در تحقیق حاضر به بررسی نقش اعلان های سود فصلی در کاهش عدم تقارن اطلاعاتی پرداخته شده است. جامعه آماری تحقیق، کلیهء موارد اعلان سودهای فصلی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که از میان آنها، شرکت هایی که واجد شرایط لازم برای انجام تحقیق بوده اند به عنوان نمونه انتخاب شده و در دوره زمانی 1/1/84 تا 1/4/87 مورد بررسی قرار گرفته اند. در تحقیق حاضر به بررسی عدم تقارن اطلاعاتی در بازه زمانی 20 روز قبل و بعد از اعلان و 10 روز قبل و بعد از اعلان پرداخته شده است. در انجام این تحقیق فرضیه ها از دو روش مدل رگرسیونی و مدل نسبت شکاف موثر قیمت عرضه و تقاضا آزمون شدند. نتایج تحقیق طبق هر دو مدل نشان داد که فرضیه های تحقیق در سطح اطمینان 95% رد شدند و این نشان دهنده این است که بعد از اعلان های سود فصلی عدم تقارن اطلاعاتی کاهش نمی یابد و این اعلان ها حاوی محتوای اطلاعاتی برای کاهش عدم تقارن اطلاعاتی نیستند. همچنین نتایج آزمون فرضیه ها بر مبنای مدل رگرسیونی نشان داد که حجم مبادلات سهام با عدم تقارن اطلاعاتی دارای رابطه منفی است و این نشان می دهد که در صورت وجود عدم تقارن اطلاعاتی نقدینگی بازار کاهش می یابد و همچنین نتایج نشان داد که قیمت سهام و نوسانات قیمت سهام با عدم تقارن اطلاعاتی دارای رابطه مثبت است یعنی برای سهامی که با قیمت بالاتری مبادله می شود و سهامی که دارای نوسانات قیمت زیادی است، عدم تقارن در مورد آنها بیشتر است.

اولین و مهم ترین عاملی که در اتخاذ تصمیم های سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار فرا روی سرمایه گذاران قرار می گیرد مقوله ارزشیابی و برآورد ارزش واقعی سهام می باشد. مدل ها و روش های متعددی برای تعیین ارزش واقعی سهام مطرح شده است که در یک طبقه بندی کلی می توان آن ها را به دو دسته تقسیم نمود: الف ) ارزشیابی شرکت از طریق ارزش خالص دارایی ها ب ) ارزشیابی شرکت از طریق تعیین ارزش حقوق صاحبان سهام علاوه بر این دو دسته، در سال های اخیر تئوری های جدیدی برای تعیین ارزش واقعی سهام مطرح شده اند که از جمله آنها می توان به مدل های ارزش افزوده اقتصادی و اهلسن اشاره نمود. در این تحقیق به بررسی مقایسه ای اعتبار دو مدل ارزش گذاری تنزیل سود نقدی و مدل اهلسن در محاسبه ارزش شرکتها با استفاده از 78 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار طی سال های1381 الی1386 پرداختیم. هدف این پژوهش پاسخ به این سوال بود که آیا ارزش بازار شرکت ها با ارزش محاسباتی مدل های ارزش گذاری مذکور رابطه ای دارد یا خیر و اگر رابطه ای دارد رویکرد سنتی ارزش گذاری که مبتنی بر تنزیل سود نقدی شرکت ها می باشد، ارزش شرکت را بهتر تخمین می زند یا رویکرد نوین که بر سود باقی ماند? شرکت ها تاکید دارد. برای آزمون فرضیه ها از آزمون های تفاوت میانگین دو جامعه، رگرسیون مرحله ای و آزمون فرید من استفاده گردید. نتایج تحقیق نشان داد که ارزش بازار شرکت با ارزش محاسبه شده شرکتها بر مبنای مدل تنزیل سود نقدی و مدل اهلسن رابط? معنی دار، دارد. ضریب تعیین مدل اهلسن در مقایسه با مدل تنزیل سود نقدی نشان می دهد مدل ارزش گذاری اهلسن با تکیه بر سود باقی مانده، ارزش محاسباتی شرکت را بهتر برآورد می نماید. آزمون فریدمن نیز برتری مدل ارزش گذاری اهلسن را در مقایسه با مدل تنزیل سود نقدی تایید نمود. آزمون رگرسیون مرحله ای نیز ثابت کرد که اجزای تشکیل دهنده مدل اهلسن نسبت به مدل تنزیل سود نقدی بهتر می تواند تغییرات ارزش بازار شرکتها را پیش بینی نماید.

پیش بینی نابسامانی مالی شرکت ها بر اساس ترکیب های جریان های نقدی چکیده هدف اصلی این پژوهش، پیش بینی نابسامانی مالی شرکت ها بر اساس اطلاعات حسابداری با تأکید بر ترکیب های جریان های نقدی است. متغیرهای مستقل تحقیق شامل هفت متغیر کمی و هشت متغیر مجازی که در بردارنده کل حالات ترکیب های جریان های نقدی بر اساس صورت جریان وجوه نقد سه بخشی است. نمونه مورد بررسی شامل 140 شرکت از جامعه بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1374 تا 1387 است. به منظور نمونه گیری، شرکت ها به دو گروه سالم و نابسامان مالی تقسیم شده است. نتایج به دست آمده از آزمون کای دو نشان می دهد بین ترکیب های جریان های نقدی و نابسامانی مالی شرکت ها در یک سال، دو سال و سه سال پیش از نابسامانی مالی ارتباط معنی داری وجود دارد. همچنین، نتایج به دست آمده از آزمون میانگین مستقل نشان می دهد، میانگین متغیرهای کنترلی در دو گروه شرکت با یکدیگر تفاوت معنی داری دارند. به عبارت دیگر متغیرهای کنترلی انتخاب شده در سالم بودن یا نابسامان مالی شدن شرکت تأثیر گذار هستند. میزان دقت حاصل شده از آزمون رگرسیون لجستیک در یک سال، دو سال و سه سال پیش از نابسامانی مالی به ترتیب برابر 9/97، 3/94 و 7/90 است. در مجموع می توان نتیجه گیری کرد صورت های مالی دارای محتوای اطلاعاتی بسیار بالایی در پیش بینی نابسامانی مالی هستند. واژگان کلیدی: جریان های نقدی، نابسامانی مالی، شرکت های سالم و نابسامان مالی

