ارزیابی درماندگی مالی شرکت ها بسیار حائز اهمیت است زیرا شکست شرکت هزینه های مستقیم و غیر مستقیم بسیاری را برای ذینفعان به همراه دارد. از این رو، استفاده از نسبت های مالی برای ارزیابی درماندگی مالی شرکت ها همیشه مورد توجه دانشگاهیان، اعتبار دهندگان، سهامداران و تحلیل گران مالی بوده است. ارزیابی و پیش بینی بموقع و صحیح می تواند تصمیم گیرندگان را در یافتن راه حل بهینه و پیشگیری از درماندگی مالی یاری نماید. تاکنون از مدل های بسیاری جهت ارزیابی درماندگی مالی استفاده شده است . مدل های بکار گرفته شده در این زمینه کاربرد بسیار زیادی در رتبه بندی اعتباری و نحوه توزیع تسهیلات بانکی دارد. همواره سعی شده است تا دقت پیش بینی و ارزیابی این مدل ها با استفاده از روش های پیشرفته تر بهبود یابد. در این پژوهش، که هدف اصلی آن بررسی کارایی استفاده از تحلیل پوششی داده ها (dea) در ارزیابی درماندگی مالی شرکت ها می باشد، نتایج مدل dea با رگرسیون لجستیک (lr) قیاس شده است. یافته های تحقیق حاکی از آن است که مدل های dea (ccr، bcc و مدل جمعی) به نتایج یکسانی در طبقه بندی شرکت های سالم و درمانده دست یافته اند در حالیکه مدل lr نسبت به مدل dea در ارزیابی درماندگی مالی درون نمونه ای بطور معناداری بهتر عمل کرده است.

در طول سالهای اخیر مدلهای سری زمانی غیر خطی یکی از ابزارهای جدید در توصیف و پیش-بینی بازدهی سهام بوده است. شواهد بسیاری رابطه عکس بین بازدهی آینده سهام و حجم معاملات را تائید کرده است. وجود این رابطه نشان می دهد که حجم معاملات می تواند به عنوان متغیر آستانه ای مناسب در مدلهای اتورگرسیو آستانه ای tar و اتورگرسیو انتقال هموار لجستیک lstar استفاده شود. بنابراین ما در این تحقیق توانایی مدلهای خطی arma و مدلهای tar و lstar مقایسه کردیم. علاوه بر این از متغیر حجم معاملات به عنوان متغیر آستانه ای یا انتقال در مدلهای tar و lstarاستفاده کردیم. در این تحقیق، از بازدهی روزانه و حجم معاملات 26 شرکت در یک دوره 9 ساله استفاده کردیم. به منظور انجام پیش بینی ار داده های 7 سال به عنوان داده های درون نمونه ای و از داده-های 2 سال به عنوان داده های برون نمونه ای استفاده کردیم. سپس با استفاده از آزمون دایبولد ماریانو ، عملکرد مدلها را مورد مقایسه قرار دادیم. نتایج نشان دادند که در مجموع مدلهای غیرخطی از قدرت پیش بینی بالاتری نسبت به مدل arma برخوردارند. همچنین به کارگیری حجم معاملات در مدلهای غیرخطی عملکرد این مدلها را بهبود نبخشید.

تعیین متغیرهای کلان بازار سرمایه با توجه به نوع شرایط بازار مالی ،اطلاعات دقیق تری را جهت سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار به سرمایه گذاران خواهد داد . مدل "استرادا" (2002 ) که تنها به متغیر تعیین نرخ بازده مورد انتظار در بازار سرمایه پرداخته است دارای محدودیت هایی می باشد و رابطه نوع بازار را با دیگر متغیرها در نظر نگرفته است . بنابراین مقاله حاضر با هدف شناخت شرایط بورس اوراق بهادار تهران از نظر متقارن و نامتقارن بودن و تبیین ارتباط آن با متغیرهای مهم بازار سرمایه ( شاخص قیمت و نرخ بازده بازار ) تدوین شده است.روش پژوهش ،توصیفی ،مقایسه ای و همبستگی می باشد .اطلاعات از آرشیو سازمان بورس اوراق بهادار تهران گردآوری شده است . حجم جامعه آماری برابر است با تمامی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بین سالهای 1376-1388 و از طریق آزمون مقایسه میانگین های دو جامعه ،شاخص قیمت و فعالیت بازار سرمایه و نرخ بازده بازار در دو نوع شرایط بازار مالی (متقارن و نامتقارن ) مورد مقایسه قرار گرفت و نتایج زیر حاصل شد : اولا" : بخش قابل توجهی از تغییرات در شاخص قیمت ناشی از تغییرات شرایط بازار مالی است . ثالثا : ارتباط معنی داری بین نوع شرایط بازار مالی و نرخ بازده بازده بازار وجود دارد . واژگان کلیدی : بازار متقارن – بازار نامتقارن –– شاخص قیمت-نرخ بازده بازار سرمایه

این تحقیق با هدف شناسایی عوامل موثر بر رتبه بندی اعتباری مشتریان و ارائه الگوی مناسب برای رتبه بندی آنها (( مطالعه موردی بانک سینا )) به روش های « رگرسیون لاجیت » ، « پروبیت » و « شبکه های عصبی » انجام شده است . بدین منظور اطلاعات کیفی و مالی یک نمونه 349 تایی از مشتریانی که طی سالهای 1386 تا 1388 از شعب بانک سینا تسهیلات اعتباری دریافت نموده اند بررسی شد . در این تحقیق پس از بررسی پرونده های اعتباری هر یک از نمونه ها ، در ابتدا 19 متغیر توضیح دهنده شامل متغیرهای کیفی و مالی شناسایی و بررسی شد . از بین متغیر های موجود با استفاده از روش های فوق در نهایت 8 متغییر که اثر معنی داری بر ریسک اعتباری و تفکیک بین دو گروه از مشتریان خوش حساب و بد حساب داشتند، انتخاب مدل نهایی به وسیله آنها بر ارزش شد . بر اساس شاخصهای آماری ، این توابع از نظر ضرایب و همچنین قدرت تفکیک کنندگی معنی دار و اعتبار بالایی دارند . نتایج تحقیق ضمن دلالت بر تایید نظریه های اقتصادی و مالی در زمینه عوامل موثر بر ریسک اعتباری نشان میدهد که درصد خطای پیش بینی در مدل لاجیت از مدل های پروبیت و شبکه عصبی مصنوعی کمتر است. و در عین حال درصد پیش بینی درست مدل لاجیت نیز بیشتر از دو مدل دیگر می باشد و در نتیجه فرضیه پژوهش مبنی بر کارایی بیشتر مدلهای شبکه عصبی مصنوعی در پیش بینی ریسک اعتباری مورد تایید قرار نگرفت.

هدف از تحقیق بررسی تحلیلی عوامل موثر در بروز معوقات وام های اعطای طرح های زودبازده در جنوب استان آذربایجانغربی می باشد. جامعه آماری تحقیق حاظر کلیه مدیران و روسای شعب جنوب استان آذربایجانغربی می باشد که 19 نفر می باشند و با توجه به محدود بودن جامعه، جهت انتخاب حجم نمونه، کلیه روسای شعب به عنوان نمونه آماری در نظر گرفته شده اند. لذا روش نمونه گیری در این تحقیق سرشماری یا تمام شماری است. ابزار گردآوری اطلاعات در این تحقیق پرسشنامه ساخته از اسناد و بخشنامه های بانکی می-باشد که مورد تأیید اساتید و صاحبنظران قرار گرفته است. برای تجزیه و تحلیل داده های بدست آمده از دو روش آمار توصیفی و استنباطی تحت نرم افزار آماری spss20 استفاده شده است که نتایج آن عبارتند از : - عدم سرمایه گذاری وام های دریافتی در حوزه مربوطه باعث تاخیر در وصول آنها شده است. - عدم سنخیت و تجربه و تحصیلات وام گیرنده در حوزه مربوطه باعث تاخیر در وصول آنها شده است. - تکلیفی بودن طرح از طرف دولت باعث تاخیر در وصول آنها شده است. - پرداخت یکجای تسهیلات زوده بازده شعب باعث تاخیر در وصول آنها شده است. - عدم نظارت دولت بر اجرای طرح باعث تأخیر در وصول مطالبات نشده است. - پائین بودن نرخ سود تسهیلات باعث تأخیر در وصول مطالبات شده است.

