بررسی ریسک غیرسیستماتیک و اصطکاک بازار در فرآیند سرمایه‌گذاری

مرتون (1987) اعتقاد دارد در صورت وجود اصطکاکات بازار، جایی­که سرمایه­گذاران دسترسی محدودی به اطلاعات دارند، سهام با نوسان غیرسیستماتیک بالا بازده­های مورد انتظار بالایی دارند زیرا سرمایه­گذاران قادر نیستند تا به­طور کامل ریسک مختص شرکت را از طریق تنوع‌بخشی کاهش دهند. در دیدگاه کلاسیک فرض بر اینست که سرمایه‌گذاران تنها در معرض ریسک سیستماتیک هستند و بدین ‌ترتیب فقط ریسک سیستماتیک قیمت‌گذاری می‌شود. به‌زعم این دیدگاه، ریسک غیرسیستماتیک از طریق تنوع‌بخشی به‌طور کامل مدیریت می‌شود حال آنکه در عمل سرمایه‌گذاران به‌دلیل هزینه اطلاعات و هزینه مبادله، تعداد محدودی از سهام در پرتفوی خود نگهداری می‌کنند. این پژوهش بر اساس رابطه یکنواختی به مطالعه ریسک غیرسیستماتیک و بازدهی در بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد. نتایج پژوهش حاضر نشان می­دهد رابطه یکنواختی بین ریسک غیرسیستماتیک و بازدهی مورد انتظار تأیید نمی­شود. این در حالی‌است که بر اساس یافته‌های پژوهش، اختلاف بین متوسط بازدهی ماهانه پرتفوی با ریسک غیرسیستماتیک بالا و پایین معادل 15/0 درصد بوده و به‌طور معنی‌داری مثبت است.