در این مطالعه استراتژیهای معاملاتی مومنتوم ساده با مومنتوم دومرحله ای و ترکیبی مورد مقایسه قرار گرفته است. همچنین در بخش دیگری از پایان نامه عوامل موثر بر بازدهی مومنتوم مورد بررسی قرار گرفته است. یافته های تحقیق نشان دهنده برتری معنی دار استراتژیهای مومنتوم ساده در مقایسه با استراتژیهای ترکیبی می باشد. لیکن بین بازدهی استراتژیهای مومنتوم ساده با مومنتوم دو مرحله ای تفاوت معنی داری وجود ندارد. از میان چهار متغیر مورد بررسی حجم معاملات،نسبت نگهداری سهامتوسط سرمایه گذاران نهادی، سهام شناور آزادوحجم مبنا تنها دو متغیر حجم معاملات و حجم مبنا در دوره ای کوتاه مدت بر بازدهی مونتوم موثر می باشد.

چکیده: یکی از عواملی که در بحث سرمایه گذاری خلل ایجاد کرده و باعث اتخاذ تصمیمات نادرست می گردد، مدیریت سود می باشد. مدیریت سود یکی از پیامدهای منفی جدایی مالکیت از مدیریت می باشد که بدلیل تضاد منافع مدیران و سرمایه-گذاران موجب تحریف صورتهای مالی شده و گمراهی سرمایه گذاران را به دنبال دارد. در مورد عرضه های عمومی اولیه، این امر نمود بیشتری پیدا می کند. از آنجا که ویژگی تحریفات ناشی از مدیریت سود، برگشت دادن آنها در سنوات بعد و خنثی شدن اثر تجمعی آن در مجموع چند سال می باشد، لذا یکی از پیامدهای منطقی که برای آن متصور است، بازدهی منفی در سال های بعد از عرضه عمومی اولیه می باشد. در پژوهش حاضر به بررسی میزان مدیریت سود برای شرکت هایی که بین سال های 1382 تا 1388 برای اولین بار در بورس اوراق بهادار تهران عرضه عمومی شده اند، پرداخته شده است. برای این منظور اقلام تعهدی اختیاری این شرکت ها با میانگین اقلام تعهدی اختیاری گروه کنترل هر شرکت مقایسه شده است. به منظور بررسی عملکرد این شرکت ها نیز، بازده مرکب غیرعادی سه دهک بالا و سه دهک پایین این شرکت ها در هر سال از نظر میزان اقلام تعهدی اختیاری، با هم مقایسه شده است. این مقایسه برای سه دوره 12، 24 و 36 ماهه بعد از عرضه عمومی اولیه هر شرکت، انجام شده است. نتایج پژوهش حاکی از وجود مدیریت سود، برای شرکت های دارای عرضه عمومی اولیه در همان سال می باشد. درادامه تحقیق در فرضیه دوم، شواهدی دال بر کاستی معنی دار بازدهی شرکت های با مدیریت سود بالا نسبت به مدیریت سود پایین در دوره های بعد از عرضه عمومی اولیه بدست نیامد. به عبارت دیگر شواهدی مبنی بر تاثیر مدیریت سود بر بازدهی بلندمدت این شرکت ها بعد از عرضه عمومی اولیه بدست نیامد.

در پی وقوع رسوایی های مالی و تصویب قانون ساربینز اکسلی در سال 2002، مسئله تجدید ارائه صورتهای مالی در سال های اخیر بیش از پیش مورد توجه محققین قرار گرفته است. تجدید ارائه صورتهای مالی قابلیت اتکای صورتهای مالی را مخدوش ساخته و باعث بروز مشکلات و ابهامات فراوان برای استفاده کنندگان گزارش های مالی می گردد. بااین وجود، در حال حاضر تجدید ارائه صورت های مالی در ایران به صورت نسبتا گسترده ای مورد استفاده شرکت ها قرار می گیرد. این تحقیق در پی یافتن پاسخ این سوال است که آیا در صورت تجدید ارائه صورتهای مالی، اتکای سهامداران به سود هر سهم و جریانات نقدی تغییر می کند یا خیر. بدین منظور صورتهای مالی 219 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران که در سالهای 1384 تا 1388 صورتهای مالی خود را تجدید ارائه نموده اند، همراه با سایر اطلاعات مرتبط، مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج بدست آمده نشان می دهد که همبستگی بین بازده و سود هر سهم بعد از تجدید ارائه صورتهای مالی، نسبت به قبل از آن کاهش می یابد لکن بین بازده و جریان های نقدی عملیاتی رابطه معنی داری مشاهده نشد.