از آنجا که سرمایه فکری یکی از دارایی های نامشهود بوده که در سطح صورت های مالی به صورت جداگانه شناسایی و اندازه گیری نمی شود سعی بر آن شد تا تاثیر این دارایی بر عملکرد شرکت های موجود در بورس اوراق بهادار تهران آزمون گردد.در این مقاله ابتدا، اجزا و مدل های سنجش سرمایه فکری معرفی شده و سپس از مدل ضریب ارزش افزوده سرمایه فکری برای سنجش سرمایه فکری شرکت ها استفاده گردید. اجزای سرمایه فکری یعنی سرمایه ساختاری، سرمایه انسانی و سرمایه ارتباطی بر اساس این مدل محاسبه و پس از استخراج اعداد مربوط به متغیرهای وابسته سنجش عملکرد یعنی معیارهای سودآوری(سود هر سهم، بازده سرمایه، بازده دارائی، بازده سرمایه گذاری و بازده فروش)، جریان های نقدی(جریان نقدی هر سهم، بازده نقدی هر سهم، نسبت جاری و نسبت آنی) و رشد (نرخ رشد سود و نرخ رشد فروش)، رابطه آنها از طریق مدل رگرسیون بررسی گردید. روش تجزیه و تحلیل داده ها مدل های پانل دیتا می باشدکه متغیرها را هم در میان مقاطع و هم در طول زمان اندازه گیری می کند. در اینجا از مدل های رگرسیونی پانل دیتا استفاده می شود . فرضیه اصلی تحقیق بیان می کند که بین شاخص های سودآوری ، نقدینگی، رشد با اجزای سرمایه فکری رابطه وجود دارد . بر اساس نتایج بدست آمده از تجزیه و تحلیل ضرایب همبستگی و رگرسیون در سه فرضیه اصلی ارائه شده در فصل چهارم می توان استنباط نمود که به طور کلی سرمایه فکری به عنوان یک دارایی تاثیری بر عملکردهای مالی سودآوری و نقدینگی و نرخ رشد شرکت ها نداشته است.علیرغم اینکه در تحقیقات مشابه رابطه بین اجزای سرمایه فکری به عنوان یک دارایی نامشهود بر عملکرد مالی شرکتها پذیرفته شده لیکن در این تحقیق نتیجه ای خلاف آن ها مشاهد گردید که می تواند به دلایل متفاوتی باشد ؛از جمله تعداد نمونه ها، روش های گردآوری و تجزیه تحلیل اطلاعات، دوره زمانی متفاوت و سایر عوامل دیگری که توسط محقق قابل کنترل نبوده است.

یکی از مفروضات بازار کارای سرمایه این است که سرمایه گذاران به طور منطقی نسبت به اطلاعات جدید واکنش نشان می دهند . ولی شواهد زیادی وجود دارد که سرمایه گذاران نسبت به اطلاعات جدید " واکنش بیش از اندازه " نشان می دهند.به عبارت دیگر افراد تحت تاثیر عوامل روان شناختی و رفتاری می توانند نسبت به اطلاعات جدید واکنش های متفاوتی نشان دهند و باعث ناهنجاری هایی از جمله افزایش بیش از حد یا کم تر از حد قیمت ها می گردد . هدف این تحقیق،بررسی واکنش بیش از اندازه بازار نسبت به گزارشات حسابرسی تداوم فعالیت شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران می باشد.جامعه آماری تحقیق شامل کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است . اطلاعات مورد نیاز از گزار ش های روزانه ، هفتگی و ماهانه بورس اوراق بهادار جمع آوری شده است. تجزیه وتحلیل نتایج از طریق آزمون لون به منظور بررسی فرض برابری واریانس ها، در ادامه آزمون تی استیودنت و آزمون نسبت انجام شده است. سپس برازش مدل رگرسیون لجستیک به منظور تصویر سازی معناداری اختلاف بازده های خالص شرکت های بند 141 و شرکت های متناظر، بر روی اختلاف میانگین بازده آنها و همچنین نوع شرکت ها صورت گرفت. با توجه به اینکه یافتن یک بازه اطمینان برای میزان میانگین اختلاف بازدهی که معنادار در نظر گرفته می شود، می تواند در پیش بینی معنادار بودن اختلافات عملکرد خوبی داشته باشد در نهایت نیز بهترین مدل با استفاده از نمودار کنترلی x-bar chart انتخاب شد و مبنای تصمیم نهایی در مورد فرضیات (در جهت تایید و یا تکذیب نتایج قبلی) انجام شد.نتایج آزمون آماری حاکی از آن است که واکنش بیش از اندازه بازار نسبت به وجود یا عدم وجود بند تداوم فعالیت در گزارشات حسابرسی شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران وجود داشته است.

مبنی بر اینکه یکی از ارکان اصلی خط مشی کیفیت سازمان بورس و اوراق بهادار به عنوان تنها مرجع نظارتی بازار سرمایه، توسعه کمی و کیفی کیفیت خدمات الکترونیکی بازار سرمایه است، لذا هدف از نگارش پژوهش حاضر، شناسایی و ارزیابی عوامل موثر بر کیفیت خدمات الکترونیکی در بازار سهام (بورس اوراق بهادار) و ارائه راهکار های توسعه ای می باشد. مدل تحلیلی اولیه پژوهش دربرگیرنده دو بعد اصلی و جبران، 7 معیار و 33 زیر معیار که پس از بومی سازی به دو بعد اصلی و پشتیبانی و 8 معیار با 41 زیرمعیار افزایش یافت که بعد اصلی آن شامل: کارایی، قابلیت دسترسی، امنیت و اعتماد، تحقق تعهدات و بعد پشتیبانی آن شامل: پاسخگویی و راهنمایی ، آموزش، تماس و موارد قانونی می باشد. پرسشنامه نهایی با 41 سوال بسته و 2 سوال باز میان 196 نفر از کاربران خدمات الکترونیکی بازار سهام توزیع شد. نتایج حاصل از تحلیل عاملی، بیانگر ارتباط معنادار متغیر کیفیت خدمات الکترونیکی با هشت مولفه آن بود که معیارهای تحقق تعهدات،کارایی و قابلیت دسترسی از اولویت بالاتری و معیارهای آموزش و تماس نیز کمرنگ تر از سایر معیارها بود. در انتها نیز پیشنهاداتی در راستای بهبود کیفیت خدمات الکترونیکی در بازار سهام ارائه شده است.

چکیده: این رساله با موضوع بهینه سازی پرتفوی بورس با استفاده از الگوریتم ژنتیک بر مبنای مدل مارکوویتز و متد خاص همگرایی ونقدشوندگی پرتفوی به دو صورت خطی .وغیر خطی که برای اولین بار ارائه میشود با در نظر گرفتن دانش مدیریت مالی و سبد سرمایه گذاری و دانش تحقیق در عملیات (or) جهت ارزیابی ریسک و بازده برای مینیمم کردن ریسک جهت سرمایه گذاری مناسب در راستای بهینه سازی پرتفوی با در نظر گرفتن نرخ بازده مورد انتظار طراحی شده است .در این پژوهش 50 شزکت برتربورس در سسال 89 مورد مطالعه قرار گرفته ،سپس با استفاده از اندیکاتور cciاین 50 شرکت به 21 شرکت تقلیل پیدا نمودند.در مرحله دوم با استفاده از مدل مارکوویتز ریسک پرتفوی 21 سهم را توسط الگوریتم ژنتیک توسط نرم افزار مطلب حل و سپس با متد خاص همگرایی ریسک سهام را به طور مجزا با الگوریتم ژنتیک برای بازده های متفاوت حل میکنیم در مرحله سوم از ماکسیمم نقدشوندگی و مینیمم ریسک به طر همزمان به صرت یک تابع دو هدفه استفاده میکنیم .جواب بهینه را یکبار به صورت کلی وبار دیگر با استفاده از متد خاص همگرایی در دوحالت خطی و غیر خطی توسط الگوریتم ژنتیک بدست می آوریم ودرنهایت به این نتیجه میرسیم که همیشه پرگونه سازی پرتفوی به نفع سرمایه گذار نمی باشد واز یک جایی به بعد بهتر است که متنوع سازی را متوقف کنیم.