این مطالعه به بررسی رابطه بین اجزای رشد خالص داراییهای عملیاتی، شامل اقلام تعهدی و رشد خالص داراییهای عملیاتی بلند مدت، با بازده داراییها و بازده سهام در سال آتی می پردازد. با توجه به اینکه رشد داراییهای عملیاتی، به نوعی نشان دهنده انجام سرمایه گذاری در شرکت می باشد، می توان انتظار داشت که در سال های آتی بتوان بازده مناسبی به دست آورد و همین انتظار در ارزشگذاری سرمایه گذاران موثر می باشد و سبب ایجاد بازده در سهام شرکت ها می شود. 1376 انتخاب گردید. رویکرد – جهت بررسی این رابطه تعداد 160 شرکت در دوره زمانی 1387 انتخابی برای آزمون فرضیات، بررسی داده های مقطعی می باشد. همچنین از روش آزمون رگرسیون جهت آزمون فرضیات استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان می دهد که رشد خالص داراییهای عملیاتی در حالت کلی و همینطور با تفکیک به دو جزء اقلام تعهدی و رشد خالص داراییهای عملیاتی بلند مدت رابطه منفی با بازده داراییها در سال آتی دارد و این رابطه در مورد هر دو جزء به یک میزان می باشد. همچنین در مورد برآورد سرمایه گذاران از رشد خالص داراییهای عملیاتی، مشخص شد که برآورد مناسبی در این مورد انجام نمی شود. در مورد اقلام تعهدی برآورد بیش از اندازه و در مورد رشد خالص داراییهای عملیاتی برآورد کمتر از میزان واقعی صورت می گیرد. واژه های کلیدی : رشد خالص داراییهای عملیاتی، اقلام تعهدی، رشد خالص داراییهای عملیاتی بلند مدت، ارزشگذاری غیرعادی، بازده داراییها

مقدمه- مسأله انتخاب سهام مناسب و پربازده یکی از مسأیلی است که ذهن سرمایه گذاران را بسیار مشغول کرده است. در این تحقیق سعی شده تا ضمن بررسی مدل های dea (مدل ccr، مدل bcc) جهت انتخاب سهام و تشکیل پرتفوی بهینه، میزان کارایی آن با مدل اثر اندازه و بازده صنعت مقایسه شود، تا با انجام ارزیابی مقایسه ایی تکنیک برتر جهت انتخاب سهام و تشکیل پرتفوی به سرمایه گذاران معرفی گردد. روش تحقیق- در این بررسی از مدل های dea (مدل ccr، مدل bcc) به منظور ارزیابی کارایی شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران و تشکیل پرتفوی بهینه از میان شرکت هایی با کارایی بالا استفاده شده است. علاوه براین میزان بازده پرتفوی تشکیل شده به وسیله شرکت های کوچک، مدل های dea و بازده صنعت با استفاده از داده های مالی گذشته با یکدیگر مقایسه شده اند. از آنجایی که میزان کارایی مدل های dea در مباجث تولیدی و خدماتی به اثبات رسیده، لذا در این تحقیق سعی شده کارایی آن در مباحث مالی نیز مورد بررسی قرار گیرد. به منظور ارزیابی عملکرد مالی شرکت ها به وسیله مدل های dea؛ جامعه تحقیق، شامل شرکت های فعال در شش صنعت خودرو سازی، کانی های فلزی، کانی های غیر فلزی، دارو، سیمان و محصولات شیمیایی در بورس اوراق بهادار تهران می باشد، که در طول بازه زمانی سه ساله (سه ماهه چهارم سال 1385تا سه ماهه سوم 1387) فعالیت داشته اند. شرکت هایی که سال مالی آن ها 29/12/ xxxx و اطلاعات مالی آنها در دسترس باشد، وارد نمونه تحقیق می شوند، لذا تعداد نمونه ها در هر دوره متفاوت خواهد بود که تعداد آن در دوره های مختلف بین 85-54 شرکت متغیر می باشد. تحقیق حاضر در دسته تحقیقات ارزیابی و توصیفی قرار می گیرد. یافته ها- میزان کارایی هر کدام از شرکت ها با توجه به داده های ورودی (میانگین داراییها، میانگین حقوق صاحبان و بهای تمام شده فروش) و خروجی (سود خالص، سود عملیاتی و درآمد) به وسیله مدل های dea تعیین گردید. هم چنین شرکت های کوچک موجود در هر صنعت با توجه به ارزش بازارشان مشخص شدند. به منظور مقایسه نتایج حاصل از مدل های dea و اثر اندازه و معرفی مدل برتر، میزان بازده پرتفوی و بازده ریسک تعدیلی پرتفوی آنها با یکدیگر و با بازده صنعت، با استفاده از آزمون های آماری مورد مقایسه قرار گرفت. نتیجه گیری- نتایج نشان می دهند که پرتفوی انتخابی مدل های dea در مقایسه با بازده صنعت دارای بازدهی بیشتری هستند، اما این مورد در مقایسه با مدل اثر اندازه صادق نیست. هم چنین میزان بازده ریسک تعدیلی پرتفوی مدل های dea با مدل اثر اندازه و بازده صنعت دارای اختلاف معناداری نمی باشند. لذا استفاده از مدل های dea و اثر اندازه به عنوان یک استراتژِی انتخاب سهام در بورس اوراق بهادار تهران می توانند دارای کارایی مناسبی بوده، اما برتری هر کدام از این دو تکنیک بر یکدیگر رد شده است.

