معمای صرف سهام در چارچوب مدل عادات با توابع واکنش فازی: شواهدی از ایران

شرایط اقتصادی و بازار سهام بر صرف سهام تأثیر بالایی می­تواند داشته باشد. بر این اساس، هدف مطالعه حاضر، کمک به حل معمای صرف سهام با ترکیب رژیمهای اقتصاد و بازار توسط متغیرهای مجازی فازی بوده­است. رژیمهای ترکیبی اقتصاد و بازار تحت عنوان توابع واکنش فازی وارد مدل قیمت گذاری دارایی بر اساس مصرف در چارچوب عادات شده است. این مدلسازی توسط تولید منابعی اضافه برای صرف ریسک سهام به حل معمای صرف سهام از دیدگاهی متفاوت کمک نموده است. مدل بگونه­ای طراحی شده که در صورت رد فرضیه معادل با مدل قیمت­گذاری دارایی بر اساس مصرف گردد. نتایج استفاده از مدل پیشنهادی در داده­های ایران طی بازه زمانی 1371-1393 بصورت فصلی نشان داد: صرف سهام و ریسک­گریزی مخالف با رژیمهای اقتصاد حرکت می­کند. بطوریکه در رژیم رکود اقتصاد اخبار بد مصرف، باعث افزایش ریسک­گریز نسبی و در نتیجه صرف سهام بالا می­شود. در این رژیم فرد تنها در قبال جبرانی بالا حاضر به پذیرش ریسک است و تمایل به سرمایه­گذاری در دارایی مطمئن همانند سپرده­های بانکی دارد. از طرفی اخبار خوب در رژیم رونق اقتصاد، ریسک­گریزی و در نتیجه صرف سهام را کاهش می­دهد. همچنین رژیمهای افزایشی و کاهشی بازار در ترکیب با رژیمهای اقتصاد، بر شدت این حرکتها تأثیر گذاشته­است.