سیستم مالی در بر گیرنده شبکه ای از بازارهای مالی و موسسات اقتصادی ،خانوارها و دولت است.بازار سرمایه به عنوان زیر مجموعه ای از بازارهای مالی همچون پلی است که وجوه مازاد پس انداز کنندگان را به متقاضیان این وجوه می رساند. اصولاً سرمایه گذاران باید بررسیهای وسیعی درموقع سرمایه گذاری انجام دهند .آنها باید با روند سرمایه گذاری در مکانیزم معاملات در شرکتهای سرمایه گذاری آشنایی کامل داشته باشند. اگر سرمایه گذاران بررسیهای لازم را در موقع سرمایه گذاری انجام دهند احتمالاً تیجه مطلوبی از سرمایه گذاری عاید آنها خواهد شد. همین امر سبب افزایش میل و رغبت آنها به سرمایه گذاری در بورس شده ودر نتیجه باعث افزایش سرمایه گذاریها و به تبع آن توسعه اقتصادی می شود. دربازارهای پیچیده امروزی برای آنکه بتوانیم تحلیل درستی ازبازار ارائه کنیم ،باید کلیه عوامل اثرگذار برآن را بشناسیم. فاکتورهای رفتاری بر اساس آنچه که از تحقیقات پیشین به دست آمده، پایداری سودمند در سرمایه گذاری منظم،محل سرمایه گذاری، و رضایت از سرمایه گذاری است. هدف این تحقیق شفاف سازی اهداف و نظرات سرمایه گذاران حقیقی فعال در بورس اوراق بهادار و بررسی وشناخت ارتباط ساختاری 6 فاکتور رفتاری مورد نظر سرمایه گذاران که شامل:1- سود سرمایه گذاری، امنیت سرمایه گذاری،نقد شوندگی سرمایه گذاری،تصویر ذهنی از محصولات شرکت،نوع صنعت سرمایه گذاری و اطلاعات مالی گذشته بر روی رضایت از سرمایه گذاری، اعتماد به شرکت های سرمایه گذار و تمایل برای سرمایه گذاری مجدد می باشد. با توجه به ماهیت پژوهش و نمونه آماری مورد نظر ،روش تحقیق کتابخانه ای و میدانی می باشد. در جمع آوری اطلاعات از روشهای زیر استفاده شده است: 1- مطالعه نظری برای تدوین مباحث تئوریک پایان نامه ،شامل مطالعه کتب تخصصی،مقالات،مجلات و نشریات حرفه ای و تخصصی و همچنین استفاده از آمار و ارقام موجود در بورس اوراق بهادار تهران برای جمع آوری اطلاعات. 2- از روش میدانی جهت جمع آوری اطلاعات مورد نیاز جهت بررسی فرضیه ها و برهمین اساس در بخش پیمایشی تحقیق نیز از روش پرسشنامه ای استفاده شده است. 3- تجزیه و تحلیل داده ها با استفاده از دو دسته پردازش اصلی شامل آمار توصیفی و آمار استنباطی انجام می گردد. تجزیه و تحلیل داده ها با بسته نرم افزارهای "اس.پی.اس.اس"، " لیزرل" و "ویژوال پی ال اس" انجام گرفته است. براساس اطلاعات گردآوری شده از تعداد 250 نفر از اعضای جامعه آماری تحقیق یعنی سرمایه گذاران در بازار بورس تهران و نتایج مدل معادله یابی ساختاری با کمترین مربعات جزئی نه فرضیه تحقیق آزمون شده است. نتایج مدل معادله یابی ساختاری از صحت هفت فرضیه مطرح شده در مدل مفهومی تحقیق پشتیبانی نموده است. نتایج مدل از دو فرضیه پشتیبانی نکرده است که نتایج به شرح ذیل می باشد: سودمندی در سرمایه گذاری، امنیت سرمایه گذاری، نقدشوندگی سرمایه گذاری و نوع صنعت سرمایه گذاری بر روی رضایت مندی سرمایه گذاری دارای اثر مثبت می باشند، ولیکن تصویر ذهنی از شرکت و اطلاعات مالی گذشته شرکتها بر روی رضایت مندی سرمایه گذاری دارای اثر مثبت نمی باشند. همچنین رضایت مندی سرمایه گذار بر روی اعتماد سرمایه گذار و سرمایه گذاری مجدد دارای اثر مثبت می باشد. همچنین اعتماد سرمایه گذار بر روی میل به سرمایه گذاری مجدد دارای اثر مثبت می باشد.

توسعه بازار سرمایه می تواند اثر مثبت بر پس انداز، تشکیل سرمایه و رشد اقتصادی داشته باشد. در سال های اخیر، بدنبال توسعه بازار سرمایه، تفکیک نهاد ناظر از نهاد مجری، راه اندازی بورس کالا و فرابورس، بازار سرمایه بسرعت در حال رشد و رسیدن به جایگاه واقعی خود در اقتصادکشور می باشد. همچنین تعمیق بورس اوراق بهادار و افزایش نسبت ارزش بازار به تولید ناخالص داخلی کشور نشان دهنده اهمیت این حوزه می باشد. توسعه بازارسرمایه جزئی جدایی ناپذیر ازکل اقتصاد است لذا جهت گیری کلان اقتصادی در این راستا اهمیت دارد. مطالعه اثرات ریز ساختارهای بازار سرمایه شامل نقدشوندگی بر چرخه های تجاری از این جنبه دارای اهمیت خواهد بود که میزان اثرگذاری کل بازار سرمایه بر اقتصاد را اندازه گیری خواهد کرد. تحقیق حاضر تحقیقی توصیفی میدانی با استفاده از داده های کمی است که به مطالعه رابطه نقدشوندگی بازار سهام وچرخه های تجاری در بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی 1380تا 1389 پرداخته. برای بررسی رابطه متغیرهای یاد شده از فنون رگرسیون چند متغیره و همچنین برای اندازه گیری چرخه های تجاری از فیلتر هادریک پرسکات استفاده شده است. نتایج پژوهش حاکی از وجود رابطه معنی دار بین نقدشوندگی بازار سهام وچرخه های تجاری در بورس اوراق بهادار تهران نبود. واژه های کلیدی: نقدشوندگی بازار سهام ، چرخه تجاری، رشد اقتصادی

قیمت مسکن نقش مهمی در تصمیم گیری دولت و خانوارها دارد. این امر به ویژه در سال های اخیر که قیمت مسکن از روندی فزاینده برخودار بوده، بیشتر نمایان است.این که افزایش قیمت ها ریشه در شرایط بنیادی اقتصاد دارد و یا تنها ناشی از حباب است، می تواند منجر به تصمیمات و اتخاذ سیاست های متفاوتی شود. در این مطالعه، وجود حباب در بازار مسکن تهران با استفاده از تکنیکardl با آزمونهای تسلسل، کشیدگی، چولگی و تابع مخاطره بررسی می شود. بااستفاده از تکنیک ardl به بررسی ارتباط بین عوامل اثرگذار بر حباب قیمت مسکن از قبیل : شاخص قیمت مصالح ساختمانی، شاخص خدمات ساختمانی، شاخص قیمت زمین، قیمت یک متر واحد مسکونی در دوره قبل پرداخته می شود سپس ارتباط حباب با متغیرهای کلان از قبیل :حجم نقدینگی، شاخص سهام، نرخ طلا، شاخص ارز، شاخص بورس، نرخ تسهیلات مسکن بررسی می شود. در این تحقیق از داده های فصلی سال های 1375 الی 1389 استفاده شده است. نتایج به دست آمده از مدل نشان می دهد عموما حباب، موضوعی کوتاه مدت است و در بلند مدت جزء بنیادی تعیین کننده قیمت مسکن است. عموما قیمت زمین و قیمت مسکن در دوره قبل عوامل اصلی تعیین کننده ی حباب قیمت مسکن در شهر تهران بوده است و قیمت عمده فروشی مصالح ساختمانی و قیمت خدمات ساختمانی در شکل گیری حباب قیمت مسکن تاثیری ندارند. ارتباط حباب با نرخ تسهیلات و نرخ طلا تایید شد. نتایج آزمون گارچ بر روی مدل ارتباط حباب با شاخص ارز تایید می کند.