پژوهش های رویدادی به عنوان روشی استاندارد جهت سنجش اثرات یک رویداد بر بازارهای مالی، کاربردهای فراوانی در تحقیقات مالی و حسابداری پیدا کرده است. یکی از مسائل اصلی در انجام این نوع پژوهش ها تعیین طول محدوده زمانی برای رویداد است. در بازارهای مالی بزرگ به دلیل وجود نمونه های فراوان، محدوده زمانی رویداد با توجه به موضوع تحقیق برای تمامی شرکت های موجود در نمونه به صورت ثابت در نظر گرفته می شود. در این حالت اثرات ناشی از بیشتر یا کمتر بودن این محدوده از میزان واقعی آن، به دلیل معدل گیری از نتایج رویداد و بزرگ بودن نمونه مورد بررسی خنثی می گردد. در بازارهای مالی کوچک و نوپا با توجه به تعداد کم نمونه های مورد بررسی، نمی توان از این روش استفاده کرد. در نتیجه در پژوهش های مربوط به این نوع بازارها و همچنین در مواقعی که محقق قصد سنجش اثرات رویداد بر روی یک سهم خاص را دارد، می بایست محدوده زمانی به صورت جداگانه برای هر سهم محاسبه و میانگین آن به عنوان محدوده رویداد در نظر گرفته شود. از سوی دیگر گرچه روش شناسی رویدادی برای آزمون تئوری های مالی و در پژوهش های تجربی در حسابداری استفاده می شود اما کاربرد آن در بازار های کوچک سهام که ویژگی شان وجود سهام با قابلیت معاملاتی پایین است، با محدودیت هایی همراه است. در بورس های کوچک (از جمله بورس اوراق بهادار تهران) داده های روزانه قیمت به طور پیوسته برای بسیاری از سهام وجود ندارد. این امر موجب شده تا کاربرد روش شناسی استاندارد پژوهش های رویدادی همراه با محدودیت باشد به طوری که نتایج به طور گسترده ای تحت تاثیر این محدودیت قرار می گیرد. دراین پژوهش ابتدا راه های کاهش اثرات محدودیت ناشی از حجم پایین معاملات در بورس های کوچک به ویژه روش داد و ستد به داد و ستد معرفی می شود. سپس وضعیت معاملاتی بورس تهران از ابتدای سال 1380 تا خردادماه 1389 مورد تحلیل قرار می گیرد. در انتها نتایج اعمال این روش در برآورد الگوی بازار، با نتایج کاربرد روش بازده تجمیعی برای دادهای واقعی در دوره مذکور مقایسه می گردد. همچنین با در نظر گرفتن رویداد تعدیل سود پیش بینی شده توسط شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال های 1386 تا 1388، سه روش برای تعیین طول محدوده زمانی اثرگذاری این رویداد بر بازار ارائه می شود و در انتها رابطه بین طول این محدوده زمانی و مقدار سود نامنتظره مورد سنجش قرار می گیرد. نتایج به صورت زیر است: 1- نتایج آمار توصیفی نشان می دهد عمده سهام های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران کم مبادله و متوسط می باشند. 2- طبق نتایج قدرت تشریح الگوی بازار تحت روش دادوستد تا دادوستد برای سهام کم گردش و متوسط بالاتر است. 3- محدوده رویداد تعدیل سود پیش بینی شده طبق چهار روش مختلف محاسبه شد که طبق نتایج تاثیر این رویداد از نظر زمانی بر روی قیمت ها بیشتر از حجم مبادله سهام است. 4- نتایج آزمون فرضیه رابطه معنی داری بین محدوده رویداد و مقدار سود نامنتظره نشان نمی دهد.

به موقع بودن گزارش های مالی از ویژگی های مهم اطلاعات حسابداری به شمار می رود.بنابراین گزارش های سود باید دارای زمان بندی مناسب در انتشار باشند.در این پژوهش که به بررسی عوامل موثر بر زمان بندی افشای گزارش سود فصلی پرداخته شده است. فرضیه ها در دوره های 9،6،3و12ماهه با استفاده از تحلیل همبستگی دو متغیره و مدل رگرسیون خطی چندگانه آزمون شده است.همچنین فاصله زمانی افشای سود فصلی در یازده طبقه از صنایع نیز مورد آزمون قرار گرفته است.جامعه آماری تحقیق کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد و مطالعه بر روی نمونه به دست آمده با اعمال محدودیت ها شامل 246 شرکت در دوره زمانی 1387-1380 با استفاده از داده های ترکیبی انجام شده است. نتایج بیانگر این است که بین متغیرهای مستقل و فاصله زمانی گزارش سود فصلی دوره های 3و6 ماهه رابطه معنی داری وجود ندارد.ضریب منفی و معنی دار حجم معاملات در دوره های 9و12 ماهه نشان می دهد که هرچه حجم سهام مبادله شده بیشتر باشد، فاصله زمانی در افشای سود کمتر خواهد بود.همچنین در دوره 9 ماهه رابطه نوع موسسه حسابرسی و فاصله زمانی مثبت و معنی دار است. در دوره 12 ماهه نیز ضریب مثبت و معنادار نشان می دهد که ساختار تلفیقی شرکت منجر به افزایش فاصله زمانی افشای سود می شود.

