نام پژوهشگر: سمانه فرجی ملایی
سمانه فرجی ملایی محمد حسین قایمی
هدف این پژوهش بررسی آثار ورود وخروج شرکت ها به فهرست پنجاه شرکت فعال تر برروی قیمت و حجم دادوستد سهام شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران است. پژوهش های خارجی مشابه که در بورس امریکا انجام شده است نشانگرآن است که شرکت ها به اعلان رویداد ورود و خروج واکنشی نشان نمی دهند، به عبارتی جایگزینی در فهرست شاخص تاثیر بااهمیتی برتقاضا، قیمت و حجم دادوستد سهام شرکت ها ندارد. سوال های اصلی این پژوهش عبارتند ازاینکه:1- آیا ورود و خروج به فهرست پنجاه شرکت فعال تر با قیمت سهام شرکت رابطه دارد؟ 2- آیا ورود و خروج به فهرست پنجاه شرکت فعال تر با حجم دادوستد سهام شرکت رابطه دارد؟ به منظور پاسخ دادن به سوالات مطرح شده دو فرضیه به طراحی شده است فرضیه 1- ورود به ( خروج از) فهرست پنجاه شرکت فعال تر، با تغییر قیمت سهام شرکت همراه است. فرضیه 2- ورود به ( خروج از) فهرست پنجاه شرکت فعال تر، با تغییرحجم دادوستد سهام شرکت همراه است. پس ازمطالعه ادبیات نظری و پیشینه پژوهش، فرضیه های پژوهش با استفاده از اطلاعات 165 سال-شرکت در بازه زمانی سه ماهه اول 1382 تا پایان سه ماهه اول 1391 و با طی مراحل روش استاندارد پژوهش رویدادی و در قالب 4 مدل مورد آزمون قرار گرفته اند. نتایج نشان می دهد که بازار واکنش قیتی به اخبار ورود و خروج شرکت ها به فهرست پنجاه شرکت فعال تر نشان نمی دهد و فرضیه اول پژوهش رد می شود. برای آزمون فرضیه دوم دو معیار حجم غیرعادی دادوستد سهام و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش مورد بررسی قرار گرفته اند. نتایج نشان دهنده واکنش نقدشوندگی سهامداران به اخبار ورود و خروج به فهرست است و فرضیه دوم پژوهش مورد تایید قرار گرفت. آزمون اضافی دیگری به منظور مقایسه ریسک سیستماتیک و غیرسیستماتیک قبل و بعد از روزاعلان انجام شده است. نتایج بیانگر این بود که ریسک سیستماتیک در هر دو بخش ورود و خروج در قبل و بعد از روز اعلان تفاوتی ندارد، یعنی اعلان رویداد ورود و خروج برریسک سیستماتیک بی تاثیر است. در مورد ریسک غیرسیستماتیک در بخش ورود تفاوت معناداری بین قبل و بعد از روز اعلان وجود ندارد ولی در بخش خروج، ریسک غیرسیستماتیک قبل از روز اعلان با احتمال 90 درصد بیشتر از ریسک سیستماتیک بعد از روز اعلان است. یعنی خبر خروج شرکت از فهرست50 شرکت فعالتر باعث کاهش ریسک غیر سیستماتیک شده است.