یکی از رایج ترین روش های خصوصی سازی، واگذاری سهام از طریق بورس اوراق بهادار بوده و یکی از مسایل مهم جهت تحقق آن، نحوه قیمت گذاری سهام واگذار شده است که به دلیل اهمیت و حساسیت موضوع قیمت گذاری سهام، تاکنون با توجه به شرایط اقتصادی، سیاسی، منطقه ای و غیره، مدل های زیادی با کاربردهای متنوع و متفاوتی ارائه شده است. از طرفی فقدان مدل های ارزش گذاری بابت قیمت گذاری سهامی که به صورت بلوک عرضه می گردد و استفاده از روش های تجربی در این خصوص باعث گردیده است تا نیاز به اعمال رویه ای جهت قیمت گذاری، متناسب با عوامل محیطی و مطالعه رفتار قیمت در گذشته و روند آینده احساس گردد و لذا مهمترین مسأله جهت تحقق این امر، نحوه ارزشیابی سهام واگذار شده می باشد. تحقیق حاضر با استفاده از رویکردی پس رویدادی به دنبال " بررسی عوامل موثر در ایجاد تفاوت بین ارزش بازار و قیمت پایه سهام شرکت های دولتی واگذارشده در راستای اجرای اصل 44 قانون اساسی" است. با توجه به این که نوع رابطه مورد آزمون در این تحقیق از نوع همبستگی ( پس رویدادی) است، از روش تجزیه و تحلیل معادلات ساختاری به منظور تعیین میزان اثرگذاری متغیرهای مستقل بر متغیر وابسته استفاده گردیده است. جامعه پژوهش حاضر کلیه شرکت های دولتی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که سهام آنها از طریق سازمان خصوصی سازی طی سالهای 1388 و 1389 در بورس، عرضه شده است(305 شرکت) که از این میان تعداد 107 مورد آنها به فروش رفته و مورد مطالعه در این پژوهش قرار گرفتند. در این پژوهش در بخش تحلیل و آزمون های آماری جهت بررسی عوامل موثر در ایجاد تفاوت بین ارزش بازار و قیمت پایه سهام از برازش معادلات رگرسیونی با استفاده از تحلیل مسیر استفاده شد. نتایج نشان داد که متغیر بنیادی eps و متغیر تکنیکی وضعیت صنعت بر میزان نزدیکی قیمت پایه سهام با ارزش بازار آن به طور مستقیم تاثیر گذار اند و شاخص های درصد عرضه سهام، بازده سهام، رشد اقتصادی، تورم و رشد شاخص سهام به طور غیر مستقیم و از طریق سایر شاخص ها بر میزان نزدیکی قیمت پایه سهام با ارزش بازار آن اثرگذارند و شاخص ترکیب سهامداران به طور مستقیم و غیر مستقیم اثرگذاری معناداری بر این متغیر نشان نداد.

در این تحقیق، نوسان بازده عرضه های اولیه سهام در کوتاه مدت و بلندمدت مورد بررسی قرار می گیرد. جامعه آماری تحقیق حاضر، کلیه شرکت هایی که برای اولین بار در بورس اوراق بهادار تهران عرضه شده اند می باشد. 75شرکت برای نمونه تحقیق انتخاب شده اند که طی دوره زمانی 1380-1390 مورد بررسی قرار گرفتند. آزمون فرضیه ها نیز با استفاده از روش بازده غیرعادی خرید و نگهداری و رگرسیون سه عاملی فاما و فرنچ صورت پذیرفت. نتایج تحقیق حاکی از آن است که بازده کوتاه مدت تا سه ماه بعد از عرضه بیشتر از بازده شاخص بازار است. بازده بلندمدت در روش بازده غیر عادی خرید و نگهداری کمتر از بازده شاخص و در مدل فاما و فرنچ کمتر از بازده پرتفوهای مشابه بوده است.

به طور کلی رشد شاخص بورس نشانه خوبی از روند اقتصادی کشور است، اما بعضاً رشد غیر معمول آن منجر به مطرح شدن مفهوم حباب قیمتی در بین فعالان بازار می گردد. حباب قیمتی زمانی رخ می دهد که قیمت یک دارایی در یک دوره زمانی به دلایلی غیر از حرکت های تصادفی، هماهنگ با عوامل بنیادین نباشد. شناخت و تشخیص این پدیده از دیرباز مورد توجه محققان بوده است ولی رویکرد پیش بینی این پدیده، در دو دهه اخیر بیشتر مورد توجه قرار گرفته است. در میان روش ها و مدل های ارائه شده در زمینه پیش بینی حباب، مدل lppl به جهت اقتباس از رشته فیزیک و زلزله شناسی بیشتر مورد علاقه محققین قرار گرفته و تحقیقات متعددی در زمینه کاربرد این مدل در بازارهای مختلف مالی صورت گرفته است. از این رو معرفی و استفاده از این مدل در جهت شناسایی نقاط حباب و سقوط پس از آن برای فعالان بورس اوراق بهادرا تهران اثر بخش خواهد بود. در این پژوهش به معرفی مدلlppl پرداخته شده و روش های تخمین آن نیز تشریح گردیده است. در ادامه از مجموع مربعات غیر خطی و نیز الگوریتم ژنتیک هیبریدی برای تخمین بازه های زمانی منتخب بین سال های 1380 تا 1390 در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. سپس نتایج تخمین در دو روش به شکل نقاط بحرانی با واقعیت رخ داده در زمینه شاخص کل بورس مورد تحلیل و بررسی واقع شده و علی رغم محدودیت ها و تفاوت های بورس اوراق بهادار تهران با سایر بورسهای جهان، نتایج تخمین نشان از مطابقت نسبتاً مناسب این مدل با افت های واقعی اتفاق افتاده است.

این تحقیق تحت عنوان " ارزیابی ریسک اعتباری بر مبنای عملکرد مالی و عملیاتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران" مورد پژوهش قرار گرفته است . هدف ما در این پژوهش بررسی این موضوع می باشد که آیا شاخص عملکرد عملیاتی یا همان نمره کارایی می تواند در پیش بینی وضعیت ریسک اعتباری شرکت ها همانند نسبت های مالی مورد استفاده قرار گیرد؟ قلمرو مکانی و زمانی تحقیق شامل شرکت های صنایع سیمان و دارویی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که سال مالی آن ها منتهی به 29 اسفندماه بوده و اطلاعات مالی و عملیاتی آن ها در طی دوره زمانی 1387 تا 1389 موجود باشد. در این پژوهش با استفاده از یادداشت های همراه صورت های مالی سال 1389 شرکت ها به دو دسته دارای نکول و بدون نکول تقسیم شدند. نمونه تحقیق بعد از حذف شرکت هایی که اطلاعات مالی آن ها موجود نبوده یا سال مالی متفاوتی دارند، تعداد 47 شرکت می باشد. دراین پژوهش روش تحقیق، از نوع تحلیل همبستگی و رگرسیون می باشد. ارتباط پنج نسبت مالی 1- نسبت جاری، 2- نسبت سرمایه در گردش به کل دارایی،3- نسبت مجموع حقوق صاحبان سهام به کل بدهی، 4- نسبت فروش به کل دارایی و 5- نسبت سود قبل از هزینه مالی و مالیات و همچنین نمره کارایی به عنوان متغیرهای مستقل با وضعیت نکول به عنوان متغیر وابسته با استفاده از مدل های رگرسیون باینری لاجیت و پرابیت مورد بررسی قرار گرفت. نتایج پژوهش حاکی از آن است که بین نمره کارایی شرکت ها به عنوان شاخص عملکرد عملیاتی و وضعیت ریسک اعتباری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران رابطه معنادار وجود ندارد.

با گسترش جریان خصوصی سازی و تجاری سازی ، اهمیت کارآیی اقتصادی و تجاری فرودگاهها و درآمدزایی آنها مورد توجه قرارگرفته و دیدگاههای کلی به فرودگاهها ، به عنوان بنگاهی اقتصادی تغییر پیدا کرده است. با توجه به اصل44 قانون اساسی و واگذاری شرکت های دولتی، شائبه ی واگذاری فرودگاههای کشور نیز جزو شرکت های قابل واگذاری به وجود آمده است ، یکی از مقدمات لازم جهت واگذاری سودده بودن فرودگاهها می باشد که این امر مستلزم برآوردی از توابع درآمد و هزینه فرودگاههای کشور و اینکه هر فرودگاه تا سود ده شدن نیاز به چه میزان ظرفیت پروازی دارد را مشخص می نماید. سالانه مبلغ قابل توجهی صرف نگهداری و بهره برداری از فرودگاهها می شود، که بخش اعظمی از آن را هزینه های پرسنلی، فنی عملیاتی و اداری تشکیل می دهد. همچنین از طریق ارائه خدمات ناوبری و فرودگاهی درآمدهای هوانوردی وغیرهوانوردی قابل توجهی نصیب فرودگاهها می گردد. تعداد پرواز به عنوان اصلی ترین شاخص عملکرد فرودگاه و کسب درآمد مطرح است. بنابراین، از این شاخص در برآورد توابع درآمد و هزینه استفاده شد. جامعه آماری این تحقیق، فرودگاه بین المللی مهرآباد تهران انتخاب شد. به روش برش مقطعی نمونه گیری صورت گرفت، چون اطلاعات دوره زمانی خاصی بررسی شد و اطلاعات بصورت تصادفی بدست نیامد.در این راستا، سری زمانی هزینه ها و درآمدهای فرودگاه را در قلمرو زمانی سال 86تا89 به طور ماهیانه و مفروضات رگرسیون مشخص شد. در این تحقیق، ابتدا به منظور تعیین مانایی متغیرهای مورد استفاده درجهت آزمون فرضیات تحقیق، از آزمون های تعیین مانایی، نظیر آزمون ریشه واحد دیکی فولر استفاده شد. همچنین برای بررسی غیر مانا بودن سری در میانگین، از توابع خودهمبستگی و خودهمبستگی جزئی نمونه سری های اصلی را بررسی نموده و پس از انجام آزمون های مختلف و اطمینان از مانایی متغیرهای مورد بررسی، مدل مناسبی برای برآورد توابع هزینه و درآمد فرودگاه جهت تجزیه و تحلیل داده ها انتخاب شد.