پس از این که پاتل و ولفسون (509:1982) به بررسی رابطه محتوای اخبار مربوط به سود با زمان انتشار این اخبار طی روزهای هفته پرداختند، پژوهش های دیگری انجام شد که نشان می دادند سودهایی که در روزهای پایان هفته اعلان شده اند شامل اخبار بدتری نسبت به سودهایی که در روزهای طی هفته منتشر شده، می باشند. فرضیه این بود که مدیران فرصت طلب به این دلیل سودهایشان را در این زمان ها منتشر می کنند تا در این زمان ها با توجه به توجه کمتر رسانه ها، اخبار بد را از بازار پنهان کنند. در این مقاله برای بررسی دقیق تر فرضیه افشای راهبردی، به آزمون مشاهداتی پرداخته شده که زمان اعلان سود را بین روزهای کاری هفته و پایان هفته تغییر داده اند. نتایج تجزیه و تحلیل ها نشان می دهد که مدیران شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به طور راهبردی اقدام به زمان بندی اعلان سود نمی کنند. با انجام آزمون رگرسیون لجستیک اثر برخی عوامل موثر بر انتخاب زمان اعلان سودهای فصلی از قبیل سود غیرمنتظره، درصد سهام شناور آزاد، صنعت، پیچیدگی فعالیت های شرکت و اندازه شرکت بر زمان اعلان سودهای فصلی طی روزهای هفته بررسی شد. نتایج آزمون نشان می دهد که از میان عوامل مختلف تنها درصد سهام شناور آزاد بر زمان اعلان اخبار مربوط به سود تاثیر دارد.

زمانی که بسیاری از معیارهای نوین اندازه گیری عملکرد بر مبنای جریانهای نقدی هستند، باقی بر مزایای استفاده از محتوای اطلاعاتی ارقام سود حسابداری تکیه می کنند. هدف از این پژوهش بررسی این مورد است که وجود عدم تقارن اطلاعاتی چه تاثیری بر روی رابطه سود حسابداری و جریانهای نقدی با بازده سهام می گذارد و در نهایت آیا یک معیار کامل برای تبیین عملکرد در همه شرایط وجود دارد. در این پژوهش دو فرضیه را مورد بررسی قرار داده است که در این فرضیه ها بازده سهام متغیر وابسته و سود حسابداری، جریانهای نقدی عملیاتی، نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری، نسبت سود به قیمت سهام، اندازه شرکت، اهرم بدهی، ریسک و سهام شناور بعنوان متغیر مستقل استفاده می شود. بررسی فرضیه های تحقیق به کمک تجزیه و تحلیل رگرسیون در دوره زمانی 1388-1381 بر روی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار نشان می دهد که رابطه معنی داری بین سود حسابداری و بازده سهام وجود دارد و با افزایش عدم تقارن اطلاعاتی رابطه جریان های نقدی عملیاتی با بازده سهام افزایش می یابد.

محافظه کاری مشروط می تواند برای سهامدارانی که با زیان مواجه هستند و در باره اخبار بد قریب الوقوع نا آگاه هستند ، مفید باشد . اخبار بد افشا نشده در هر صورت سر انجام باید افشا شوند زیرا مخفی نگه داشتن اخبار بد بسیار پر هزینه یا مشکل است و لذا باید افشا شود .با توجه به اینکه شرکت های با سطح محافظه کاری بالا تر، هم اخبار بد جاری و هم اخبار بد گذشته را کاملا آشکار کرده اند بنابراین انتظار می رود محافظه کاری مشروط با احتمال کمتر اخبار بد آتی در ارتباط باشد و درنتیجه سهامداران را در آینده با اعلام اخبار بد شوکه نخواهند کرد، لذا انتظار می رود سهامداران به اخبار خوب و بد اعلان شده با توجه به سطح محافظه کاری اعمال شده در تهیه صورت های مالی واکنش متفاوتی نشان دهند فرضیه های تحقیق با استفاده از داده های صورت های مالی 123 شرکت انتخابی به صورت نمونه از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و با استفاده از دو مدل رگرسیونی متفاوت آزمون شدند. همچنین برای محاسبه سطح محافظه کاری از سه معیار باسو (1997)، مدل اول ودوم بال و شیواکومار(2008) و از دو معیار، کاهش سود قبل از اقلام غیرمترقبه وسود نقدی سهام سال جاری نسبت به سال قبل به عنوان اخبار نامطلوب استفاده شده است. نتایج تحقیق نشان داد در حالتی که در مدل لاجیت از معیار محافظه کاری محاسبه شده به روش باسو استفاده می شود ،فرض وجود رابطه بین احتمال اخبار نامطلوب آتی و سطح محافظه کاری حسابداری شرکت ها رد و در حالتی که برای محافظه کاری از مدل های اول و دوم بال و شیواکومار (2008) استفاده می گردد، پذیرفته می شود. همچنین پیش بینی رابطه بین واکنش بازار سهام به اخبار شرکت های با سطح محافظه کاری مشروط بالاتر، در حالتی که برای محاسبه محافظه کاری از مدل اول بال و شیواکومار استفاده می گردد، پذیرفته می شود اما در صورت محاسبه محافظه کاری با استفاده از مدل دوم بال و شیواکومار برای اخبار خوب رد و برای اخبار بد پذیرفته می شود.