چکیده افراد برای تصمیم گیری در مورد چگونگی سرمایه گذاری به اطلاعات شفاف نیازمندند و دسترسی به این اطلاعات از حقوق اصلی آنها به شمار می رود و این اطلاعات می تواند باعث تغییر رفتار سرمایه گذاران شود. هدف اصلی تحقیق بررسی روند شفافیت شرکتی و رابطه آن با رفتار سرمایه گذار می باشد که برای پاسخ به آن دو فرضیه مطرح شده است. در راستای انجام تحقیق و به منظور بررسی روند شفافیت شرکتی از مدل استاندارد اند پورز و برای بررسی رابطه شفافیت شرکتی با رفتار سرمایه گذاران از مدل ضریب واکنش سود استفاده شده است. جامعه آماری مورد نظر در این تحقیق، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از فروردین 1385 تا اسفند 1388 است. در هر سال، نمونه گیری به صورت جداگانه و تصادفی صورت پذیرفته و تعداد نمونه مورد نیاز نیز براساس روش مناسب تعیین گردیده است. برای تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها از آمار توصیفی، مدل تجزیه و تحلیل رگرسیون چند متغیره، آنالیز واریانس، نرم افزار اکسل و هم چنین spssاستفاده گردیده است. یافته های تحقیق حاکی از آن است که شفافیت در سال های اخیر روند مثبت و رو به رشد داشته است و با توجه به همبستگی منفی بین شفافیت اطلاعات مالی و ضریب واکنش سود، رابطه ای بین شفافیت اطلاعات و رفتار سرمایه گذار وجود ندارد. واژه های کلیدی: شفافیت شرکتی ، رفتار سرمایه گذاران ، ضریب واکنش سود

چکیده ریسک نقدشوندگی سهام را می توان یکی از عوامل دخیل در تعیین بازده مورد انتظار سرمایه گذاران دانست. تعیین معیاری بر اساس خصوصیات خود شرکت که بتواند به تعیین میزان نقدشوندگی سهام کمک کند، می تواند به تصمیم گیری مناسب سرمایه گذاران منتهی شود. در این تحقیق رابطه میان نقدشوندگی شرکت های سرمایه گذاری و نقدشوندگی پرتفوی آنها در نمونه ای از شرکت های مالی حاضر در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1385 تا 1389 بررسی شد. در این تحقیق از معیار نسبت گردش حجم معاملات به عنوان شاخص های نقدشوندگی معاملاتی سهام استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان می دهد که بین نقدشوندگی سهام شرکت های سرمایه گذاری و نقدشوندگی پرتفوی آنها رابطه معناداری وجود دارد. ضریب تعیین تعدیل شده معادله رگرسیون برازش شده با استفاده از روش دادهای تابلویی در حدود 38 درصد با استفاده از معیار نسبت گردش حجم معاملات می باشند. این ضریب تعیین تعدیل شده نشان می دهد که متغیر مستقل استفاده شده در تحقیق می تواند توضیح دهنده خوبی برای معیار نقدنشوندگی سهام شرکت های سرمایه گذاری باشد.