بکارگیری فناوری اطلاعات و ارتباطات در عرصه های مختلف اقتصادی، بازرگانی تأثیرات شگرف این پدیده را بیش از پیش نمایان ساخته است. مزایای فراوان اقتصادی کاربرد فناوری اطلاعات و ارتباطات در اقتصاد و بازرگانی شامل: صرفه جویی هزینه مبادلاتی، افزایش بهره وری بنگاه و صنعت، تغییر فرایندهای مدیریت و تولید بنگاههای اقتصادی، کاهش هزینه جستجو، دسترسی بیشتر و آسانتر و ارزانتر به اطلاعات، کاهش محدودیت های ورود به بازار، شمار بیشتر عرضه کنندگان، افزایش رقابت، کاهش سود انحصاری، کاهش هزینه تمام شده کالا و تسهیل تجاری می باشد و این موارد موجب توجه روزافزون به این پدیده نوین شده است. به رغم موارد ذکر شده، همواره موانعی بر سر راه استفاده از فناوری ها و علوم به روز وجود داشته است که سازمان ها و شرکت های درگیر به این امر باید در مورد آن شناخت لازمی را داشته باشند. هدف از این تحقیق شناسایی و اولویت بندی موانع استقرار تجارت الکترونیک در شرکتهای بیمه از دیدگاه مدیران بیمه های شهر تهران بوده است که بدین منظور 376 نفر از مدیران ارشد نمایندگی های بیمه شهر تهران به روش نمونه گیری تصادفی طبقه ای انتخاب و به پرسشنامه محقق ساخته تحقیق پاسخ گفتند. در پایان نتایج به دست آمده از این پرسشنامه ها به وسیله برازش معادلات ساختاری مورد تحلیل قرار گرفته و نتایج نشان داد که از بین موانع استقرار تجارت الکترونیک در شرکتهای بیمه از دیدگاه مدیران بیمه های شهر تهران، موانع اقتصادی، مدیریتی، فنی و فرهنگی- اجتماعی بترتیب اولویت ازموانع استقرار تجارت الکترونیک دربیمه می باشند. همچنین هزینه کارآموزی و آموزش پرسنل در موانع اقتصادی، عدم تمرکز تصمیم گیری مدیریتی در موانع مدیریتی، ناکافی بودن مراکز ارائه دهنده خدمات اینترنتی در موانع فنی و ترس از ایجاد وابستگی به کشورهای بیگانه در موانع فرهنگی-اجتماعی در اولویت اول ممانعت از استقرار تجارت الکترونیک در این سازمان ها قرار دارند. کلید واژه ها: تجارت الکترونیک، شرکتهای بیمه، مدیران بیمه های شهر تهران.

چکیده یکی از عواملی که تأثیر زیادی بر بازده دارایی های مالی دارد ریسک می باشد. بنابراین تمامی سرمایه گذاران باید به سنجش میزان حساسیت سبد دارایی های مالی خود نسبت به ریسک بپردازند. ریسک سیستماتیک همان ریسک بازار است که بر خلاف ریسک غیر سیستماتیک نمی توان آن را با تنوع سازی از بین برد. ریسک سیستماتیک یک دارایی یا سبد سهام با ضریب بتای مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای (capm) شناخته می شود. مفروضاتی که شارپ ارائه کرده است، capm را به گونه ای غیر واقع گرایانه ساخته است. یکی از مفروضات مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای این است که بتا ثابت می باشد، ولی ضریب بتای یک سهم می تواند به صورت تصادفی در طول زمان تغییر کند. با فرض این که بتا در مدل capm پویا می باشد و از مدل خود رگرسیونی مطابقت می کند، تکنیک های قدیمی معمولاً نتایج ضعیفی از برآورد بتا ارائه می دهند که کارایی مناسبی ندارند. فیلتر کالمن روشی است که به صورت بازگشتی عمل می کند، با دادن یک مقدار اولیه برای متغیر حالت و میانگین مربعات خطای متناظر با آن آغاز می شود و با استفاده از معادلات کالمن، در هر گام یکی از مقادیر حالت را محاسبه کرده و از این مقدار در تخمین مقادیر بعدی استفاده می کند. این روند تا جایی ادامه می یابد که متغیر حالت در تمامی دوره ها محاسبه شده و مقدار خطا به حداقل می رسد. زمانی که کوواریانس اختلاف اندازه گیری و کوواریانس اختلاف سیستم در چهارچوب فضای حالت معلوم باشند، مدل فیلتر کالمن می تواند تخمین بهینه ای از بتای پویا بدهد. در این پژوهش با استفاده از روش فیلتر کالمن بتای روزانه مربوط به سهم 15 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار از اول خرداد سال 1385 تا پایان آذر سال 1390 به عنوان جز غیر قابل مشاهده تخمین زده شده است. سپس مقادیر بتا برای همین سهم ها با استفاده از روش سنتی capm شرطی وبا استفاده از دو مدل garch معمولی و garch نامتقارن برآورد شده و در نهایت کارایی این دو روش با هم مقایسه شده است. با توجه به نتایج به دست آمده و بر اساس میانگین مربع خطای برآورد هر کدام از روش ها، می توان اظهار داشت که روش فیلتر کالمن نسبت به دو روش دیگر نتایج بهتری می دهد و درنتیجه روش بهتری نسبت به دو روش بر مبنای مدل garch می باشد. همچنین مدل نامتقارنgarch دارای mse کمتری نسبت به مدل garch معمولی می باشد،در نتیجه بازار بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اخبار خوب و بد متقارن نمی باشد. واژگان کلیدی: فیلتر کالمن، ریسک سیستماتیک، بتا، مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای،مدل garch

هدف از این تحقیق مشخص کردن رابطه احتمالی بین تغییر در ترکیب ترازنامه و ریسک سیستماتیک سهام عادی شرکت های پذیرفته شده تهران و شناسایی همبستگی احتمالی آنها می باشد و سوال اصلی این است که آیا ممکن است رابطه ای بین تغییرات در ترکیب ترازنامه و ریسک سیستماتیک بتا وجود داشته باشد؟ روش جمع آوری اطلاعات مورد نظر از طریق مطالعه صورتهای مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران است که در این تحقیق حدوداً 60 شرکت از شرکت هایی که در بورس فعالیت داشته اند مورد بررسی و تجزیه و تحلیل قرار گرفته اند. مباحث در پنج فصل تنظیم گردیده است که در فصل اول کلیات و طرح مسئله بیان می شود، فصل دوم به پیش بینی وضعیت مالی شرکتها می پردازد، فصل سوم به تبیین روش تحقیق اختصاص دارد و فصل چهارم تجزیه و تحلیل اطلاعات را بر اساس مدل رگرسیون مورد بررسی قرار می دهد و در نهایت فصل پنجم به بررسی نتایج می پردازد و پیشنهاداتی برای تحقیقات آینده می دهد. نتایج حاصل از تحقیق، نشان می دهد رابطه معنا داری بین ریسک سیستماتیک و تغییر در ترکیب ترازنامه، تغییر در ساختار سرمایه و تغییر در ترکیبی دارائی ها وجود دارد. بنابراین با استفاده از اطلاعات ترازنامه با سهولت بیشتری می توان ریسک سیستماتیک سهام عادی را محاسبه نمود و همچنین نتایج نشان می دهند که در شاخه مالی برای محاسبه ریسک سیستماتیک به جای استفاده از شاخص بازار و متغیرهای دیگر که با محدودیت های زیادی به خصوص در بورس اوراق بهادار تهران با آن مواجه هستند، می توان از ارزش های اطلاعاتی ترازنامه استفاده نمود و همچنین با توجه به آزمون های انجام شده مشخص گردید که به جای استفاده از میانگین ساده در صورتی که از میانگین وزنی اهرم مالی به جای آن استفاده شود، نتایج بهتری به دست می آید.