در این پژوهش رابطه اعلان تعدیل سود پیش بینی شده هر سهم با قیمت سهام و حجم مبادلات مورد بررسی قرار گرفته است. داده های مورد بررسی شامل294مورد اعلان تعدیل سود پیش بینی شده در طول سال های 1384 تا 1388 می باشد. تجزیه و تحلیل داده ها در 3 بخش مجزا انجام شده است. در بخش اول به تجزیه و تحلیل مواردی از اعلان تعدیل سود پیش بینی شده هر سهم پرداخته شدکه در دوره رویداد و دوره برآورد وقفه معاملاتی نداشته اند. در این بخش بازده غیرعادی از کسر بازده بازار از بازده واقعی سهم بدست می آید. در بخش دوم به تجزیه و تحلیل تمامی موارد اعلان پرداخته شد، با این تفاوت که برای بدست آوردن بازده غیرعادی از روش مدل بازار استفاده گردید. در بخش سوم نیز تمامی موارد اعلان مورد آزمون قرار گرفتند. در این بخش بازده غیر عادی از اختلاف میانگین بازده در دوره برآورد با بازده واقعی سهم بدست می آید. نتایج آزمون های بخش اول نشان می دهد که اعلان تعدیل سود پیش بینی شده برای کل موارد اعلان تعدیل(مثبت و منفی)، و موارد اعلان تعدیل مثبت بر حجم دادوستد سهام تاثیر گذار بوده است اما موارد اعلان تعدیل منفی بر حجم دادوستد سهام تاثیر ندارد. همچنین دریافتیم که اعلان تعدیل سود پیش بینی شده در هر سه حالت (کل موارد اعلان، موارد اعلان تعدیل مثبت و موارد اعلان تعدیل منفی) تاثیری بر قیمت سهام ندارد. نتایج آزمون ها در بخش دوم و سوم نشان می دهند که اعلان تعدیل سود پیش بینی شده در هر سه حالت (کل موارد، موارد تعدیل مثبت و موارد تعدیل منفی) بر قیمت سهام تاثیر دارد.

نقش اصلی در گزارشگری مالی، انتقال اثر بخش اطلاعات به افراد برون سازمانی به روشی معتبر و به موقع است. یکی از مهم ترین اطلاعات گزارش شده جهت تصمیم گیری سهامداران سود حسابداری است. از طرف دیگر کیفیت افشا نیز یکی از مهم ترین معیار ها جهت ارزیابی اطلاعات گزارش شده است. در صورتی که اطلاعات به موقع ارائه گردند و قابلیت اتکا داشته باشند، کیفیت افشا افزایش می یابد. اگر کیفیت افشا افزایش یابد اطلاعات ارائه شده به خصوص سود های گزارش شده اعتبار بیشتری خواهند داشت. افشای کامل همراه با شفافیت گزارشگری مالی می تواند شرایط مطمئنی را ایجاد کند که اعتماد سرمایه گذاران را افزایش می دهد. شفافیت بر عملکرد سهامداران تاثیر مثبت دارد و می تواند از منافع آن ها حفاظت کند. بالا رفتن اعتماد سرمایه گذاران، بازده مورد انتظار را کاهش داده و ارزش شرکت را افزایش می دهد. بر این اساس ارتباط بین کیفیت افشای شرکتی و محتوای سود حسابداری طی دوره زمانی 1382 تا 1388 در 76 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفت. چون اطلاعات کیفیت افشا سال 1389 در تاریخ جمع آوری داده های این تحقیق در دسترس نبود به داده های سال 88 اکتفا گردید. فرضیه تحقیق به دو روش آماری داده های مقطعی و ترکیبی آزمون شد. یافته های حاصل از داده های ترکیبی نشان دهنده رابطه مثبت و معنی دار بین کیفیت افشا و محتوای سود حسابداری در محیط بورس اوراق بهادار تهران است. اما یافته های حاصل از داده های مقطعی نشان می دهد رابطه مثبت و معنی دار بین کیفیت افشا و محتوای سود حسابداری در محیط بورس اوراق بهادار تهران وجود ندارد.

یکی از مهم ترین و گسترده ترین روشهای پژوهش در بازارهای مالی جهت تشریح رفتار بازده سهام، استفاده از روش پژوهش رویدادی است. پژوهش رویدادی ابزاری استاندارد برای اندازه گیری اثرات یک یا چند رویداد خاص روی قیمت سهام می باشد که در بسیاری از موارد از جمله اثرات اعلان گزارش های حسابداری و سود سهام یا تجزیه سهام کاربرد پیدا میکند. موضوع اصلی در مباحث پژوهش رویدادی تعیین بازده غیرعادی سهام شرکت ها می باشدکه از اختلاف بازده واقعی و بازده موردانتظار سهام حاصل می شود. در این تحقیق به بررسی کاربرد متغیرهای حسابداری در سنجش بازده غیرعادی در پژوهش های رویدادی پرداخته شده است. برای محاسبه بازده مورد انتظار از سه دسته معیار شامل معیارهای مبتنی بر متغیرهای حسابداری، متغیرهای بازار و اندازه شرکت و برای ارزیابی سودمندی این معیارها در سنجش بازده غیرعادی و مقایسه توان آنها با یکدیگر، سه آماره آزمون شامل آماره پاتل، آماره بومر و همکاران و آماره مقطعی بکارگرفته شده است. نمونه مورد بررسی تحقیق شامل 183 شرکت است که برای محاسبه متغیرها، بازه زمانی 1389- 1385 و تشکیل250 پرتفوی50 تایی جهت محاسبه بازده غیرعادی، بازه زمانی01/05/1386 تا 31/04/1390 انتخاب شده است. نتایج شبیه سازی بیانگر این است که توان آماره های مبتنی بر متغیرهای حسابداری برای سنجش بازده غیرعادی، به میزان توان آماره های مبتنی بر متغیرهای بازار می باشد. به صورت مقایسه ای بین دو روش بازده تجمیعی و بازده یکسان، توان آماره ها مختلف برای رد فرضیه صفر در روش بازده تجمیعی نسبت به یکسان، بیشتر بوده است. واژه های کلیدی: پژوهش رویدادی، متغیرهای حسابداری، بازده غیرعادی، بازده تجمیعی، بازده یکسان