در این پژوهش به بررسی تأثیر ساختار مالکیت بر پایداری سود پرداخته شده و در این راستا به جنبه های تمرکز و ترکیب ساختار مالکیت شرکت ها توجه شده است. میزان مالکیت بزرگ ترین سهامدار و 5 سهامدار بزرگ تر به عنوان شاخص های تمرکز مالکیت شرکت ها و مالکیت مدیریتی، نهادی و حقیقی (انفرادی) انواع مختلف ترکیب مالکیت شرکت ها در نظر گرفته شده اند. برای محاسبه پایداری سود از مدل خودرگرسیو سود عملیاتی به صورت چرخشی و با وقفه 1 ساله استفاده شده و آزمون فرضیات از طریق مدل سازی رگرسیون مقطعی و از طریق فنون آماری تحلیل رگرسیون و همبستگی اسپیرمن انجام شده است. در این پژوهش اطلاعات مربوط به 100 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 5 ساله 1386 لغایت 1390 گردآوری و توسط نرم افزار های spss و eviews آزمون شده است. نتایج حاکی از آن است که ساختار مالکیت بر پایداری سود تأثیر معنی داری دارد. تأثیر مالکیت مدیریتی و 5 سهامدار بزرگ تر بر پایداری سود مثبت و معنی دار می باشد و تأثیر مالکیت حقیقی (انفرادی) بر پایداری سود منفی و معنی دار است. ضمن اینکه میان مالکیت نهادی و مالکیت سهامدار بزرگ تر و پایداری سود رابطه معنی داری وجود ندارد.

این پژوهش به بررسی رابطه بین شفافیت سود و بازده آتی سهام اختصاص دارد. شفافیت سود در این پژوهش به توان تبیین کنندگی رابطه بازده- سود بر می گردد و عبارت است از همسو بودن سود و تغییرات سودآوری با بازده سهام. هر چه قدر سود گزارش شده شفاف و فاقد ابهام باشد، میزان اطمینان سهامداران افزایش یافته و نرخ بازده مورد انتظار ایشان کاهش می یابد. در مقابل، فقدان شفافیت سود گزارش شده ریسک اطلاعاتی ایجاد می-کند، در نتیجه سهامداران خواهان صرف ریسک بالاتری خواهند بود و به تبع آن بازده مورد انتظار ایشان افزایش می یابد. این پژوهش از نوع تحقیقات کاربردی و در حوزه تحقیقات اثباتی حسابداری است که با استفاده از روش رگرسیون چند متغیره انجام شده است. یافته-های حاصل از بررسی اطلاعات مالی 90 شرکت بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1391-1387 نشان داد که رابطه معکوس و معناداری بین شفافیت سود و بازده غیرعادی آتی سهام عادی وجود دارد اما بین شفافیت سود و میانگین بازده آتی پرتفوی رابطه معناداری مشاهده نشد.

تدوین کنندگان استاندارد مسئول تعریف استانداردهای گزارشگری مالی هستند که اطلاعات یکنواخت و معناداری را به استفاده کنندگان صورت های مالی ارائه دهد و در عین حال بین این ویژگی ها و هزینه تهیه این اطلاعات موازنه ای برقرار باشد. بحث و نگرانی هایی در خصوص پیچیدگی در نظام های گزارشگری مالی جاری در کل دنیا برای استانداردگذاران بین المللی اهمیت فزاینده ای یافته است. اگر بازار به اطلاعاتی که دشوارتر از معمول، از گزارشات سالانه شرکت ها استخراج شده است، واکنش ناقصی نشان دهد، مدیران انگیزه پیدا می کنند تا در شرایط بد، گزارشات خود را پیچیده تر ارائه دهند. مطابق با «فرضیه مدیریت مبهم» زمانی که چشم اندازه وضعیت آینده شرکت خوب است، مدیران اقدام به افشای بهتر می نمایند. بنابراین تجزیه و تحلیل گزارشات پیچیده، نیازمند صرف زمان زیادی جهت استخراج اطلاعات مفید می باشد و همچنین هزینه استفاده از خدمات تحلیل گران را بر عهده سرمایه گذاران قرار می دهد. در این تحقیق اثرات پیچیدگی گزارشات بر روی رفتار سرمایه گذاران با استفاده از داده های 30 شرکت پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران در دوره 1386-1390 با استفاده از رگرسیون چندگانه مورد بررسی قرار گرفت. نتایج نشان داد که گزارش های پیچیده منجر به کاهش حجم معاملات سرمایه گذاران می شود. همچنین اثرات گزارشگری پیچیده بر حجم معاملات در میان سرمایه گذاران کوچک نمایان تر است. پیچیدگی گزارش ها منجر به کاهش توافق معاملاتی بین سرمایه گذاران می شود.