قابلیت پیش بینی قیمت سهام و استراتژی مناسب برای معامله سهام،موضوع بسیاری از تحقیقات است.ازجمله مباحث مورد توجه دراین حوزه ،تحلیل تکنیکی وتحلیل بنیادی می باشند.این پژوهش رابطه برخی متغییرهای بنیادی رابررسی ومدلی برای پیش بینی ارائه کرده است همچنین مدلی برای تحلیل تکنیکی ارائه شده است و به مقایسه این دو مدل پرداخته است.دوره مورد بررسی از سال 1385 تا1389 می باشد که در مجموع 51 شرکت پذیرفته شده در بورس انتخاب شده اند کلیه داده ها به صورت فصلی وسالانه مورد بررسی قرارگرفتند.متغییرهای بنیادی در این پژوهش عبارتند از سودهرسهم، سودپیش بینی شده هرسهم ،بازده حقوق صاحبان سهام وارزش دفتری که کلیه متغییرها قدرت توضیح دهندگی بالای 90 درصد برای قیمت سهم دارند وقدرت پیش بینی کنندگی مدل تحلیل بنیادی 27درصدرادارد ومدل تکنیکی نیز وابسته به قیمت یک دوره قبل خود می باشد که قدرت توضیح دهندگی بالای 80درصد را داردولی از قدرت پیش بینی برخوردار نیست.همچنین مشاهده شد که مدل رگرسیونی حاصل از متغییرهای بنیادی قدرت توضیح دهندگی بالاتری نسبت به مدل رگرسیونی تحلیل تکنیکی داردوهمچنین مدل ترکیبی نیز قدرت توضیح دهندگی بالاتری نسبت به مدل تکنیکی دارد ودر مجموع هردو تحلیل تکنیکی وبنیادی مکمل یکدیگر می باشند.

این تحقیق با عنوان تاثیر سرمایه فکری بر توسعه محصولات جدید با قابلیت یادگیری سازمانی در شرکت سهامی بیمه ایران می باشد. از میان مجموع نظریه ها و دیدگاه های بررسی شده برای تدوین چارچوب نظری و فرضیات از نظریه های نظریه توسعه محصولات جدید برنز و سرمایه فکری بنتیس و لین استفاده شد. روش پژوهش در این مطالعه پیمایش بوده و اطلاعات لازم به وسیله ابزار پرسشنامه از میان مدیران ارشد و میانی و کارشناسان شرکت بیمه ایران، در شهر تهران جمع آوری شد. حجم نمونه بر اساس فرمول کوکران 280 نفر است که برای انتخاب آن ها از روش نمونه گیری تصادفی ساده استفاده شد. اطلاعات به وسیله آزمون های آماری مناسب (آزمون همبستگی پیرسون، اسپرمن،کی دو، رگرسیون و تحلیل عاملی) توصیف و بررسی شده است. از میان فرضیه های تحقیق بین سرمایه انسانی، سرمایه رابطه ای و سرمایه ساختاری رابطه معنادار وجود دارد و فرضیه های تحقیق تأیید شد. به عبارتی هرچه میزان سرمایه انسانی، سرمایه رابطه ای و سرمایه ساختاری سازمانی بیشتر باشد، میزان توسعه محصولات جدید با قابلیت یادگیری سازمانی بیشتر خواهد شد.ضمنا" نرم افزار بکار رفته جهت تجزیه و تحلیل داد های آماری این تحقیق spss & lisrel بوده است

در چند سال اخیر به بنگاه ها بویژه به صنعت لیزینگ به عنوان یکی از تامین کننده های مالی نگاه ویژه ای می شود. دغدغه ی اصلی که صنعت لیزینگ با آن می تواند درگیر باشد ریسک اعتباری است . بر همین اساس تحقیق حاضر در رابطه با مهم ترین مسئله ایی که لیزینگ و صنایع مشابه، با آن در چالش هستند، انجام پذیرفت. در این خصوص بر آن آمدیم مدل و الگویی مناسب برای کمی کردن ریسک اعتباری در این صنعت ارائه دهیم. بدین منظور از سه مدل لاجیت و پروبیت و شبکه عصبی gmdh برای بررسی ریسک اعتباری استفاده نمودیم.داده های پژوهش از میان مشتریان خودرویی این صنعت در دو بخش عقود اعتباری در بازه زمانی سال های 91-89 و اجاره به شرط تملیک در بازه زمانی سال های 91-86 جمع آوری گردید. در این پژوهش متغیرهای اثرگذار بر ریسک اعتباری را از روش رگرسیون گام به گام استخراج نمودیم. در مدل لاجیت و پروبیت از آزمونهای درستنمایی و هاسمر و لمشو و آزمون آمنبوس برای معناداری اثر مدل استفاده شده و معیار لاندای ویلکس و کای- مربع به منظور سنجش همبستگی درونی مشاهدات استفاده گردیدند که نشان از معنادار بودن این نوع همبستگی بین مشاهدات داشتند. در بخش شبکه ی عصبی gmdh نیز مدل مربوطه با استفاده از جملات خطی ،توان دوم و حاصل ضربی متغیرها برازش داده شد. با توجه به نتایج تحقیق، عملکرد مدل شبکه عصبی gmdh بهتر ارزیابی شده و نهایتاً استناد به این مدل برای اندازه گیری ریسک اعتباری نسبت به دو مدل لاجیت و پروبیت قابل اتکاتر خواهد بود.

در چند سال اخیر مدل های ارزش در معرض ریسک از اصلی ترین مدل های اندازه گیری ریسک خصوصاًریسک بازار محسوب می شوند و این در حالی است که با توجه به استفاده مدل های var از داده های تاریخی بر اساس آثار دوره قبل از بحران های مالی، نوسانات var در دوره بحران در اغلب موارد به طور صحیح مدل سازی نمی شود. هدف از تحقیق حاضر، ارزیابی عملکرد 4 مدل ارزش در معرض ریسک (var ساده،var ریسک متریک،garch(1,1)،gjr-garch) در اندازه گیری ریسک بازار در بورس اوراق بهادار تهران جهت دستیابی به قابل اتکاترین مدل تخمین برای شرایط خاص بحران مالی می باشد. بدین منظور از نوسانات دو شاخص کل و صنعت در بازه زمانی سال های 92-82 استفاده شده است. جهت استخراج نقاط بحرانی در بازه زمانی مذکور از رگرسیون تکه ای استفاده گردید که نتیجه حاصل نشان از 3 نقطه بحرانی داشت که 2 مورد مربوط به سال های 1388 و 1391، به علت جدید تر بودن از لحاظ زمانی انتخاب گردیدند. در هر دوره بحرانی از داده های حد فاصل بحران مورد نظر با بحران ماقبل آن، جهت تخمین مدل ها و ازداده های حد فاصل بحران مورد نظر با بحران بعد از آن، جهت اعتبار سنجی آنها استفاده گردید.اعتبارسنجی مدل ها در 3 سطح اطمینان 95% ،5/97%، 99% با استفاده از آزمون های کوپیک،کریستوفرسن و لوپز صورت گرفت.نتایج حاکی از آن است که مدل های به کار گرفته شده در این پژوهش به جز مدل ریسک متریک،از توانایی مطلوبی در پیش بینی ریسک بازار در دوره های بحران برخوردارند. همچنین نتایج حاصل از آزمون فرضیات فرعی تحقیق نشان می دهد که با افزایش سطح اطمینان مدل garch(1,1) عملکرد بهتری نسبت به مدل var ساده دارد.

در این تحقیق به بررسی پیش¬بینی¬پذیری بازده و نوسان به صورت همزمان یعنی حافظه بلند مدت دوگانه شاخص¬های بورس تهران در صنایع مورد نظر شامل شاخص صنعت خودرو و کانی غیر فلزی در مقطع زمانی تیر 1384 تا آذر ماه 1391 که مشمول دولت نهم و دهم تا آذرماه 1391 است که قوانین و مقررات موجود در بازار ثابت باشد. این بررسی با استفاده از داده¬های تاریخی صنایع مورد نظر با به کار گیری مدل اقتصادسنجی ترکیبی آرفیما-فیگارچ بررسی شده است. از آنجا که در سری های زمانی مالی، ویژگی واریانس ناهمسانی مشاهده میشود، جهت تحلیل و مدلسازی آنها باید از مدل هایی استفاده شود که شروط ناهمسانی را در نظر بگیرند و از آنجا که مدل تلفیقی آرفیما-فیگارچ به ما اجازه می دهد همزمان حافظه بلند مدت را در بازده و نوسانات بررسی کنیم ما این مدل را انتخاب کرده ایم. با توجه به نتایج نهایی این تحقیق وجود حافظه بلند مدت دوگانه در بازار بورس تهران تایید می شود. وجود حافظه بلندمدت دوگانه هم از جنبه های ادبیات نظری و هم از جنبه ی عملی از اهمیت زیادی برخوردار است.از لحاظ ادبیات نظری شواهد موجود از پیش¬بینی¬پذیری شاخص¬ها، می¬توانند گواهی بر عدم کارایی بازار در سطح ضعیف و رد نظریه فاما و اثبات پویایی نوسانات می باشد. از لحاظ عملی دستیابی به پارامتر حافظه بلند مدت، فعالان بازارهای مالی را در شناخت شوک های وارد شده به این بازار و نتایج حاصل از ورود اطلاعات جدید به بازار و بررسی روند بازار از نظر کوتاه مدت و یا میان مدت و یا بلندمدت بودن آن کمک میکند و به تصمیم گیری بهتر و سودآورتر فعالان این بازار منتج خواهد شد.