مدیریت سود می تواند تاثیر دوگانه و متضادی بر عملکرد مدل های ارزشیابی داشته باشد؛ زیرا از یکسو نوسانات سالانه سود را کاهش داده و ثبات بیشتری به سودهای گزارش شده می بخشد و بر این اساس، پیش بینی عملکرد آتی و بازده سهام با سهولت و دقت بیشتری امکان پذیر خواهد بود. و از سوی دیگر مدیریت سود با کاهش کیفیت اطلاعاتی سود حسابداری و افزایش عدم تقارن اطلاعاتی مدیران نسبت به سایر استفاده کنندگان، تاثیری منفی بر عملکرد مدل های ارزش گذاری سهام خواهد داشت. نظـریه پردازانی نظیر فودنبرگ و تیرول معتقدند مدیریت سود به جای افشای بیشتر اطلاعات، آنها را پنهان می سازد و اطلاعات مرتبط با تغییرپذیری فعالیت ها از سالی به سال دیگر، در ارزشیابی ریسک و قیمت سهام موثر خواهد بود. در این تحقیق، نقش مدیریت سود در نتایج دو مدل ارزش گذاری سود باقیمانده و تنزیل جریان های نقدی طی دوره زمانی1380 تا 1388 در بورس اوراق بهادار تهران مورد آزمون قرار گرفته است. به این ترتیب که ابتدا با استفاده از مدل تعدیل شده ی جونز، شرکت هایی را که اقدام به مدیریت سود نموده اند شناسایی کرده و زوج مرتب هایی ازسال-شرکت های همسان که در یکی از آن دو مدیریت سود روی داده بود تشکیل شد. سپس دقت ارزش گذاری هر یک از مدل های سود باقیمانده و تنزیل جریان های نقدی برای زوج مرتب های حاصل، مورد تحلیل قرار گرفت. نتایج نشان می دهد با فرض نرخ رشد ثابت و در نبود مدیریت سود، مدل ارزش گذاری تنزیل جریان های نقدی خطای برآورد بزرگتری نسبت به مدل سود باقیمانده دارد. همچنین وقوع مدیریت سود تاثیر معنا داری در برتری دقت ارزش گذاری مدل سود باقیمانده نسبت به مدل تنزیل جریان های نقدی ندارد.

اغلب مطالعات رابطه اطلاعات حسابداری با قیمت سهام، فرض کارایی بازار را پذیرفته اند و ظاهراً استنباط هایی بر مبنای فرض ضمنی که بازار سهام در شکل نیمه قوی کارا است، می سازد. مسئله اصلی تحقیق حاضر آن است که در شرایط ناکارایی بازار سرمایه بین متغیرهای حسابداری با بازده ارتباط وجود دارد یا خیر. در این تحقیق ناکارایی بازار به یک سهم از طریق نسبت بازده واقعی سهم به بازده پرتفوی شرکت های هم اندازه آن سهم، کنترل شده است. هدف این تحقیق، بررسی اثر ناکارایی بازار سرمایه بر رابطه بین جریان های نقدی و اقلام تعهدی با بازده سهام است. جامعه ی آماری شامل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده است. برای آزمون فرضیات از اطلاعات سال های 1378 تا 1389 شرکت های نمونه تحقیق استفاده گردید. بر اساس نتایج این تحقیق در شرایط ناکارایی بازار، ارتباط معناداری بین بازده سهام 12 ماهه و 24 ماهه با جریان های نقدی وجود دارد ولی ارتباط معناداری بین بازده سهام 12 ماهه و 24 ماهه با اقلام تعهدی وجود ندارد. همچنین در شرایط ناکارایی بازار، ارتباط معناداری بین بازده سهام36 ماهه با جریان های نقدی و اقلام تعهدی وجود ندارد.

طی سالهای اخیر مطالعات گسترده ای درخصوص شناخت مسائل رفتاری سرمایه گذاران که به نوعی می تواند عملکرد بازار سرمایه را تحت تأثیر قرار دهد، در بورس های مطرح دنیا صورت گرفته است. مالی رفتاری رویکرد جدیدی در بازارهای مالی می باشد که در پاسخ به مشکلاتی که پارادایم سنتی با آن روبه رو بود، ظهور کرد. در بازارهای سرمایه، معمولاً عملکرد هائی از برخی سرمایه گذاران مشاهده می شود که قابل توجیه با شیوه های مالی مدرن نیست. رفتار توده وار یکی از تورش های رفتاری در بین سرمایه گذاران است که جزو مباحث مهم در مالی رفتاری به شمار می آید. در این تحقیق وجود رفتار توده وار بین سرمایه گذاران و تأثیر آن بر نوسان پذیری قیمت قراردادهای آتی سکه طلا از اول دی ماه 87 تا پایان دی ماه سال 1390 مورد بررسی و آزمون قرار گرفته است. روشها و مدلهای مختلفی توسط پژوهشگران و صاحبنظران جهت اندازه گیری رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورسهای مختلف جهان ارائه گردیده است. در این تحقیق از روش مستقیم برای آزمون رفتار توده وار در قراردادهای آتی سکه طلا استفاده می شود. برای برآورد مدل رگرسیونی مربوطه، روشهای ols، garch و egarch بکار گرفته می شود. سپس تأثیر این رفتار بر نوسان پذیری قیمت قراردادهای آتی سکه طلا با استفاده از ols و آزمون علیت گرنجر مورد آزمون قرار می گیرد. نتایج آزمون نشان می دهد که رفتار توده وار، بین سرمایه گذاران قرارداد های آتی سکه طلا در دوره آزمون مورد بررسی وجود دارد و این رفتار توده وار بر نوسان پذیری قیمت قراردادهای آتی سکه تأثیرگذار می باشد.

