محاسبه ارزش اختیارهای واقعی تحت رویکردهای متفاوت در بورس اوراق بهادار تهران

همیشه برای برخی از فعالان بازار و دانشگاهیان این سئوال مطرح بوده که چرا قیمت سهام شرکت‌ها منطبق با الگوهای سنتی تنزیل جریان‌نقد نیست؟ پس باید قیمت‌های بازاری سهام شرکت‌ها بر اساس اصول علمی مورد تجزیه و تحلیل قرار گیرد. علاوه بر این بحث اختیارهای واقعی و نقش آنها در ارزش بازاری سهام شرکت‌ها موضوعی است که همیشه به صورت ضمنی در عمل مد نظر بوده و لازم است به صورت علمی نیز مورد مطالعه قرار گیرد. از این رو این مقاله به بررسی رابطه میان بخشی از ارزش بازاری سهام شرکت که ناشی از اختیارهای واقعی است و متغیرهایی که با اختیارهای واقعی مرتبط هستند پرداخته است. نتایج بر اساس داده های 140 شرکت تولیدی-صنعتی طی دوره 11 ساله حاکی از این است که در هر سه رویکرد سود خالص، جریان نقد آزاد سهامداران و جریان نقد آزاد شرکت به طور متوسط بخشی از ارزش بازاری سهام شرکت‌ها ناشی از اختیارهای واقعی است.