شاخص یا ویژگی استفاده شده است که عبارتند از سود انباشته، جریان های نقدی عملیاتی، سود سهام پرداختی، دارایی های پولی و اندازه شرکت. ساختار سرمایه شرکت ها نیز از طریق نسبت های اهرمی یعنی نسبت کل بدهی ها و بدهی های بلندمدت هم به ارزش دفتری و هم به ارزش بازار کل دارایی ها اندازه گیری شده است. نتایج آزمون های تجربی با استفاده از اطلاعات مربوط به کل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1378 الی 1386 حاکی از وجود رابطه غیر خطی میان شرکت ها در مراحل چرخه حیات (تولد، رشد و بلوغ) و نسبت های اهرمی است. به علاوه نتایج تحقیق نشان می دهد، شرکت هایی که در مرحله تولد هستند با ویژگی سود انباشته پایین یا منفی، عدم پرداخت سود سهام و اندازه کوچک، نسبت های اهرمی متعادلی دارند، شرکت هایی که در مرحله رشد هستند با ویژگی سود انباشته و جریان های نقدی عملیاتی متعادل، سود سهام پرداختی پایین و اندازه متوسط، نسبت های اهرمی بالایی دارند و شرکت هایی که در مرحله بلوغ هستند با ویژگی سود انباشته و جریان های نقدی عملیاتی بالا، سود سهام پرداختی بالا و اندازه بزرگ، اساساً به تأمین مالی درون سازمانی متکی بوده و نسبت های اهرمی پایینی را نگهداری می نمایند.