چکیده هدف از این تحقیق، مقایسه محتوای اطلاعاتی بازده سهام در روز اعلان سود نسبت به سایر روزها می باشد. اعلان سود خالص دارای محتوای اطلاعاتی بوده و بر واکنش بازار تاثیر گذار می باشد. اثر این محتوای اطلاعاتی را می توان در تغییرات قیمت و حجم معاملات سهام حول و حوش تاریخ اعلان سود مشاهده کرد. از این رو انتظار می رود بازده ای که در واکنش به اعلان سود تحقق می یابد نیز حاوی اطلاعاتی مفید و به هنگام در مورد جریان های نقدی جاری و آتی نسبت به سایر روزها باشدواکنش بازار به عدم تقارن اطلاعاتی در زمان اعلان سود بر محتوای اطلاعاتی بازده روز اعلان سود می تواند تاثیرگذار باشد. از این رو پیشنهاد می شود محتوای اطلاعاتی بازده روز اعلان سود نسبت به بازده غیر از روز اعلان سود بیشتر است. بنابراین مقایسه محتوای اطلاعاتی بازده سهام در روز اعلان سود نسبت به سایر روزها موضوع با اهمیتی است که این تحقیق به آن می پردازد. پس از مطالعه مبانی نظری و پیشینه ی تحقیق، اطلاعات جمع آوری شده مربوط به 75 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی 1384 الی 1390 است و فرضیه های تحقیق به کمک روش تحلیلی پنل دیتا مورد آزمون قرار گرفته اند.تعداد مشاهدات این تحقیق برابر با 525 سال-شرکت است. نتایج حاصل از این تحقیق نشان می دهد بازده تحقق یافته در روز اعلان سود، محتوای اطلاعاتی بیشتری در مورد جریان های نقدی جاری و آتی نسبت به سایر روزها دارد و محتوای اطلاعاتی بازده سهام پس از کنترل سودهای فصلی کاهش خواهد یافت. واژه های کلیدی: محتوای اطلاعاتی اعلان سودها، بازده سهام ، نقد شوندگی، عدم تقارن اطلاعاتی.

هدف این پژوهش بررسی آثار ورود وخروج شرکت ها به فهرست پنجاه شرکت فعال تر برروی قیمت و حجم دادوستد سهام شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران است. پژوهش های خارجی مشابه که در بورس امریکا انجام شده است نشانگرآن است که شرکت ها به اعلان رویداد ورود و خروج واکنشی نشان نمی دهند، به عبارتی جایگزینی در فهرست شاخص تاثیر بااهمیتی برتقاضا، قیمت و حجم دادوستد سهام شرکت ها ندارد. سوال های اصلی این پژوهش عبارتند ازاینکه:1- آیا ورود و خروج به فهرست پنجاه شرکت فعال تر با قیمت سهام شرکت رابطه دارد؟ 2- آیا ورود و خروج به فهرست پنجاه شرکت فعال تر با حجم دادوستد سهام شرکت رابطه دارد؟ به منظور پاسخ دادن به سوالات مطرح شده دو فرضیه به طراحی شده است فرضیه 1- ورود به ( خروج از) فهرست پنجاه شرکت فعال تر، با تغییر قیمت سهام شرکت همراه است. فرضیه 2- ورود به ( خروج از) فهرست پنجاه شرکت فعال تر، با تغییرحجم دادوستد سهام شرکت همراه است. پس ازمطالعه ادبیات نظری و پیشینه پژوهش، فرضیه های پژوهش با استفاده از اطلاعات 165 سال-شرکت در بازه زمانی سه ماهه اول 1382 تا پایان سه ماهه اول 1391 و با طی مراحل روش استاندارد پژوهش رویدادی و در قالب 4 مدل مورد آزمون قرار گرفته اند. نتایج نشان می دهد که بازار واکنش قیتی به اخبار ورود و خروج شرکت ها به فهرست پنجاه شرکت فعال تر نشان نمی دهد و فرضیه اول پژوهش رد می شود. برای آزمون فرضیه دوم دو معیار حجم غیرعادی دادوستد سهام و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش مورد بررسی قرار گرفته اند. نتایج نشان دهنده واکنش نقدشوندگی سهامداران به اخبار ورود و خروج به فهرست است و فرضیه دوم پژوهش مورد تایید قرار گرفت. آزمون اضافی دیگری به منظور مقایسه ریسک سیستماتیک و غیرسیستماتیک قبل و بعد از روزاعلان انجام شده است. نتایج بیانگر این بود که ریسک سیستماتیک در هر دو بخش ورود و خروج در قبل و بعد از روز اعلان تفاوتی ندارد، یعنی اعلان رویداد ورود و خروج برریسک سیستماتیک بی تاثیر است. در مورد ریسک غیرسیستماتیک در بخش ورود تفاوت معناداری بین قبل و بعد از روز اعلان وجود ندارد ولی در بخش خروج، ریسک غیرسیستماتیک قبل از روز اعلان با احتمال 90 درصد بیشتر از ریسک سیستماتیک بعد از روز اعلان است. یعنی خبر خروج شرکت از فهرست50 شرکت فعالتر باعث کاهش ریسک غیر سیستماتیک شده است.