علیرغم اهمیتی که افراد حرفهای و قانونگذاران برای شفافیت و طول افشا قائل هستند، شواهد تجربی اندکی در مقیاس بزرگ درباره اثرات این ویژگیها بر قابلیت درک صورتهای مالی وجود دارد. فرضیه مدیریت مبهم بیان می کند وقتی عملکرد شرکت ضعیف است مدیران تمایل دارند تا اطلاعات را به صورت مبهم ارائه کنند زیرا ممکن است بازار به اطلاعاتی که به شکل پیچیده ای (از نظر خوانایی) افشا شده با تاخیر واکنش نشان بدهد. مدیران ممکن است انگیزه های تصمیم گیری زیادی داشته باشند از جمله اینکه به منظور جلوگیری از تاثیرگذاری اطلاعات بر روی قیمت بازار سهام، اطلاعاتی که نمی خواهند توسط سرمایه گذاران بررسی شود را به شیوه ای پیچیده تر منتشر کنند. بنابراین با بالا رفتن هزینه تجزیه و تحلیل اطلاعات، مدیران امید دارند تا این اطلاعات تاثیری بر بازار نداشته باشد یا با تاخیر تاثیرگذار باشد. در این تحقیق با استفاده از داده های 30 شرکت پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران و رگرسیون خطی چندگانه، رابطه بین پیچیدگی گزارشات سالانه، سود جاری و پایداری سود مورد بررسی قرار گرفت. نتایج نشان داد که بین پیچیدگی گزارشات سالانه و سود، رابطه منفی و معناداری وجود دارد. همچنین بین پیچیدگی گزارشات سالانه و پایداری سود، رابطه منفی و معناداری وجود دارد.

سرمایه¬گذاران یکی از ارکان اصلی بازار سرمایه هستند. مبنای تصمیم¬گیری مشارکت¬کنندگان در بازارهای اوراق بهادار، اطلاعاتی است که بورس¬ها، ناشران پذیرفته شده در بورس، واسطه-های مالی فعال در این بازارها، تحلیل¬گران مالی و مطبوعات منتشر می کنند. تغییر شرایط اقتصادی صنایع اجتناب ناپذیر است، مسئله مهمی که در ادامه این تغییرات مطرح می¬شود این است که این تغییرات چه تاثیری بر روی شرکت¬ها و بطور خاص بر روی قیمت سهام، که منعکس¬کنندهء عملکرد و ارزش شرکت می¬باشد، می¬گذارد. از طرف دیگر، اخبار سطح صنعت که بیان کننده رویدادهای مربوط به یک صنعت خاص می¬باشد، باعث ایجاد شوک¬های تقاضا برای سهام شرکت¬ها و در نهایت تغییر در بازده سهام می¬گردد. ممکن است انتشار اخبار سطح صنعت تاثیر منفی بر روی بازده سهام شرکت¬ها داشته باشد و باعث کاهش سود و افزایش زیان برای سرمایه¬گذاران شود که این مسئله باعث افزایش ریسک سرمایه¬گذاری می-گردد که با دانستن نحوه اثرگذاری اخبار می¬توان تا حدودی از این افزایش ریسک دوری جست. با استفاده از مدل رقابتی تک دوره¬ای کارنت فرضیه¬های تحقیق طرح گردید. برای بررسی فرضیات تحقیق تغییرات در بازده شرکت¬ها در سه حالت روزانه، هفتگی و ماهانه اندازه گیری شد و با توجه به اطلاعات بدست آمده این نتیجه کسب گردید که شرکت¬های با قابلیت سودآوری بالا نسبت به اخبار رخ داده حساس¬ترند و واکنش بیشتری را نشان می¬دهند