هدف نهایی این تحقیق ، تعیین وزن بهینه هرکدام از عقود اسلامی در سبد تسهیلات بانک ملت است. به دلیل اینکه بانک ملت یکی از بانک های خصوصی حاضر در بورس می باشد، برای عملیاتی کردن این تحقیق از صورت های مالی حسابرسی شده بانک های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار استفاده شده است .بخش بندی عقود بر اساس تقسیم بندی شورای پول و اعتبار صورت گرفته است . جهت محاسبه بازدهی هر کدام از عقود ، سود ناشی از هر نوع عقد در آن سال تقسیم بر میانگین مبلغ آن نوع عقد در طی آن سال شده است. مدل استفاده شده در این تحقیق بر مبنای تئوری مدرن مارکوییتز با رویکرد ریسک نامطلوب است، پس از ترسیم مرز کارا ، خط بازار سرمایه (cml) به مرز کارای مزبور مماس شده است و به این ترتیب نقطه بهینه تعیین شده است. جهت ترسیم مرز کارا و نیز خط cml از نرم افزار matlab استفاده شده و نیز برای گردآوری داده ها و محاسبه بازدهی هرکدام از عقود ، از نرم افزار excel استفاده شده است . در دستور کد نویسی ترسیم مزر کارا به وسیله نرم افزار matlab ، 200 پرتفوی استخراج شده که در پژوهش قید شده است ، ضمنا مختصات پرتفوی بهینه هم ذکر گردیده است. با توجه به اینکه در دوره مورد بررسی ، نرخ بدون ریسک متغیر بوده است لذا مدل با سه نرخ 15%،17% و 19% ، انجام گرفته است. در هر سه مورد ، تسهیلات مضاربه و مشارکت مدنی در پرتفوی بهینه بانک لحاظ شده اند که با واقعیت نیز همخوانی دارد(در حال حاضر رویکرد بانک ملت در اعطای تسهیلات به همین صورت است)؛ و این حاکی از درست بودن مدل است.

هدف اصلی این مقاله ارائه مدلی جهت پیش بینی وضعیت ارزش افزوده اقتصادی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از طریق الگوریتم ژنتیک می باشد. نگرانی های منطقی سرمایه گذاران از بازگشت اصل و سود سرمایه هایشان سبب شده است که در این تحقیق به پیش بینی ارزش افزوده اقتصادی مبنایی جهت ارزیابی عملکرد شرکت ها بپردازیم. یکی از راه هایی که می توان با استفاده از آن به بهره گیری مناسب از فرصت های سرمایه گذاری و همچنین جلوگیری از به هدررفتن منابع کرد ، پیش بینی وضعیت ارزش افزوده اقتصادی است. به این ترتیب که اولا با ارائه هشدارهای لازم ، می توان شرکت ها نسبت به عملکرد خود در آینده هوشیار کرد تا آنها با توجه به این هوشیارها دست به اقدامات مقتضی بزنند و دوم اینکه سرمایه گذاران فرصت های مطلوب سرمایه گذاری را از فرصت های نامطلوب تشخیص دهند و منابع شان را در فرصت ها و مکان های مناسب سرمایه گذاری کنند . در این تحقیق اندخته صرف سهام، اندوخته طرح و توسعه، اندوخته احتیاطی، اندوخته قانونی، اندوخته مخصوص، هزینه سرمایه( c)، بدهی های بهره دار، هزینه های مالی، سرمایه به کار گرفته شده (capital)، جمع حقوق صاحبان سهام در پایان سال مالی، مطالبات بلند مدت، سود خالص عملیاتی پس از کسر بهره و مالیات (nopat)، بازده سرمایه(r)، سرمایه، سایر اجزای حقوق صاحبان سهام، سود و زیان انباشته، سود وزیان ویژه پس از کسر مالیات، تسهیلات مالی دریافتنی به عنوان متغیرهای مستقل و ارزش افزوده اقتصادی به عنوان متغیر وابسته انتخاب شده است.جامعه مورد مطالعه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1385 الی 1391 بوده است. ابتدا با اجرای آزمون میانگین از بین متغیرها ، متغیرهایی را که دارای تفاوت معنادار در دو گروه شرکتهای با eva مثبت و eva منفی هستند به دست می آوریم. آزمون independent sample t-test برای انجام این امر انتخاب شده است. برای انجام این آزمون از نرم افزارspss ویرایش 20.0 استفاده شده است. سپس با استفاده از تکنیک الگوریتم ژنتیک که یکی از بهترین الگوریتم های تکاملی می باشد متغیرهایی را که بیشترین توانایی تمیز بین دو گروه شرکتهای دارای eva مثبت و eva منفی را دارند را بدست آورده و مدل پیش بینی را استخراج نمودیم. مدل استخراج شده از الگوریتم توانست با دقت ??? شرکت های نمونه را یک سال پیش از وقوع ارزش افزوده اقتصادی منفی به درستی در گروه شرکتهای با ارزش افزوده اقتصادی منفی و مثبت طبقه بندی کند.

بررسی رابطه حجم معاملات، تغییر قیمت و بازده سهام از موضوعاتی است که از سال 1959 تا کنون مورد توجه شدید محققان مالی و اقتصادی قرار داشته است. بورس اوراق بهادار و بازار سرمایه در ایران بازار جوانی است و گاها دیده شده است که خیلی از مبادله گران جزء در بازار سرمایه از حرکات حجم معاملات و یا تغییرات قیمت برای تصمیمات آنی و کوتاه مدت خود چشم پوشی نمی کنند و تغییرات قیمت و حجم معاملات را ناشی از اخبار و اطلاعاتی می دانند که ممکن است به گوش آنها نرسیده باشد. در این مطالعه سعی شده است روابط همزمان و علّی حجم معاملات و تغییرات قیمت و نوسانات بازده مورد بررسی قرار بگیرد. نتایج این تحقیق ارتباط همزمان بین حجم معاملات و بازده سهام را تایید کرده و نیز یک ارتباط بازخوردی (دو طرفه) بین حجم معاملات و بازده سهام را تایید کرد همچنین این فرضیه که حجم معاملات توضیح دهنده نوسانات بازده است و اطلاعات به صورت همزمان به بازار وارد می شود تایید نشد. و مشخص شد که مدل egarch بهتر از مدل garch اثرات حجم بر نوسان بازده را تخمین می زند.

بازارمالی در کنار بازار کالا و خدمات تعیین کننده رشد اقتصادی و رفاه یک کشور است، بازارهای مالی با انتقال وجوه از واحدهایی که مازاد وجه نقد دارند به واحدهایی که کمبود وجه نقد دارند نقش بسزایی در رشد اقتصادی دارند. در این راستا بورس اوراق بهادار مهمترین ابزاری است که امکان تخصیص پس اندازهای راکد برای سرمایه گذاری در بخش تولید و صنعت فراهم می کند به این ترتیب با کنترل حجم پول و نقدینگی و مهار تورم از یکسو و بوجود آوردن امکان توزیع عادلانه ثروت از سوی دیگر به رشد ملی کمک می کند. اولین و مهمترین عاملی که در اتخاذ تصمیم پیش روی سرمایه گذاران قرار دارد قیمت می باشد که به تبع آن مقوله ارزشگذاری و برآورد قیمت مطرح می شود طی سالهای مختلف مدل ها و روشهای متعددی برای تعیین ارزش واقعی سهام مطرح شده که در یک طبقه بندی کلی می توان آنها را به چهار دسته زیر تقسیم کرد: 1-روش های ارزشگذاری بر مبنای دارایی ها که زمانی مورد استفاده قرار می گیرد که می خواهیم دارایی های مورد تملک شرکت را از حیث ارزش فعلی ارزیابی کنیم. 2-روش های ارزشگذاری تنزیل جریانات نقدی: در این روش جریانات نقدی را برای ریسدن به ارزش سهام یا شرکت تنزیل می کنیم. 3-روش های ارزشگذاری نسبی: اساس این روش استفاده از ضرایب می باشد. 4-روش های قیمت گذاری حق اختیار که در این روش مطالبات احتمالی شرکت مورد ارزیابی قرار می گیرند. در این پژوهش مدل تنزیل جریانات نقدی که از جامعیت بیشتری از دیگر مدلها برخوردار بوده و مستثنائات کمتری دارد به عنوان روش مبنا مورد توجه قرار گرفته است اما از آنجاییکه در مدل تنزیل جریانات نقد ی سنتی از اعداد قطعی استفاده می شود از انعطاف پذیری مدل و شباهت آن با مسائل دنیای واقعی کم می کند که در این تحقیق سعی شده تا مدل با استفاده از منطق فازی و شبیه سازی مونت کارلو توسعه داده شده و نتایج مورد بررسی قرار گیرند. واژگان کلیدی: ارزشگذاری، تنزیل جریانات نقدی ، منطق فازی، شبیه سازی، روش مونت کارلو، کارایی