تجزیه و تحلیل شرایط اقتصادی، اساسی ترین رکن تجزیه و تحلیل اوراق بهادار است. رکود اقتصادی، منجر به کاهش قابل ملاحظه ای در بازده سهام می گردد که از آن به عنوان بازده غیر عادی یاد می شود. بخش اقتصادی، وابسته به سایر بخش ها، مانند شرایط سیاسی یک کشور است. به عنوان مثال، به سختی می توان در کشورها یی که نظام دموکراتیک در آنجا برپا نشده است اوضاع سرمایه گذاری را مثبت ارزیابی نمود. این فرایند در کشور اندونزی، همانند سایر کشورهای جهان صدق می کند. هدف این مطالعه، شناسایی تغییرات بازده در دوره رویداد و همچنین تجزیه و تحلیل تفاوت میانگین بازده غیر عادی و میانگین حجم فعالیت معاملات پیش از رویداد سیاسی و پس از آن است. علاوه بر آنچه که در بالا ذکر شد، به بررسی و شناسایی بخش های صنعتی که بیشترین تاثیرات را از این رویداد سیاسی خواهند گرفت پرداخته می شود. در این مطالعه از روش نمونه گیری هدفمند بهره گرفته شده است. بطوری که شمار نمونه ها در رویداد اول 100 شرکت، رویداد دوم 115 شرکت ، رویداد سوم 108 شرکت و رویداد چهارم 118 شرکت می باشد. داده های مورد استفاده نیز، داده های ثانویه هستند که شامل: قیمت پایانی سهام روزانه، شاخص های بخش صنعتی، حجم فعالیت معاملات سهام روزانه و شمار سهام کلی شرکتهای ثبت شده در بورس اوراق بهادار می باشند. برای برآورد بازده مورد انتظار از مدل میانگین تعدیل شده و همچنین برای آزمون فرضیه های تحقیق از آزمون آماری تی به کمک نرم افزار spss 19 استفاده شده است. یافته های پژوهش نشان می دهد که: 1. بازار سرمایه به رویداد سیاسی مورد مطالعه واکنش نشان می دهد و سبب بروز تغییرات معنی داری در بازده غیر عادی سهام می گردد. 2. فرضیه دوم این پژوهش که بیانگر میانگین بازده غیر عادی هر یک از گروه های صنعتی در بورس اوراق بهادار اندونزی قبل از رویدادهای سیاسی با پس از رویدادها متفاوت می باشند. در هیچ یک از بخش های صنعتی مورد مطالعه تأئید نگردید. 3. میانگین حجم معاملات بخش کشاورزی و صنایع متفرقه در رویداد اول، بخش معدن و تجارت در رویداد دوم و بخش کشاورزی و املاک در رویداد چهارم متفاوت است. نتایج پژوهش حاضر حاکی از این است که انتخابات همراه با امنیت و پیروزی حزب حاکم، تاثیرات مثبتی بر بازار داشته است. در رویداد سوم، بدلیل وفور افراد حمایت کننده رئیس جمهور در کابینه، شاهد اثرگذاری منفی هستیم. در رویداد چهارم نیز سرمایه گذاران به دلیل عدم شناخت کافی از وزیر دارایی جدید، واکنش منفی نشان می دهد.

یکی از انواع اطلاعات منتشره توسط شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران،سودهای فصلی است.هدف این تحقیق بررسی واکنش رفتار جمعی سرمایه گذاران نسبت به اخبار سودهای فصلی است.با استفاده از داده های شرکتها،شامل 2877 شرکت-فصل در بازه زمانی 6 ماهه اول سال 1384 تا 6 ماهه اول سال1390،الگوی رفتاری شاخص کل بازار نسبت به کل تغییرات سودهای فصلی مورد بررسی قرار گرفت تا واکنش قیمت سهام نسبت به اخبار مربوط به انتشار تغییرات سودهای فصلی در سطح کل بازار، آزمون شود.نتایج نشان می دهد میان بازده پرتفوی بازار و تغییرات سودهای فصلی در سطح کل بازار رابطه معنادار وجود ندارد.رفتار قیمت درسطح شرکتها نیز نشان دهنده واکنش مثبت و معنی دار میان بازده سهام شرکت ها و تغییرات سودهای فصلی است. یافته های حاصل از آزمون فرضیه ها و عدم تایید فرضیه های مربوط به سطح پرتفوی بازار،ضعف نظریه های مالی رفتاری مطرح در سطح شرکتی نظیر واکنش کمتر از حد،واکنش بیشتر از حد و رفتار توده وار قیمت پس از اعلان سود را در تبیین علت تفاوت رفتار قیمت نسبت به تغییرات سودهای فصلی در سطوح کل بازار و شرکتی نشان می دهد.

چکیده ندارد.

چکیده ندارد.

این تحقیق به بررسی محتوای اطلاعاتی نسبی و محتوای اطلاعاتی افزاینده سود حسابداری و جریان های نقدی و نقش ویژگی های شرکتی شامل ناپایداری سود، اندازه شرکت، اهرم مالی و فرصت های رشد در محتوای اطلاعاتی این دو معیار، در بازار سرمایه ایران می پردازد. سود حسابداری به عنوان معیار اولیه تصمیم گیری همواره مورد توجه بوده است، به طوری که تحقیقات طی چند دهه گذشته نشان داده است که سود حسابداری دارای محتوای اطلاعاتی بیشتری در مقایسه با جریان های نقدی است. به منظور بررسی موضوع تحقیق، محتوای اطلاعاتی سود و جریان های نقدی در توضیح بازده سهام با استفاده از اطلاعات صورت های مالی و بازده سهام 1633 مشاهده به صورت سال-شرکت از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1376 تا 1386 و با بهره گیری از روش تجزیه و تحلیل رگرسیون خطی چند متغیره، به کمک نرم افزارهای اس.پی.اس.اس و ای ویوز، مورد بررسی قرار گرفت. نتایج تحقیق نشان داد که؛ محتوای اطلاعاتی نسبی سود حسابداری بیشتر از محتوای اطلاعاتی نسبی جریان های نقدی است، همچنین هر دو معیار دارای محتوای اطلاعاتی افزاینده نسبت به یکدیگر می باشند با این تفاوت که محتوای اطلاعاتی افزاینده سود برای جریان های نقدی بسیار قابل ملاحظه تر است. نتایج بررسی بر اساس ویژگی های شرکتی نشان داد که در شرایط ناپایداری سود، محتوای اطلاعاتی سود حسابداری کاهش یافته است ولی محتوای اطلاعاتی جریان های نقدی متاثر از کیفیت سود (پایداری یا ناپایداری سود) نیست. همین طور محتوای اطلاعاتی سود حسابداری برای شرکت های بزرگ و کوچک متفاوت است لیکن محتوای اطلاعاتی جریان های نقدی برای شرکت های کوچک و بزرگ تفاوت ندارد. همچنین محتوای اطلاعاتی سود برای شرکت های با درجه اهرم مالی بالا کمتر است ولی محتوای اطلاعاتی جریان های نقدی متاثر از اهرم مالی نیست و در نهایت محتوای اطلاعاتی سود و جریان های نقدی متاثر از فرصت های رشد شرکت نیست.