هدف این تحقیق ، بررسی رابطه بین مکانیزم های راهبری شرکتی و رفتارسرمایه گذاران در 86 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1386-1390 می باشد.راهبری شرکتی موجب می شود که مدیریت همواره در جهت منافع سهامداران گام بردارد وبا ارائه اطلاعات مربوط و منصفانه به سرمایه گذاران باعث افزایش حجم معاملات شود،دراین تحقیق راهبری شرکتی با استفاده ازویژگی های تمرکز مالکیت ، مالکیت نهاد ، غیرموظف یا موظف بودن رئیس هیئت مدیره ، وجود حسابرس داخلی ، تعداد اعضای غیر موظف در ترکیب هیئت مدیره و مدت زمان تصدی مدیرعامل در هیئت مدیره اندازه گیری می شود و برای اندازه گیری رفتار سرمایه گذاران از حجم معاملات استفاده می شود.روش آماری مورد استفاده جهت آزمون فرضیه های تحقیق رگرسیون حداقل مربعات معمولی می باشد. . نتایج نشان می دهد که راهبری شرکتی منجر به افزایش حجم معاملات سرمایه گذاران نمی شود. همچنین اثرات راهبری شرکتی بر حجم معاملات در میان سرمایه گذاران کوچک نمایان تر نیست. راهبری شرکتی منجر به افزایش توافق معاملاتی بین سرمایه گذاران می شود.

هدف اصلی این تحقیق بررسی رابطه جریان های نقدی آزاد با مدیریت سود در شرایط عدم قطعیت محیطی بوده است. قلمرو مکانی این تحقیق، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و قلمرو زمانی این تحقیق نیز از سال 1388 تا سال 1391 بوده است. تعداد نمونه در این تحقیق 74 شرکت در نظر گرفته شده است. همچنین، تعداد سه فرضیه فرعی به منظور بررسی رابطه بین هر یک از متغیرهای تحقیق تدوین گردیده است. از اینرو، جریان¬های نقدی آزاد به عنوان متغیر مستقل و مدیریت سود از طریق جریان نقدی غیرعادی، مدیریت سود از طریق تولید غیرعادی و مدیریت سود از طریق هزینه اختیاری غیرعادی به عنوان متغیرهای وابسته تعیین شد. همچنین از سه متغیر کنترلی اندازه شرکت، رشد شرکت و انحراف معیار سود هر سهم استفاده شده است. از روش حداقل مربعات معمولی (ols) به منظور آزمون فرضیه¬ها با استفاده از نرم افزار eviews 7 بهره بردیم. نتایج نشان داد بین جریان¬های نقدی آزاد و مدیریت سود از طریق جریان نقدی غیرعادی در شرایط عدم قطعیت محیط سرمایه¬گذاری رابطه معنی داری وجود دارد. و بین جریان های نقدی آزاد و مدیریت سود از طریق تولید غیرعادی در شرایط عدم قطعیت محیط سرمایه-گذاری رابطه معنی¬داری وجود دارد. و در نهایت، بین جریان¬های نقدی آزاد و مدیریت سود از طریق هزینه اختیاری غیرعادی در شرایط عدم قطعیت محیط سرمایه¬گذاری رابطه معنی-داری وجود دارد.

