واکنش های بازار سهام به آگهی ها واخبار متفاوت است. انتظارات افراد تابع پیش بینی های آنها می باشد که گاهی از ناکارآمدی هایی برخوردار است. فهم منبع این ناکارآمدی ها، می تواند کاربردهای مهمی برای مطالعه در زمینه عقلانیت سرمایه گذاران و کارایی بازار داشته باشد. زمینه معمول برای تحلیل ریسک و مدیریت آن، مسئله تصمیم گیری در شرایط عدم اطمینان می باشد. عدم اطمینان به این معنی است که در یک موقعیت معین یک فرد نمی تواند اطلاعات را بطور کمی و کیفی به گونه ای مناسب برای تشریح، پیش بینی و ارائه حکم بطور معین و به شکل مقداری (عددی)، یک سیستم، رفتار آن و یا دیگر ویژگیهای آن مرتب سازد. هدف کلی تحقیق حاضر بررسی واکنش سرمایه گذاران به اخبار خوب و بد در شرایط رونق و رکود تجاری با فرض وجود عدم اطمینان در بازار سرمایه می باشد. محقق سعی دارد با تبیین روابط بین بازدهی غیرعادی با انتظارات سهامداران در شرایط مختلف بازار بورس، به سرمایه گذاران بالقوه و بالفعل این بازار در شناسایی فرصتها و تهدیدهای سرمایه گذاری در این بازار کمک نماید. دوره تحقیق شامل 7 سال و از سال 1382 تا 1388 می باشد و نمونه آماری شامل 111 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. معیار چرخه تجاری در این تحقیق، شاخص کل بازار سهام و معیار سطح عدم اطمینان ، نوسانات بازده کل بازار است. براین اساس، سالهای 1383 ، 1384 و 1388 بلحاظ چرخه تجاری دوره رونق بازار و سالهای 1382 ، 1385 ،1386 و 1387 سالهای رکود بازار تلقی می شوند. همچنین سطح عدم اطمینان در سالهای 1382 و 1387 بالا و در بقیه سالهای دوره تحقیق پایین بوده است. نتایج نشان داد که احتمالا شرایط عدم اطمینان بالا یا پایین در واکنش قیمت سهام به اخبار بد در چرخه های تجاری مختلف تاثیرگذار نیست و از این لحاظ این متغیر در شرایط مذکور فاقد محتوای اطلاعاتی برای سرمایه گذاران است.همچنین نتایج حاکی از این بود که واکنش سرمایه گذاران به اخبار خوب در دوره های رکود تجاری و در شرایط وجود عدم اطمینان بالا در مقایسه با شرایط نبود عدم اطمینان بالا، کمتر است و این یافته مطابق با مبانی نظری تحقیق است.