کمبود ابزارهای مالی و لزوم توسعه ابزارهای مالی یکی از مهمترین مسائل در حوزه ابزارهای تامین مالی است که در کشورهای مسلمان و بازارهای اسلامی بدلیل عدم قابلیت استفاده از اوراق قرضه ، بواسطه ربوی بودن، نمود بیشتری دارد. در این پژوهش انواع مدلهای عملیاتی اوراق صکوک استصناع را مورد کاوش قرارداده و با تحلیل محتوا و بررسی ویژگیهای اوراق استصناع ضمن معرفی مدل ترکیبی «صکوک استصناع و اجاره با اختیار خرید برای بانی» ، مطابقت کاربردی این اوراق را با انواع ویژگیهای پروژه های شهری مانند خروجی پروژه ، اندازه پروژه ، گردش وجوه پروژه و ... مورد بررسی قرار دادیم. از نتایج این بررسی می توان بیان داشت که اوراق صکوک استصناع می تواند برای تامین مالی پروژه های فاقد سود دهی نیز بکار رود(برخلاف بسیاری از اوراق که فقط پروژه های سود ده را تامین مالی می کنند). در ادامه به تعیین شاخص های تاثیر گذار در انتخاب مدل عملیاتی صکوک استصناع پرداخته و با بهره گیری از نظرات خبرگان و تحلیل سلسله مراتبی (ahp) این مدلها رتبه بندی گردیدند و تحلیل حساسیت رتبه بندی نیز با توجه به دیدگاههای بانی و دیدگاههای سرمایه گذار انجام گردید. در پایان با توجه به اینکه پروژه های شهری در بخش دولتی و شبه دولتی(شهرداری) اجرا می گردند و دیدگاههای سرمایه گذار نسبت به دیدگاههای بانی دارای ارجحیت بیشتری است، مدل «صکوک استصناع و اجاره با اختیار فروش برای سرمایه گذار» برای تامین مالی پروژه های شهری پیشنهاد گردید.

عدم تقارن اطلاعاتی یکی از موضوعات مهم مطالعات دانشگاهی در سال های اخیر بوده است.ناهمگونی اطلاعات در بازار سرمایه سبب غیر شفاف شدن روند معاملات شده و پیامدهای نامطلوبی از جمله افزایش هزینه مبادلات، نقدشوندگی پایین و ضعف بازار را به دنبال خواهد داشت.بر اساس ادبیات نظری و ادبیات تجربی ، عواملی چون اهرم مالی شرکت،اندازه شرکت،نسبت سود تقسیمی شرکت،سهام شناور آزاد شرکت و فرصت های رشد شرکت بر عدم تقارن اطلاعاتی موثر می باشند. لذا در این تحقیق سعی شده است تا ارتباط بین این متغیرها و عدم تقارن اطلاعاتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زمانی بین سال های 1391-1387 مورد بررسی قرار گیرد.این تحقیق از نوع توصیفی – همبستگی مبتنی بر تحلیل رگرسیون با استفاده از داده های ترکیبی(پانل) می باشد.به این منظور 37 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به عنوان نمونه انتخاب گردیده و 185 مشاهده مورد بررسی قرار گرفته است.جهت آزمون ارتباط میان متغیرها،از مدل رگرسیون چند متغیره استفاده شده است.نتایج آزمون فرضیه ها بیانگر وجود رابطه معکوس و معناداری بین عدم تقارن اطلاعاتی و اندازه شرکت ؛ارتباط مستقیم و معنادار بین عدم تقارن اطلاعاتی و اهرم مالی شرکت و رابطه معکوس و معنادار بین عدم تقارن اطلاعاتی و سهام شناور آزاد شرکتهای مورد بررسی می باشد .در مورد فرصت های رشد شرکت و نسبت سود تقسیمی شرکت،نتیجه تخمین رگرسیون ،وجود رابطه معنادار بین این متغیرها و عدم تقارن اطلاعاتی را در دوره مورد بررسی ،در سطح اطمینان 95درصد رد می کند.

در اصطلاحات پژوهش عملیاتی، تحلیل پوششی داده ها به عنوان ابزاری جهت رتبه بندی بر مبنای کارایی معرفی شده است و در این پژوهش در جهت رتبه بندی بانکها بکار گرفته می شود. شاخص های سلامت بانکی که توسط کمیته بال عنوان شده اند به عنوان شاخص های خروجی تحقیق در نظر گرفته شده اند و همچنین متغیرهای ورودی مدل تحلیل پوششی از طریق روش همبستگی و اثبات وجود رابطه با شاخص های سلامت بانکی برگزیده شده اند. هدف اصلی از انجام این تحقیق را می توان رتبه بندی بانکها بر اساس کارایی و نیز تعیین شروطی برای کارا شدن بانکهای ناکارا از نظر دستیابی به اهداف سلامت بانکی دانست. تحقیق حاضر در زمره تحقیقات توصیفی– کاربردی است و نتایج تحقیق بیان کننده توانایی رتبه بندی بانکها از این روش می باشد و همچنین جهت تعیین بهره وری بانکها می توان از روش مالم کوئیست استفاده نمود. این تحقیق در طی سالهای89، 90 و 91 بانکهای کشور را مورد بررسی قرار داد و در سال 89 دو بانک کارا و در سال 90 سه بانک کارا و در سال 91 تعداد ده بانک کارا شناسایی شده است. همچنین در ادامه تحقیق روش ها و راهکارهای لازم جهت خروج بانک های ناکارا از مرز ناکارایی و کارا شدن، به کمک بانک های کارای مرجع بیان گردید و نیز بهره وری هر بانک مشخص گردید.

امروزه سازمان ها در دوران اقتصادی مشتری مدار فعالیت می کنند که در این دوران مشتری حاکم واقعی بازار است.بنابر این سازمانها باید بیاموزند که چگونه از تمرکز بر محصول یا خدمات به سمت کیفیت زندگی کار کارکنان ومدیریت ارتباط با مشتریان حرکت کنند. آنها باید مشتریان را به عنوان یک دارایی در نظر بگیرند که نیاز به مدیریت و رساندن به بالاترین میزان بازدهی دارد . موفقیت در هر سازمانی بستگی به تخصیص و بکارگیری مناسب ابزار، تجهیزات، پول ،مواد خام و منابع انسانی آن سازمان در برنامه های آن دارد و این امر در صورتی امکان پذیر خواهد بود که این سازمان ها بتوانند مهارت ها، توانایی ها ،خصوصیات فردی و جمعی کارکنان خود را در راستای اهداف سازمان به کار گیرند، از این رو گفته می شود سازمان ترتیب منظم افراد برای دستیابی به اهداف مشخص است . امروزه در سازمانها توجه به منابع انسانی از ابعاد مختلف مد نظر قرار گرفته است، آموزش و ارتقا سطح توانایی ها و مهارت ها ،کیفیت زندگی کاری، حفظ انگیزش و اخلاق کاری ،مدیریت ارتباط با مشتری ،رضایت شغلی ،ارتقا و شیوه های پاداش دهی و موارد مشابه آن به موضوعات مهم و جاری تبدیل شده است.

هدف از تحقیق حاضر بررسی ارتباط بین شفافیت شرکتی وعملکرد شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران می باشد.متغیرهای شفافیت شامل شفافیت ساختار مالکیت و ارتباطات سرمایه گذار، شفافیت مالی وافشای اطلاعات و شفافیت ساختار وفرایند مدیریت می باشد. معیارهای عملکرد استفاده شده در این تحقیق عبارتند از نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری، نسبت قیمت به جریان نقدی ، نسبت قیمت به درآمد و بازده تعدیل شده بازار. یافته های تحقیق حاکی از آن است که میان شفافیت شرکتی وعملکرد شرکت رابطه معنادار ومثبتی وجود دارد.صرفاً رابطه ی منفی میان نسبت قیمت به جریان نقد با شفافیت کل و شفافیت ساختار مدیریت وجود دارد.اما بقیه ی معیارها با رتبه های شفافیت رابطه مثبت و معنادار دارند.