هرگونه تصمیمات سرمایه گذاری بر عملکرد و ارزش شرکت تاثیر می گذارد و بهینه کردن فعالیت های مالی مستلزم نگهداری سطح معینی از وجه نقد است شرکت ها در راستای اهداف خاص مقدار کافی از وجه نقد را در ترازنامه شان نگهداری می کنند. از آنجاییکه اندازه شرکت، منابع مالی، سود تقسیمی، بازده سرمایه گذاری و سایر منابع و مصارف یک شرکت نسبت به سایر مراحل چرخه عمر آن متفاوت است و ارزش شرکت و نگهداشت وجه نقد نیز با موارد فوق در ارتباط است در مراحل مختلف چرخه عمر با توجه به نیازهای سازمان و ویژگی های آن در نتیجه نیاز به نگهداشت وجه نقد در هر یک از این مراحل ممکن است متفاوت باشد که این تغییر در تمایل به نگهداری وجه نقد می تواند تحت تاثیر چشم اندازها و چرخه عمر شرکت باشد و با توجه به نقش حیاتی وجه نقد در دستیابی به اهداف سازمان و استراتژی های شرکت، اهمیت بررسی این موضوع دو چندان می شود. در این تحقیق تعداد 89 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1385 الی 1391 بعنوان نمونه انتخاب و ابتدا بر اساس مرحله ای از چرخه عمری که در آن فعالیت می نمایند با استفاده از روش ویکتوریا دیکینسون که منطبق با الگوی جریان های وجه نقد می باشد دسته-بندی کردیم، سپس برای اندازه گیری ارزش شرکت از مدل مککنول و سوروانس، مارچ و همکارانش با کمی تغییر در متغیر های کنترلی آن، که به عنوان تعیین کننده های مهم شاخص q tobin در نظر گرفتند استفاده نمودیم مضافا" برای آزمون وجود رابطه بین متغیرها و همچنین معنادار بودن مدل ارائه شده برای توضیح متغیر وابسته، از تحلیل رگرسیون چند گانه استفاده شده است. با توجه به نتایج حاصل شده، از آنجایی که احتمال آماره t برای ضریب متغیر نگهداشت وجه نقد (cash) در هر سه مرحله از چرخه ی عمر کوچکتر از 05/0 می باشد، در نتیجه وجود رابطه معنی داری میان نگهداشت وجه نقد و ارزش شرکت ها در سطح اطمینان 95درصد مورد تأیید قرار می گیرد.

تحقیق حاضر از لحاظ هدف تحقیق، تحقیقی کاربردی است، یعنی با هدف آزمون نمودن فرضیه ها، تبیین روابط بین پدیده ها و در نهایت افزودن به دانش موجود در یک زمینه خاص صورت پذیرفته است. این تحقیق از نوع مطالعه کتابخانه ای و تحقیقی توصیفی و تحقیقی علی است.در این تحقیق اطلاعات مالی حسابرسی شده 95 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی دوره زمانی 1384 تا 1391در بازه زمانی 8 ساله بررسی شده است (760 شرکت- سال). در تحقیق حاضر با استفاده از رویکرد پس رویدادی به دنبال آزمون رابطه بین حاکمیت شرکتی و جریان های نقد آزاد با توجه به چرخه های شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران هستیم. در این تحقیق بررسی اثر حاکمیت شرکتی به عنوان یک متغیر مستقل و جریانهای نقد آزاد به عنوان یک متغیر وابسته و چرخه های عمر به عنوان متغیر طبقه بندی صورت گرفته است. با توجه به نوع رابطه مورد آزمون در این تحقیق(همبستگی) از تجزیه و تحلیل رگرسیون چند متغیره به منظور تعیین میزان وشدت همبستگی بین متغیر مستقل اصلی و متغیر های کنترلی با متغیر وابسته استفاده گردیده است.برای تجزیه و تحلیل نهایی با استفاده از مدل رگرسیون چند متغیره و با استفاده از نرم افزارeviews استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان می دهد که بین حاکمیت شرکتی و جریان های نقد آزاد در شرکت هایی که در مرحله بلوغ و افول قرار دارند رابطه معناداری وجود دارد اما رابطه معنا داری در مرحله رشد وجود ندارد.همچنین بدون در نظر گرفتن چرخه های شرکت، رابطه معناداری بین جریانهای نقدآزاد و حاکمیت شرکتی وجود دارد.

این مقاله نتایج یک تحقیق تجربی از به موقع بودن گزارشگری مالی سالیانه 92 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را گزارش می کند. همچنین عواملی را که بر گزارشگری به موقع این شرکتها اثر می گذارد را در بردارد. نتایج نشان می دهد که 99/99 درصد از شرکتهای نمونه گزارشاتشان را فورا" به عموم مردم ارائه می دهند.